资金见风使舵A股再现深V 期市火爆反成主战场

新人报道

今日A股沪指上冲3000点未果午盘前跳水，此后跌幅扩大失守3000点，一度跌幅超过4%，为第二季度以来首次单日最大跌幅超过100点，但随后再度上演“深V”局面，沪指尾盘跌幅收窄。

但与股市低迷形成鲜明对比的是，商品期货盛宴依旧火爆。本周以来，从铁矿石、螺纹钢、焦煤、焦炭、热卷等黑色系到棉花、大豆、豆粕、菜粕，不断的上演着涨停好戏，4月20日早盘，螺纹钢、铁矿石开盘后涨停，热卷、焦炭、焦煤等大涨，随后高位震荡运行。农产品也集体爆发，豆一、棉花、菜粕涨停，豆粕触及涨停，鸡蛋、淀粉、橡胶、玉米、棕榈等全线大涨。

“因为当前是存量行情，上有顶下有底，就是个低买高卖的击鼓传花”，有机构人士指出。

而国金证券李立峰则这样分析，其认为今天市场出现快速的下跌，主要缘由三方面：一方面，前期反弹获利盘较重；二，市场担忧四月份信贷较三月份的环比出现下降；三，近期农产品价格快速上涨，特别是猪肉价格的上涨，引发了市场对通胀上行的关注。

敏感的股票资金

上周在国泰君安首席经济学家任泽平连续大举唱多之下，A股沪指一度接近3100点。但热点一日游、交投持续萎缩和风格模糊是近期市场的三个显著特征。

这从一个侧面显示，股市资金十分敏感，“如同惊弓之鸟”。交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏于本周一指出，股票价格对货币供应的变化非常敏感，其认为此前流动性的改善，增长的企稳和之前极度超卖的状态为商品价格的强势反弹创造了非常有利的条件。但这些商品价格的强势不一定可以持续，而其自己研发的增长和通胀压力的指标已经开始趋于见顶。

洪灏在本周一的专栏中指出，如果未来几周内螺纹价格的强势出现松动，股市技术性反弹的高度也将被抑制。

而国内另一券商分析师也认为流动性预期是目前的关键因素。其指出经济增长预期已经不是关键，而流动性才是更值得关注的问题。

在其认为，股市近期流动性也确实出现了一些负面发展的迹象，近期长端国债利率大幅上行，信用违约频发，信用利差创出阶段性新高，流动性预期前景负面，央行货币政策预期由全面宽松转向松紧适度，近期央行的一些表态以及本月缩量续作收回流动性而非降准的操作方式一定程度反映了央行的审慎态度。这将是未来对A股市场构成压制的核心变量。

有一则段子更是形象的显示了资金的敏感度。因明日是基金从业资格证考试日，根据4月15日的业内新规，不少大佬需要奔赴考场，因此有网友戏称，“今天大盘暴跌原因找到了。大佬们统统准备考试去了”。

股灾4.0？没那么严重

戏言归戏言，如果对比2015年此时，显然现在的A股市场并不像当初那么乐观。

4月份开始，理财产品出现到期高峰和财政缴税。理财产品的到期意味着本金的赎回和再投资，但新发理财产品收益率下降，银行锁定存款压力增加。4月份下半月大约4000亿元的企业所得税将要上缴财政。这些对银行间流动性带来不确定性因素，预计银行间流动性更加依赖央行操作，未来稳定性下降。

而债市风险高企也影响整个市场情绪。统计显示，主要债券品种中已有25只债券实质性违约，涉及16个发行人，其中2016年以来已有11只债券违约，违约速度明显加快。海通证券债券团队姜超在最新的报告中指出，今年以来企业债券是社会融资增量的主要来源，债券融资的大幅回落或使得经济复苏进程夭折，从而进一步增大违约风险，形成“违约风险增大——再融资受阻——经济回落——违约风险进一步增大”的恶性循环。

兴业证券也提醒未来有三大因素可能触发风险偏好收缩：其一是信用风险暴露可能会使风险偏好下降；其二是定增解禁及减持问题将日益凸显，构成制约市场的重要压力。2016年全部解禁规模超万亿元，年中和年底是集中时点；其三是事件性因素亦会影响风险偏好。美元加息预期反复扰动，通胀预期、房地产泡沫化都会触发对货币宽松预期的波动，欧洲杯期间全球股市普遍疲软、英国退欧公投引发阶段性担忧。

但国金证券首席策略分析师李立峰认为，市场或许不需要过度解读，其认为央行对流动性整体维持中性略宽的格局并未改变。市场短期维持震荡，蓄势后市场仍存在结构性的机会。

盈信瑞峰资本(Ginkgo Capital)合伙人张峰也对腾讯证券指出，短期预测实际没有必要，今日大跌是对中小板创业板平均市盈率太高的反应，但一季度宏观数据也没那么好，一季报的利润增长却没有跟上估值60-70倍的脚步，“当大家意识到贵的时候，心里不踏实，大家就都会卖”，同时互联网金融被监管也并非好消息，周期性行业价格上涨也起到了添油加醋的效应。

而一个佐证是，午后在A股触及2900点关口之后，在保险、航空、银行、石油等权重股的“托举”下，沪指跌幅迅速收窄，最终收跌2.31%。

一位今日午后认为可以“抄底”的银行投资经理也认为，虽然市场多空分歧将会导致市场走势纠结，但股票、大宗商品等风险资产还要继续上扬，而避险资产依然存在着下跌空间。

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