破解牛熊循环奥秘

心诚

　　原始速率线和年均复合升幅、移动平均线的平移点及多重均线交汇点、年CDP，是我们从大的方面把握市场波动轮廓的主要工具，也是我的价值中枢理论的主要工具。这些方法，我前前后后大约讲了20来年，有相当部分老读者平时都可随口道来，但真到用时却常常忘记。

　　原因有两个：一是它们平时都没用，只能放在武器库中，偶尔用一下，到时就容易忘记；二是大多数人比较容易受眼前趋势和因素影响，容易产生一个念头——这次真的不同，以往规律可能都无效了，缺少不信邪、不怕鬼的勇气。

　　股市的波动其实是有不同级别的。一般小级别波动都由偶然因素引起，具有很强的随机性。中级波动都由可变因素引起，有较强的技术性和基本面属性。大级别波动是由一些不变因素引起，具有不变的规律性。对不同级别的波动要用不同的方法，知道哪一种方法适用哪一种状况，或在哪一种状况下适用哪一种方法，是考验投资者与分析者功力的最大难点。

　　市场是混沌的，这是已确认的；但也是有规律的，这也是被证明的。市场是随机的，这是一定的；但也是有秩序的，这也是必然的。混沌，使市场每天都是新的，会遵循不同的路径。随机，让每一个拐点的产生都具有偶然性。但真正大级别的波动都是有秩序、有规律的，是必然中的一种偶然。

　　就拿上期介绍的均线来说，两个价值中枢，一个在2850点到2860点之间，另一个在近3100点的位置。把它们和1849点相乘除，可得接近4400点和5200点两个目标。最终在5178点见顶是随机的，带有偶然性。但在这个区间发生重大转折却具有必然性。因为价格围绕价值波动，下去多深，上去多高，乃是最本质的规律之一。大盘在2850点见底反弹也有一定的偶然性——为什么不高一点或低一点？在这个点位止跌是必然的，因为它是用了5年以上构筑起来的一个价值中枢。

　　沿着前3期内容，我们可以朝几个方向发展。一是继续价值中枢的探讨，从已知的、以往的价值中枢演变，去推测未来新的价值中枢所在。二是从持股低位有利，过渡到趋势有利。三是进入分形理论(混沌理论)世界，学习在混沌中寻找秩序的基本途径和方法，以及在遵循基本规律的前提下，对趋势拐点的反应力。

　　本着先简后难、先少后多的原则，我们先从价值中枢理论讲起。

　　最早想到价值中枢理论是20年前从一位朋友那儿听到的。那时，上证指数正从1558点下跌，很多人都在找底。他告诉我，一位香港分析师认为，上证指数将跌到300点，因为市场的平均市盈率需回归到13倍。然后我就看了一些国外研究报告，发现有些研究报告喜欢从市盈率角度预估——明年市场的平均市盈率将提升至、下降至多少倍。这让我获得第一个印象：从价值角度去寻找市场的合理点位，这是比单纯的技术分析更好的方法。

　　随后，还是这位朋友，推荐史泰米亚的市场轮廓理论，并从香港买来了许沂光的翻译本(译名《四度空间》很扯淡)。这本书最有价值的是“何为价值”、“如何寻找价值中枢”、“市场决定价值”、“出现时间最多的那个价位就是市场的价值中枢所在”。这些观点一看就引起强烈共鸣——市场的作用不就是发现价值吗？

　　尤其让我感兴趣的是那7种市势类型中的平衡市，用史泰米亚的“TPO”作图法一看就能发现：几乎所有的平衡市，包括大多数中立市，它的上下幅度与价值中枢的差距基本对称，上去多少，下来也多少，只有偶然情况下，才会出现1比1.6左右的非对称性波动。

　　史泰米亚的市场轮廓理论主要用于日间交易。但既然平衡市和中立市要占到全部交易的70%以上，我们为什么不能在时间上做无限延伸、空间上做无限扩展，把所有的市场波动都看作是一个接一个，连续不断的平衡市？平衡市的开局总是以大幅上涨或下跌，快速打出一个波动区间，然后就在该区间上下震荡，趋向均衡。最后，再经过了反复震荡后，形成一个价值中枢。从这个角度说，牛市的上涨就是打出一个新的平衡区间。熊市，就是在该区间构筑新的价值中枢。牛市又来了，是因为这个价值中枢已构筑完毕。牛市结束了，是因为围绕该价值中枢的上下循环都已满足，又一个新的平衡区间诞生了。市场就是这样循环往复，经历一轮又一轮牛熊循环。

　　在尝试了一段时间TPO作图法后，我发现用均线和年CDP完全可以胜任，不仅省去作图工夫，且比TPO作图法更好。

　　沿着这样的路径去考察市场，我们首先看到：150天均线在3920点有一段平走记录，200天均线有在3800点附近走平态势，由于200天重于150天，所以3800点形成价值中枢的可能性稍大一些。

　　从325点这个完全市场化交易后的第一个底部开始，大盘先后形成了3个最高级别的价值中枢，分别是668点、1531点、2852点。668点到1531点，年均复合升幅9.65%；1531点到2852点，年均复合升幅9.29%。这两个年均复合升幅是与当时的经济增长率相吻合的，反映了市场有效性。从2852点到3800点，年均复合升幅7.43%，大体上也与目前的经济增速相吻合，因此，即便低一点，也低不了太多。余下的就是时间问题。因为从一个价值中枢的雏形出现到它构筑完毕，需要以年度或数十个月时间计。无论是牛市之后还是牛市，或熊市之后还是熊市，都与市场最本质的规律不符，听过，呵呵一笑得了。