救市故事下集：A股暂难见底 投资者休整为宜

陪练专家

今日，中国股市再次开启暴跌模式，盘中沪指击穿年线、3300点等多个重要关口，一度跌幅近9%，逾2000股跌停，创历史第二大单日跌幅。

与此同时，外围市场也不容乐观，全球各大指数接连下挫，空头杀跌可谓来势汹汹。新一轮“危机”是否悄悄逼近，而A股是否已经步入熊市？投资者该快速离场还是静观其变？各家券商也纷纷给出了自己的答案。

观古知今：暴跌次日行情如何演绎？

数据显示，沪指历史上单日跌幅超过8%有六次，分别为1996年12月17日、1997年2月18日、1997年5月22日、1998年8月17日、2007年2月27日、2015年7月27日，而暴跌次日，沪指均呈现反弹之势，同期分别上涨7.42%，7.58%、1.54%、0.08%、3.94%、1.68%。

            

而空头近期如此"猖狂"的原因有三：首先，美股上周五创近年来最大单日跌幅，直接让全球市场风声鹤唳，A股早盘受此影响下大幅跳空低开；其次，中国8月财新制造业PMI初值47.1，预期48.2，前值47.8.连续第六个月低于50.0的临界值，创09年3月来最低，经济形势不乐观助长了空头杀跌气焰；最后，上周纽约油价累计下跌4.8%，连续第八周下跌，是自1986年以来持续下跌时间最长一次，石化双雄重仓拖累股指暴跌。

兴业证券：控制仓位 以修正为主

兴业证券认为，当前A股震荡“寻底”的格局下，首先，建议“非交易型”投资者以及大机构大资金，以休整为主，控制仓位的基础上，立足基本面和政策面的确定性，秉承底线思维、怀着怜悯的心精选机会，进行调仓、换股。其次，建议交易型“老手”可以在保持能忍受的风险敞口的前提下，精选结构性机会、波段操作，与大众情绪做逆向博弈。

信达证券：股市下跌受困恐慌情绪及全球市场

信达证券首席策略分析师陈嘉禾认为A股仍然处在下跌通道。虽说处于下跌通道并不一定会下跌，但A股市场趋势性较强，仍然存在一定影响，再加上受全球市场影响。过去一周内环球股市大跌，影响了全球金融市场的情绪。

此外，他还强调一点，股民可能对管理层的政策存在误读，如前段时间的人民币贬值消息传来造成了极大恐慌，但其本身是对经济是一大利好。

申银万国：被动局面不变 后市行情会很难堪

申银万国的观点是，现在大多数资金都在观望，众多投资者开始在股市之外寻找投资目标，而市场在前期暴涨暴跌中所积累起来的风险，也需要时间去化解。而且一个投机盛行的盘面，更是让那些对市场还抱有信心的铁杆投资者心情沉重。看得出，不改变现在这种被动局面，市场就很难走出负面因素恶性循环，那么后市的确会很难堪。

湘财证券：市场将面临更大的调整风险

湘财证券认为，市场缺乏动力导致市场持续调整。后市可能会面临更大调整风险。我们认为，国企改革概念的弱化、降准的推迟、资本流出压力的加大、美联储加息时点的临近及人民币贬值预期，使得市场缺乏上行动力，市场将面临更大的调整风险。从投资机会的角度，建议采取防御性配置，建议关注医药、食品等业绩稳定增长行业的投资机会。

银河证券：震荡中枢下移 甄别创新价值

银河证券分析称，杠杆是推动本轮牛市最大的助力之一，暴跌后监管层对后续民间配资的监管趋严，下半年将更多的是以券商场内融资业务为主，民间配资业务难以向上半年那么火爆。目前沪深两市融资余额降至1.35万亿，较高点回落42.7%，下降近1万亿，预计未来仍将继续下降。在主要指数经历了40%以上的跌幅后，市场信心恢复需要时间，近期的区间震荡更多的是国家队维稳及暴跌后的短期博弈，市场回升基础不稳，震荡中枢将继续下移。

中欧基金：A股反弹或可期

中欧基金价值策略组负责人曹名长认为，A股历史上的长期调整对应的往往是政策的相对紧缩，目前长期相对宽松的政策环境有望维持，未来伴随着宏观经济的企稳反弹，市场走势相对乐观。具体到行业配置方面，曹名长表示，前期市场涨幅过大，短期需要回避一些可能由高景气下滑的子行业和一些估值依然偏高的小盘股。

方正证券：重演98年周期阶段 难以重演98年新兴市场危机

方正证券认为，目前的下跌并不具备趋势性，流动性宽松趋势仍未延续，市场仍具备结构性的机会，选择确定性的行业和主题，A股市场股灾后已经出现两次反弹过程，体现出类似当时的反复筑底特征，参照历史表现并结合目前因素，新一轮的反弹也将很快出现，其中反弹的基础在于经济失速下行的证伪，催化剂在于经济下行对流动性的传导，流动性再现趋势性宽松，而美元加息事件的扰动结束，将会显著提高风险偏好，一轮像样的反弹值得期待。

东北证券：危中有机 渡人渡己

东北证券认为，虽然中长期不确定性仍较多，但是短期(2周左右)可以谨慎但不宜太悲观；逻辑上、危中有机，策略上，渡人也渡己。只要管理层稳中求进，那么在寻找均衡点位和支撑点位的过程中，市场可以在政策面和技术面的共振下走得更稳健些。目前担忧的是，在前期粗暴去杠杆后、再出现粗暴的打破刚性兑付引发债务风险的不当举措。有别于市场观点，我们认为目前情势下打破刚兑、释放真实流动性，在复杂的金融系统面前可能适得其反，恰如前期去杠杆一般；相反，目前采用的定向臵换更是老成谋国之策。

齐鲁证券：多看少动 控制仓位为上策

此外，齐鲁证券的观点则更加谨慎，认为下周市场处于重要观察期，前期低点能否守住成为关键。在趋势不明朗市场中，我们此前提出控制仓位，多看少动、为明智的操作策略。短期行业配置应予反向交易策略为主，结合产业政策催化剂进行配置。从长期战略性配置角度来看，对于周期性行业，在房地产投资持续下滑，稳增长重要性凸显情况下，我们推荐供给端收缩明显且库存水平去库速率相对较快的中游制造业行业。