坦然面对香港的股市调整

梦想起飞

5月3日是五一劳动节长周末过后香港股市的第一个交易日，恒生指数下跌了1.85%。令人感到有点意外的却是5月2日纽约道琼斯指数高收了0.66%，而3日我国内地股市的表现也还不错，惟港股窘迫。接下来的5月3日道指低收，4日内地股市亦偏软。股市有升有跌，而港股似已准时开始了它“五穷六绝”的季节性调整。

股市交易本身并不创造使用价值，却能促成财富分配。各地股市表现千变万化，每每令人折腰。但股市有一条普遍适用的规律，那就是升久必跌，跌久必升。一只猫老长， 最后就成为一只“大猫”，而“大猫”非猫；一只鹿老长，最后就成了长颈鹿，而不是鹿了。同样，股市若总是升，那就不是股市了。

今年港股的调整来得如此“准时”可以有如下解释：恒生指数从2月21日的低位18279点升至4月28日的高位21489点，已经升了约18%；成交量却并不显著。说白了，那就是恒生指数还是约在18300至21800间上落，冲不破那21800点的阻力位。

不能上破阻力位，自然就要下调。这态势同样也出现在一些其他市场，例如美国的道指目前很难冲破18000点左右的阻力位，我国的上海证券综合指数在3080点附近也有较大的阻力等等。

我们也不妨把注意力放在经济基本面上。在香港，房价回落对一众香港地产及银行股有非正面的影响。香港当地及外来消费转弱，失业率有上升的趋势；失业率趋升，当地消费还会被进一步削弱。而景气循环也是以上的现象的成因之一。

香港是一个开放型的小经济体，外围因素对当地股市的影响是很大的。美国经济脆弱复苏，利息说加又不加，它正需要以虚拟经济来扶持其实体经济。我国内地经济增长持续，却有下行压力。今年去库存而房价却上升，原因是急速增加了市场的流动性。我国M2是GDP的2.5倍，那实际上是前一段时间的统计数字，而增加流动性并不会是维持经济增长一劳永逸的良方。

如果认为前一段时期多地股市升势过猛，那么眼下的调整幅度是可能比较深的。当然，既然是调整，短期下跌的幅度是会“靠谱”的。因为基本面和成交都未能让股市出现突破，指数就得下调。而当股价下调至投资者认为卖入能有足够盈利空间的时候，他们就会入市，那就是股市调整的原因。投资者并未心死，他们的投资意愿随时都可能恢复。

近日，美国大选的民主及共和两党的初选选情已趋明朗；两党所推举的侯选人将最终在大选中对垒。尚若出现政党轮替，期间美国加息的幅度会较大。而在“五穷六绝”中的六月，纵然美国联储局会议息后决定加息，加息的幅度也不会太大。

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