A股暴涨暴跌成常态

大球

        在目前的情况下，以及今后一段时期，A股“暴涨”“暴跌”肯定是“常态”。因为，“中国”A股既然可以暴涨，为何就不可以暴跌呢？当前，中国A股暴涨暴跌，在很大程度上与中国主流媒体的过多参与有关。不过，中国A股无论如何暴涨暴跌，政府护航股市之取向十分明显，而且短期内不会改变。

        上上个星期，中国A股在三天的时间里，上海综合指数暴跌达7.42%，创6年来最大跌幅。对于中国A股的暴跌，市场可找到无数个下跌的理由：如传说印花税收取方式要改变，回到过去的水平；经济形势不好，PMI数据比预期差；进出口贸易全部下降；国际热钱撤出中国；又一波金融反腐开始；证券融资融券收紧；大规模的新股发行开始等等。

        但是，中国A股在不到一年的时间里已经上涨了一倍。今年以来，上海综合指数上涨27%，2014年第4季度则上涨37%，实际的经济数据从来就与股市的涨跌无关，A股的上涨本来就无法用一般的理论及模型来分析。那么，这几天的中国A股的暴跌会与实际经济数据有多少关联呢？所以，上述市场所找的中国A股下跌的理由可能有蛛丝马迹的原因，但实际上都与之关联不大。

        其实，无论是成熟的市场还是不成熟的市场，股市的上涨与下跌，基本上都是与投资者的预期有关。而投资者的预期并非是实际已经发生的事情，除了与过去的经验有所关联，也可能完全是投资者心理因素所决定的。如此多的市场投资者，如此多的心理因素，要归纳成一个完全决定股市上涨或下跌的原因，无疑是相当困难的。

        不过，股市的投资者是心知肚明，即每一个进入市场的投资者都希望自己是股市投资的赢家，都希望自己不是股市下跌接最后一棒者。在这种情况下，当股市上涨时，每一个投资者都会勇猛而入，都希望自己在股市价格最低时进入。所以，如果有人问我，某种投资某只股市何时可以抄底？我会告诉他，这个底在你心中，别人是不知道的。因为，你投资时，永远是你在出价。

        同样，当股市暴跌时，每一个投资者都不希望自己成为最后的接棒者。因此，一旦股市下跌就会闻风而逃。在这种情况下，股市的暴跌也就十分正常了。也就是说，股市既然可以快速上涨或飙升，同样的，股市的暴跌也很正常。市场根本用不着过度解读，投资者更不需要闻风而逃。在目前的情况下，以及今后一段时期，A股暴涨暴跌肯定是常态。因为，中国A股既然可以暴涨，为何就不可以暴跌呢？

        特别是当前中国A股的投资者主力开始向80后、90后转型，这些年轻人相比于股市早几代的投资者，不仅各方面的知识都比以前的投资者要好得多，而且也是精致极端的个人主义者。为了利，他们会奋勇而进；为了利，他们同样会随潮流跃动。这种类型的投资者一定会增加当前股市的震荡性。如果以这样的心态来看当前股市，中国股市的暴涨暴跌也就更为平常了。只不过，好的投资者要磨练好的自己的心理素质，学会理性应对这种股市的震荡，才能让投资者在股市投资中“火中取栗”，稳操胜券。

        当前，中国A股暴涨暴跌，在很大程度上与中国主流媒体的过多参与有关。现在中国A股最大的风险是，国家主流媒体总是对股市的涨跌评头论足。当股市上涨时，就发表言论认为股市上涨太快，要理性、要慢牛；当股市下跌时，又认为股市的下跌是回归理性，市场牛市并没有结束等。本来，在成熟的市场，股市投资者不会被媒体的言论所左右。但是，中国股市“政策市”多年，股市投资者受其影响已经根深蒂固了，因此，这些主流媒体言论频繁，自然会打断股市投资者自主判断，对市场的影响当然会很大，而且会很负面。对于财经媒体而言，谈论股市涨跌很是自然，但是国家主流媒体对股市掺和太多，则可能是当前股市暴涨暴跌的最大风险。

        不过，中国A股无论如何暴涨暴跌，政府护航股市之取向十分明显，而且短期内不会改变。从1990年以来，中国股市已经走过25年。由于中国股市是由计划经济条件下发展而来，开始时不仅规模小，而且也相当不成熟，从而股市对实体经济的影响不是很大，所以过去政府对股市的发展关注度不高。2007年10月，上海综合指数上涨到6124点，之后股市开始暴跌。2008年，上海综合指数暴跌到1649点，下跌幅度达到70%以上。从那时开始，中国A股长期徘徊于2000点至3000点左右，有7年时间的低迷。因为，这时中国A股还没有真正成为政府关注的焦点。

        但是，目前的情况却发生了巨大的变化。当前，中国A股不仅没有走出以往“政策市”的窠臼，而且政府护航中国A股繁荣的目的十分明显。所以，当前中国A股的上涨或下跌，更可以说是看政府之眼色。如果政府的眼色要让股市下跌，那么A股的大跌就会成为一种趋势。如果政府让中国股市来实现其经济目标，那么股市可以下跌，但大势则不会改变。即股市的下跌调整只能是短期的，而不会持续时间太久，否则与政府的股市发展目标不一致。

        我此前就曾指出，当前中国政府之所以对股市关注颇多，就在于希望股市繁荣能够救经济。因为，当前中国经济处于转型期，传统经济失去了经济增长动力，而新兴经济又没有发展起来，如美国股市那样，如果股市繁荣，不仅可以降低金融市场 融资成本，激励企业增加投资，降低金融市场之风险，也能够引发居民的财富效应，拉动国内居民之消费。同时，也可能利用股市加大国有企业改革力度，减轻政府财政负担及拉动GDP增长。

        有研究指出，如果中国股市繁荣，其可以提高GDP近一个百分点的增长。因此，当政府的这些任务没有完成之前，政府根本就不会让中国股市重新回到持续低迷的状态，而是要对中国A股保驾护航，保证股市的功能正常发挥。所以，5月10日央行降息，看上去是一般性降低金融市场之成本，但实际上是为股市保驾护航。因为，整个市场利率降低，最有利于股市。而央行降息后，中国A股同样随之起舞。

        在这种条件下，当A股上涨过快，出现市场所认为“疯牛”时，股市出现向下调整，没有什么不可以的事情。因为，这种调整只是为了股市更持续的繁荣。无论是“疯牛”还是“慢牛”，当前政府的政策目标都是为了如何充分发挥股市之功能来救经济，来保证经济增长。投资者看清楚了这点，就能够看清当前中国股市之大势了。

        总之，既然A股可以暴涨，也会出现暴跌，A股暴跌应该是常态。当然，当前中国A股的涨跌基本上取决于政府的政策。就目前的情况来说，中国政府护航股市繁荣的取向十分明显，中国A股可以涨跌，但是不会改变政府通过股市来救经济的基本取向。这次央行降息给市场一个十分明确的信号：即在一段时间里，政府会为股市保驾护航。这是当前中国股市的大势所在，投资者要看到这点。