A股开启8000点牛途 六月三主线关注国改

蹉跎

　　本周的A股市场看似风平浪静，实则暗流涌动。从当前市场表现和历史规律来看，5000点上方A股市场不确定性加强，而6月也已经不似牛市初期那么容易赚钱了。

　　“六绝”赚钱有点难

　　继上周5000点成功冲关之后，周一沪指一鼓作气冲上5100点，不过没想到这成为了本周的波动基准线。市场热点方面，周一诸多周期性权重板块集体发力，周二开始乏力初显且成长股蠢蠢欲动，周三成长股报复性反弹，周四周五则是大消费内部轮动。整体来看可谓是一天一个热点，而往往次日便归于平静，缺乏主力品种的带领，指数也就徘徊不前。

　　回顾历史，有“六绝”之称的6月股市历来不好赚钱。这往往是一年之中表现最差的月份，下跌居多而且多次出现长阴，如2007年6月沪指大跌7.03%，2008年跌幅更是达到20.31%；近的来看，2013年6月沪指下跌13.97%。而历史上6月即便是上涨，也是小阳线，如2011年6月和2014年6月。

　　而5000点上方的牛市，与此前相比，内部也在发生微妙变化。尽管机构唱多声音依然占据主导，但是越来越多的价值投资者呼吁投资者保持谨慎；两融风控进一步加强，违规操作行为的查处力度也在加强。与此同时，技术面回踩、获利盘兑现、产业资本套现等施压市场，叠加“六绝”魔咒扰动，不难发现指数波动加剧，板块轮动也开始提速，个股分化愈演愈烈。

　　此外，中国核电（601985）和中国中车（601766）的上市，引发核电和高铁板块冲高回落，中国中车更是在一个涨停之后凌厉下挫，也向市场释放出警示信号：即前期丰厚的获利盘已经开始收缩战线，拿回盈利以备再战。

　　由此，尽管市场热点“乱花渐欲迷人眼”，赚钱效应看似丰富，但我们更要清醒地认识到市场风险正在加大。5月底的调整短暂而迅速，可能意味着部分资金仍未调仓完毕。下周，国泰君安的申购将是心理上的一道坎儿，面对不确定性，激进者固然可以逢低吸纳、刀口舔血，但更多的稳健与保守型投资者，还是应该控制杠杆和仓位。

　　5200为何久攻不下？

　　本周上证指数始终在5200点附近进行拉锯，日K线并未脱离5日均线的支撑，主力向上进攻意愿仍然强烈，但连续多日的窄幅横盘消磨着投资者信心，牛市怀疑论又甚嚣尘上。

　　实际上，货币宽松的总基调并没有发生改变，宽松、改革、转型为A股带来价值重估，继续催化着更多上市公司并购重组完成业务转型。抛开这些基本面，仅站在技术分析角度来看当前上证指数的位置，不难发现找出沪指滞涨的原因。

　　多空争论的焦点在于沪指是否会突破6124点，只有突破这一位置，当前的反弹才会从大B浪向主升浪转变，这也使技术分析滞后性的表现。日线上看，6124-1664点的快速下跌是一个清晰的5波下跌，属于典型的空头A浪。那么只要上涨指数没有突破6124点，其所有波动都属于对2008年急跌所进行的修复走势即为B浪。1664-3478点所出现的修复性行情被投资者认为是B-a浪，沪指自1849点开始反弹顺理成章的被理解为B-c浪。所以，部分投资者认为行情即将反转的依据就是认为B浪完成后，市场将重新开始向下的大C浪。

　　由于1664-3478点反弹一共波动了1813.08点，那么B-c也就是本轮行情理论涨幅在a浪的1.618倍，也就是1849+1813x1.618为4782点附近，在这一位置上方被理论派认为属于超买，很容易遭遇技术性打压。另一方面，5200点位置在6124-1664下跌区域的76.4%黄金分割线之上，面临着超买和黄金比例的双重压力，这就造成了市场需要一段时间来消化技术性抛压，以避免强行突破后出现技术性反扑。

　　交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏表示，A股整个趋势还是向上，很难预测一两天的市场涨跌，但从6-12个月的长周期来看，A股的涨势依然没有走完。在5000点这里，我们看到还有一部分权重板块非常便宜，比如银行板块。而且现在新一轮金融改革开始，银行迎来了混合所有制改革，未来还可能有混业经营改革。

　　当息差不再受到政策保护之后，银行就会向监管部门要一些补偿，比如允许银行进入别的行业。所以，银行也的估值虽然已经开始动了，但还没有体现出将要发声的这些变化。所以当银行板块发力的时候，带动金融板块上行，会对指数起到一个重要的稳定作用。

　　平安证券称下半年看6000-8000点

　　平安证券近期发布中期策略报告指出，本轮股权资产重估的逻辑是，以政府改革为主导与以微观企业创新运作为特征的信用周期在逐步加速重建。

　　从市场情景看，资金宽松，改革适度提速。平安证券认为下半年股票市场环境无论在宏观或是微观层面尚未出现趋势性的恶化，市场整体的风险中枢仍然相对较低。

　　平安证券认为，下半年市场继续保持乐观，牛途不停歇，建议拥抱美梦。2014年市场认知转变在无风险利率与货币政策，而2015年的认知转变或在于改革转型与经济增长层面。平安证券认为股权风险溢价的进一步下行(包括改革政策直接推升风险偏好以及市场对于经济转型认知使得预期不确定性下降)是支撑市场的核心要素，增量资金入市尚未出现衰减迹象，预测下半年上证指数运行中枢应会在6000点-8000点范围。风险点在于：(1)政策面包括货币政策与监管政策的变化；(2)微观企业并购重组市场的饱和与衰减。

　　资产配置上，三条主线，关注国改风口。继续坚守贝塔策略，平安证券建议关注以下三条主线：

　　(1)政策风口下的周期蓝筹-金融(银行与非银)、国企改革与一带一路，行业层面，推荐金融(银行与非银)地产、建筑、交运及有色等周期性板块。(2)经济转型与实体创新浪潮下的成长-互联网+、工业4.0 与军工，分别布局能源互联网、医疗互联网、农业互联网，智能机器人（300024）、数字信息化及军工类资产。(3)基于牛市交易特征的滞涨板块补涨机会：食品、银行与部分资源。需要强调的是，下半年可能是国企改革最大的投资窗口，重点关注地方国资资产证券化(挖掘未上市资产规模大质量好的国资)、央企整合重组(军工、船舶以及核电系等)，以及股权激励的试点。

　　5000点仅为中继站 成长股为主旋律

　　部分基金也持类似看法。

　　其中，南方基金指，5000点为牛市中继站。其认为，时隔七年，沪指再次站上5000点，牛市格局不变。5000点是牛市中继站，又是快牛慢牛的分水岭。在此之前，资金蜂拥入市推动指数快速攀升，连续突破两个千点整数关口，不少个股实现股价翻番甚至更多。至此之后，个股估值普遍偏高，小盘股估值则出现严重泡沫化，资金入市速度也将有所减缓。因此，市场有望从快牛转向慢牛。5000点之前，个股普涨，而小盘股、题材股涨幅更大，所有投资者闭着眼睛买都赚钱；5000点之后，个股将出现分化，一些被爆炒的绩差股可能会大幅下跌，而前期滞涨的传统蓝筹股有望迎来补涨机会。建议投资者关注前期涨幅不大的金融、地产、白酒、汽车、医药等板块的补涨机会。

　　农银汇理基金则认为成长股将是本轮牛市主旋律，其指出，这轮牛市是转型牛、改革牛，管理层借助资本市场实现改革转型意图未变，大类资产配置转移才开始，中长期牛市不变。成长股将是这轮牛市的主旋律，但却不是唯一的旋律，成长股和价值股交替性行情仍将延续。展望6月，创业板代表的新兴行业作为牛市主角的大方向判断不变，但也要关注成长股强者恒强下内部也将有所分化，前期龙头在快速上涨后不排除出现滞涨和回调，短期看多二线成长股，同时建议关注国企改革、军工及工业4.0等主题性机会。

　　汇添富基金则看好细分领域。其认为市场指数持续快速上涨及资金入市屡创新高，目前市场泡沫化特征明显。值得注意的是，最近一段时间公布融资计划的公司明显增加，新股IPO的节奏也在加快，市场供给在增加。与此同时，随着市场持续上涨监管层有意识的在收紧杠杆资金入市，推动本轮行情最主要因素即资金供给可能已到临界状态。

　　目前来看，市场整体泡沫化趋势较为严重，但长期来看，一些细分领域和个股仍有较大成长空间，如互联网金融、医疗服务等，下一阶段重点在于自下而上的仔细挖掘和甄别。