明年谨防流动性风险

一跃千里

1、由于有“稳增长”政策的托底，2016年宏观经济走势呈现“降中趋稳”。尽管整体波澜不惊，但不同的产业、行业和区域，增长的差异较大。假若去调研，反馈的结果可能完全迥异。

2、“融资贵、融资难”的破局只能依靠金融改革，但改革会对原有的金融体系产生冲击，很容易产生国内流动性的局部不均衡，局部的不均衡把握不好会冲击全社会的整体流动性。

3、美国加息周期的启动和地缘政治的不稳定，会带来美元的强势，这将会与国内出口低迷、稳增长有压力之间形成“共振”，导致人民币相对美元仍将贬值，资金的流出与央行的对冲，很容易引起国内流动性市场的局部不均衡。

4、新兴市场在强势美元和大宗商品需求低迷的双重作用下，汇率和资本项目将呈现出极度不稳定，其传导效用也容易导致国内流动性局部出现不均衡。

5、结论：在宏观经济相对平稳、需要谨防流动性风险的环境下，股市和债市很难有趋势性的走势，但局部配置将贯穿全年，将体现择时、择品种的专业性。