长江证券“收回”印花税上调预期 从成长转向蓝筹

心诚

5月4日晚间，一则长江证券策略团队发布的研报在网上疯传，文中预测三季度或重新提高印花税。尽管这一论点仅为长江证券分析师的猜测，但昨日（5月5日）上证指数暴跌4.06%，跌破4300点大关。《每日经济新闻(微博)》记者注意到，昨日下午长江证券再发研报，多数内容与4日晚间发布的研报内容相同，但完全删除了预测印花税或上调的说法。不过，长江证券在新的研报中仍然坚定看好蓝筹，并提示中小盘股风险。

印花税言论惊市场

《每日经济新闻》记者注意到，目前证券交易印花税为单边征收千分之一，处于历史最低水平。长江证券策略团队5月4日晚间在“华尔街见闻”网站发布的研报称，“财政部将有动力通过提高征收印花税的方式来弥补财政收入缺口。而考虑到加征印花税可能带来的成交量下降，这意味着加征印花税的时间窗口将出现在三季度。由单边0.1%调整为双边0.1%是较为合理的，双边0.1%在历史上也是正常的印花税水平。”

事实上，印花税在A股20多年的历史中，曾多次成为左右A股短期走势的重要推手。

2007年5月30日，印花税从1‰大幅上调至3‰，当天沪指暴跌6.50%；短短一周时间沪指从4300点狂泻至3400点，不少个股则在盘中最多出现5个跌停，史称“5·30”暴跌。这一次暴跌也成为现在投资者对印花税上调闻风色变的重要因素。

2008年4月24日，印花税从3‰再次下调至1‰，当天沪指报复性反弹，以大涨9.29%报收。但之后受全球次贷危机影响不断下跌。9月19日，印花税改为单边征收，最终沪指跌至10月28日1664点后才出现一轮大级别反弹。

长江证券：从成长转向蓝筹

长江证券5月4日的研报因为5日市场大跌而引发更大关注。《每日经济新闻》记者注意到，长江证券5日下午又发布了一份研报，与4日晚间发布的研报标题差异颇大。4日研报标题是《上证交易未见顶 三季度印花税或上调》；5日研报标题改成了《上证成交可上1.4万亿，创业板已达巅峰》。两份研报多数内容相同，但5日研报中删除了预期三季度或上调印花税的说法。值得注意的是，记者通过多个渠道都未找到4日研报的PDF版本。不过，记者在经过腾讯认证的长江证券宿州淮海北路官方微信中，发现了对长江证券策略团队4日所发研报的转载，标题是《A股估值未见顶三季度或提印花税》，研报内容与华尔街见闻网站所发内容相同。

昨日晚间，和讯网发布消息称，长江证券研报客服人员表示：“策略这篇报告有些争议，网上也有在讨论我们是否鼓吹国家调整印花税。跟我司出报告的研究员沟通过了，这个报告的重点是探讨后续上证综指潜在成交量空间，我们认为能到1.4万亿，没到之前牛市不言顶，主基调是坚定看多啊，大家莫误解。”

记者注意到，从长江证券5日下午发布的研报虽然删除了有关印花税上调的内容，但研报通过全体A股净利润与交易成本之比（含印花税、佣金）的计算认为，截至2015年4月，全部A股“利润可消耗月数”为41.33个月，处于2006年12月的水平，距离2007年5月的19.52个月和2007年6月的10.64个月低值水平还较远。

长江证券称，2015年4月，创业板综合指数“利润可消耗月数”为8.2个月，已经低于中小板综合指数2007年8月创下的极小值8.7个月（当时无创业板）。中小板综合指数“利润可消耗月数”为13.73个月，低于2007年5月20.2个月的水平；而上证主板“利润可消耗月数”达59.4个月，介于2006年11月78.3个月和2006年12月52.6个月的水平之间，仍属温和状态。

长江证券认为，创业板风险收益已不合适，建议投资者调整仓位，从成长股转向蓝筹。