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标题: 机器人时代的超级周期曙光隐现 [打印本页]

作者: 梦想起飞 时间: 2017-1-3 09:47
标题: 机器人时代的超级周期曙光隐现
一、追逐希望、直面时艰

当前的新年展望，变得越发难写，悲观的表达几乎是不被接受的。于是，在各种修辞之下，新年展望变得越来越像乡村门楣上的春联，人们读到的也只有“新年纳余庆”、“盛世千家乐”之类的空洞抒情。尤其是对投资来说，这样的新年展望便是毫无价值的了。其实，一味的赞美与抒情恰恰是投资的天敌，悲观者却并非一无是处，最基本的良知与理性是藏在每一颗悲观的心里。唯有直面时艰，才能真正追逐希望。

有人说，2016年有三只黑天鹅：第一是英国脱欧，6月24号英国举行全面公投，决定脱欧；第二是特朗普当选，11月9号，特朗普当选美国总统；第三是美联储加息，北京时间12月15日凌晨3:00，美联储加息25个基点至0.50%-0.75%，非美货币及债券市场上演了惊天之变。

如果说这三件事是黑天鹅，那是因为评论者习惯了对过去路径的依赖，内心也习惯了对赞美式抒情的接受，而不愿意理性面对经济社会演变的逻辑。2008年以来，全球经济出现了许多黑天鹅，其实也都是情理之中的。从雷曼破产，到两房危机，是经济周期从繁荣走向衰退过程中高杠杆经济主体的宿命；从上证综指暴跌至1664，到道琼斯指数的腰斩，是经济衰退中股市悲观情绪的过度反应，每一次熊市都一样；从欧债危机，到中国债市违约打破刚性兑付，不过是预算软约束乃至无约束带来的必然危机；2016年的英国脱欧，是因为英国经济相对于欧盟具有相对独立性，但份子钱却很多；特朗普上台，是经济转型期公众对其供给学派政策思路的期待；而美联储加息，告诉我们一个最直白的供给学派政策思路：货币是中性的。

2017年不仅是艰难的，而且是一个复杂过渡期的开始，这个复杂的过渡期，将给2008年大危机之后的“十年煎熬”一个交代。周期天王周金涛用其经典的周期理论阐释了资本配置的大周期，指出：“2017年至2019年将是全球经济增长基本动力的回落期……以人生发财靠康波来看，2019年是1985后一代人的第一次人生机会。”

我们追逐2019年之后的长期繁荣，不过，我们必须要直面当前（2017-2019）的艰难。特朗普当选之后，我们断言：全球进入供给主义改革的关键时期，超前的基础设施建设、中性的货币政策、大规模的减税和刺激新经济措施，将是未来3年全球主要国家经济政策的主基调。长期投资者，要想获得下一轮超级繁荣的筹码，就必须在2017-2019年进行布局。

二、产能周期和库存周期：全球供给主义改革推动经济见底

2017年为什么会比较复杂？因为这是供给学派的政策思路开始动真格的时候。是去产能、去库存开始动真格的时候。

周期天王周金涛表示：“2017年至2019年……也是本轮中周期的回落探底阶段，而从更大的角度看，这一时期意味着全球货币宽松反危机的结束与清算，康波（也）进入萧条阶段，是中国经济周期的四周期共振低点。周期终将幻灭……2019年是1985年后生人一代的第一次人生机会”。

WORD天啊，四周期共振低点？哪四个？第一，是康波周期（康德拉季耶夫周期，也称技术周期、长周期）的低点，那是因为计算机时代终于连智能手机都过剩得一塌糊涂了，2015年中国手机出货量达18亿台；第二，是库氏周期（库兹涅茨周期，也称建筑业周期、中长周期）的低点，就是房子的建筑量太大，每年的建筑量要下滑的，2014/2015年中国的年度住宅建筑竣工量分别为28.63/28.4亿平米；第三，是产能周期（也称朱格拉周期、中周期）的低点，这也是马克思所说的设备更新周期，这是由于过去几年去产能陷入形式主义，按指标去产能，过剩产能并未实际出清；第四，就是库存周期（也称基钦周期、短周期）的低点，要去库存，这是由于2016年来了一场“涨价去库存”，导致很多生产商舍不得真的去库存。周期天王周金涛表示，库存高点在2017年上半年，2017年下半年要清算了。

我们逐一分析各类周期。去库存这个事情，如果2017年上半年算是顶峰，到达谷底是半个周期，根据基钦的判断大致需要20个月，也是到了2019年才能见底了。不过，现代库存管理远远不是基钦时代的库存管理了，我看只要政府真的去库存，一年时间也就够了。

中波周期呢？从朱格拉的灵感来源可以看出来，和猪周期有点像。不过由于当代人可以杀掉能繁母猪，所以猪周期缩短了很多。不过设备周期的时间大约是10年左右的基本规律倒是不会有大的变化，这是与会计上的设备折旧周期相关联的。如果上一轮大规模产能建设是在2009年4万亿之后，2015年之后便是以去产能为主要任务了。如果用三年时间能完成去产能，下一轮大规模产能建设，要等到2019年了。

再看中长周期，也就是建筑业周期，库兹涅茨说是长达20年。中国的房地产建筑业大发展是从哪一年起步的呢？如果算是从1998年住房分配货币化改革的时间开始，加上20年，是2018年了。但2018年能否达到建筑业周期的底部，并迎来2019年的新一轮上升期呢？这要取决于住宅建筑业去产能是否能够实现真正的“出清”。2014年，中国年度建筑业住宅竣工面积为28.63亿平米，2015年为28.4亿平米，按照13亿人口计算，人均是大于2平米的。根据国际经验，这个数字要回落到人均1平米附近下才算是“产能均衡”，2016-2018，这么短的时间，实现不了。房地产先撑着，为经济转型争取时间，这应该是基本国策，但从2014年的建筑量顶峰算起，支撑的时间越长，这个产业的崩塌就越危险。

从康波周期看，全球在2017-2019是衰退期，计算机时代的终极产品——移动智能终端（手机）产能严重过剩，新的机器人与人工智能时代仍未来临。不过，从康波中看中国，是充满希望的。我们处于上一轮康波周期的国际转移期，也与主要发达国家一起，处于新一轮康波的萌芽期。上一轮康波周期是计算机驱动的超级周期，但中国到目前为止仅仅是最大的代工国家，并未成为自主科技强国，接受技术转移的空间还很大，在国际产业分工的价值链上，还有很大的上升空间。在我们奋起直追的同时，国际上正在如火如荼展开的机器人与人工智能革命，我们也在起跑线上准备着。

三、康波周期：机器人时代的超级周期曙光隐现

展望2017，经济逻辑是清晰的。首先，我们还是从康波周期谈起，看看革命性的技术进步将如何引领新一轮大繁荣。每一轮康波大周期的叠加，造就了股票市场的惊人复合收益。

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