筑底周期尚未完成 反弹有赖量能支撑

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周四A股市场冲高回落，尾盘抛压涌现，指数快速跳水并跌破5日均线支撑。在管理层维稳举措下，近期市场重心有所企稳，但经济下行压力、美联储加息与否以及配资清理程度等不确定因素的存在，仍导致了投资者谨慎、敏感情绪的加剧。在政策托底、技术压力以及市场情绪的综合作用下，市场筑底过程有望继续展开，但后期反弹的进一步深入仍缺乏量能支撑。预计短线市场仍将以盘整的走势为主，核心波动区间将在2850~3300点之间。

从周四市场表现来看，场内热点有所铺开，各个板块均一度出现不同程度走强，但分化格局依然较为明显。一方面，网络安全、大数据等主题概念表现活跃，并一度带动创业板整体走强，但估值泡沫的存在和大小程度，依然使得中小市值品种之间出现了差异性走势，这一特征在尾盘指数回落的过程中愈加突出。这也表明，中小创的阶段性活跃目前还未形成全面的板块效应和赚钱效应，难以进一步吸引资金入场。

另一方面，权重品种整体表现平淡，在周初的积极护盘后，银行、保险等板块反弹明显乏力，这一是由于资金调仓换股要求的存在，同时更多是来自资金量级水平的限制。整体来看，目前A股正处于阶段性筑底过程之中，近期两市频繁上演千股跌停和千股涨停的极端局面，量能波动明显，场内资金博弈的加剧也凸显出市场心态的浮躁。同时不能忽视的是，去杠杆的持续推进依然对多方信心形成了较大负面影响，量能水平已连续多日处于单市不足5000亿的低迷状态下。即便在指数上涨中，量能放大的程度也较为有限，资金参与意愿的不强烈也映射出投资者对后市预期的不确定。

结合技术面来看，近期沪指在5日均线一带连续宽幅震荡，上方年线和跳空缺口所带来的双重技术压制不容小觑。同时日K线均线系统已形成明显的空头排列，配合当前低迷的量能水平，短期内市场还难以快速走出弱势格局，指数仍存在考验前期低点2850点可能。不过后续市场也不必过度悲观，一方面经济数据不佳也倒逼了宽松政策的持续出台，近期管理层大力推进国企改革，各项改革红利的不断释放，也有助于市场酝酿新的结构型热点；同时在美元强势挤压我国流动性环境之际，经过近期央行公开市场操作，中短期资金价格已开始趋于稳定，适度宽松的货币环境将有助于维系市场中长期的增量资金规模。

此外，在空头力量连续释放之后，板块估值的大幅回落使得部分优质品种已存在不小的价值洼地，估值回归要求的存在有望吸引部分中长线资金的投资。对于后市来说，阶段性底部能否明朗，关键看量能是否有效放大。