警惕融资高控盘股

暴风雪天

        昨日A股大跌，融资融券再受关注，因为年内第一跌幅——“1·19”暴跌正是由证监会严查两融违规所引发，当时中信证券、海通证券和国泰君安三家大型券商还被暂停新开两融账户3个月。

        不过，1月19日的大跌并未阻止融资者汹涌入市的热情。数据显示，1月19日融资融券交易占A股成交比为16.83%。进入2月，尽管有春节长假，但在2月10日、11日、19日和25日的4个交易日中，单日融资融券交易占A股成交比例均逾20%。

        随着牛市的继续演进，近期两融余额继续迅猛增长，监管层和券商不得不再度出手降杠杆，以避免杠杆过大对市场产生冲击。5月26日(本周二)，广发、海通证券双双宣布提高两融保证金比例。海通证券通知称，该券商自5月28日起，将全体信用客户融资融券保证金比例上调5%，这是海通证券本月内第二次收紧融资融券业务杠杆；广发证券也发布通知称，自5月26日起将融资融券保证金比例由0.7上调至0.75.

        此前随着大盘水涨船高，券商屡次降低两融杠杆。一个月前，多家券商就调低了可充抵保证金证券折算率，以降低两融杠杆。如中信证券从4月27日开始，将658只个股的折算率调为零；国泰君安近半年来逐步按照证券风险分级逐步收紧保证金比例，整体保证金比例水平较沪指2000点时上升近15%，并分6次将近200只高风险证券调出可充抵保证金证券范围和标的证券范围。

        在采取了各种降低杠杆的措施后，融资交易在市场中的占比明显下降。5月以来，尽管A股成交量屡次刷新纪录，但两融交易单日占比却呈现下降趋势，这一数据5月中旬前多在15%左右，到了5月26日、27日，则下降至13.75%和11.78%，相比2月20%的水平明显下降。

        警惕融资高控盘股

        虽然从市场整体看，两融交易占比下降，但巨额融资盘对某些个股仍具有相当大的杀伤力。数据显示，目前共有100只个股融资余额占流通股比例超20%，其中鸿博股份 (002229)、卓翼科技(002369)和中体产业(600158)融资余额占流通股比例位居前三，分别高达35.13%、35.01%和34.62%。昨日，鸿博股份重挫9.89%，卓翼科技跌4.98%，中体产业跌停。

        融资余额排名靠前的蓝筹品种若遭遇大跌，对融资客杀伤力则不可小觑。截至5月27日，中国平安、中信证券仍以490.31亿元和400.81亿元的金额稳坐融资余额前两名，两只个股融资余量分别为8.03亿股和16.56亿股，按昨日两只个股6.41%和9.43%的跌幅计算，融资者损失的市值高达46.87亿元和52.99亿元。

        中信期货认为，从前两次调整两融保证金后A股市场的反应看，两市融资融券余额增速有放缓迹象，资金面从蓝筹转向中小盘，侧面促进创业板崛起，这可以从非银金融、银行板块融资净偿还额近期位居行业板块前列得到佐证，这类资金一部分获利了结，另一部分流入中小盘个股中。仅就此而言，本轮降杠杆或再度对小盘股构成利好。