A股缩量休整：首个清理大限后何去何从？

陪练专家

                           

“天下熙熙，皆为利来；天下壤壤，皆为利往。”司马迁在《史记》“货殖列传”中深刻描写了人们为利益蜂拥而至，为利益各奔东西的情形，而这一点，正在当前的A股市场，真实上演。

本周A股波澜不惊，在经历周线级别的三连跌后，本周沪指收红，微涨1.27%。经历了快速上涨和急速下跌后，A股正因为赚钱效应的消失，变得交投清淡，关注骤降。

值得注意的是，沪指已经是连续两周的周交易量仅破万亿，与高峰时动辄日均交易量破万亿的火爆情形，形成鲜明对比。跌不下去，涨不上来，成了A股本周的生动写照。这种交投清淡的状况也令投资者难受，一位分析师甚至劝说投资者为了身心健康少看盘，多休息。

但令人矛盾的是，最近一段时间的政策则让人有些难以“舍弃”——管理层显然已经看到问题所在，从国务院、财政部、证监会，到发改委、银监会以及国开行等政策性银行，集中火力解决各环节不顺畅的问题。投资者生怕此时离场会“割”在底部。

但毫无疑问的是，在市场走势低迷，越来越多的参与者退出市场之时，A股投资者的信心短时间难以迅速重燃，而接下来的1-2个月，将成为最关键的时点。

连送利好：监管层8天5出手成“常态”

说过去一周平淡，显然不客观，因为监管层面，各个部门都在“紧锣密鼓”行动。

过去8天时间，监管层为稳定股市已5次出手，其中绝大多数为利长远、重治本的制度建设：

首先是8月25日、28日证监会连发两文“上调股指期货非套保持仓交易保证金”，抑制市场过度投机后，9月7日晚间监管层再次祭出“狠招”，上证所、深交所与中金所联合发布《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》。

随后，9月7日中国财政部、国税总局、证监会联合发布《关于上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》，表示自9月8日起，中国股民如果持股期限超过一年，其股息红利所得将免征个人所得税。

监管层推出的政策组合拳频率之快，出乎所有人意料。而更意外的是，连财政部也在9月8日发布《财政支持稳增长的政策措施》，认可下半年经济将有所好转，同时市场底部已然形成，并且称为实现全年经济增长目标，将实施更有力度的财政政策。

可以说，积极的政策行动成为近期一个常态化的特点，无怪乎英大证券首席经济学家李大霄也称，降红利税，鼓励长期投资等措施，是实实在在的重大利好，也表明官方“救市”正沿改革轨道走向“系统工程”。

狠清配资：首个清理大限后影响几何

伴随着首个“清理大限”在9月11日的过去，一度在A股牛市中风生水起的场外配资在新一轮的存量清理中“退场”，但这一波场外配资封锁令影响几何，效果几多？也成为下阶段市场走势的重要看点。

随着监管层发文要求券商进一步整顿违法违规账户，清理配资账户再次“升级”，违规“存量”亦被要求赶出市场。多名分析师测算出，9-10月间，约有2000亿-3000亿资金要流出。而9月11日，场外配资规模在10亿以下的18家券商必须完成配资清理工作。这是清理配资工作的第一时间点。

对此，前国海证券投资银行部董事总经理汪杰表示，如果从中长期的角度来看，前期A股艰难的去杠杆过程接近尾声，两融余额跌破万亿大关，促成此轮大跌的主因在于A股估值与杠杆过高，需要进行必要的挤泡沫与去杠杆，所以说中期市场已经进入了相对合理的底部区域，中长期投资者不要在乎短期波动带来的得失，可继续趁小幅回落间隙逐步分批建仓或者加仓。

他表示，总体而言，面对未来的机会，经历8月中下旬的又一轮急跌之后，市场估值中枢已经大幅下移，市场的投资价值正在逐渐凸显。大盘下一波反弹会从稳增长的蓝筹行情展开，市场底部确认后，市场企稳、个别蓝筹板块开始获得绝对收益，市场信心将会逐步修复。

静待信号：利空出尽后热点浮现

从本周的热点来看，市场在阅兵后走势较为强势，尤其是前期超跌的小盘股，有政策预期的新疆板块以及行业利好的上海迪士尼板块，也是节节高升，成为本周的热点。但进入九月份中下旬后，A股能否重新回归理性，修复前期暴跌格局，值得所有人关注。

对此，海通证券首席策略分析师荀玉根等认为，当前市场处于三部曲中的第一步，即利率下行背景下的价值股吸引力出现，要走到第二步风险偏好修复、高风险偏好者先入场，需要三大积极信号：一是确定汇率稳定、利率下行；二是积极财政对冲增长下行压力、消除通缩担忧；三是继续推进改革和创新、重树转型信心。

而配资盘平仓的利空出尽后，新一轮行情引爆后的热点是什么？

腾讯证券研究院专家、华东师大企业与经济发展研究所所长李志林认为，非国资改革莫属。其称，从国资改革顶层设计整体方案，经各部委反复讨论修改等这一罕见的高规格，表明国资改革是事关经济发展全局的头等大事，当然也是股市的最主流热点。

李志林称，寻求解放，唯有靠投资者自己，即转换思路，另辟蹊径，用心捕捉外生成长性的国资改革概念股，以及资产重组股，分散投资，耐心持股。只要搏到了三四个、七八个停牌重组股、并有重大改革重组方案，就可轻松解放5178点。

不过，更多分析则称，A股要想再度大幅回升，还需要等待经济复苏确认信号的配合，场外资金才会进场做多，短期股指走势可能还是以震荡夯实底部为主。

令人欣慰的是，本周沪指在最后一刻收回3200点，这或许意味，市场对这一点位极其看重，未来待量能配合之后，有望真正展开“秋收行情”。