投资世界的魅力

一与

      投资的世界充满了各种理论，让人眼花缭乱。其中，行业轮动是最吸引人的理论之一。市场好的时候，行业轮动成为热门话题。市场差了以后，用行业轮动的投资者似乎销声匿迹了一些，但用它当理由的评论员仍然不在少数。

　　其实，到底有多少宣称自己抓住行业轮动的人，真正为自己带来超额收益了呢？仔细去分析行业轮动的逻辑，大多属于一些事后听起来很有道理、事前无论如何难以想明白、难以去执行的理论。真正执行起来，往往是这次抓对逻辑打赢市场5%，下次抓错，5%又赔回去。那是因为我们的理论不够先进吗？看看美林的投资时钟吧，发明者自己都倒闭了，这些送给买方客户的要多复杂有多复杂的模型，还是别太当真比较好。

　　大道至简。投资中真正实用的投资理论，多半不是那么花哨，而其实用性更多的体现在对不同市场的适应性以及可操作性方面。

　　从原理上来说，行业轮动的设想是好的，其依据的经济理论也有其正确之处。问题在于，行业轮动的理论过于复杂，因而在具体到操作中经常面临太多的不确定因素，从而导致真正的操作和行业轮动之间的性质，很难妥善的咬合。当然，从较长时间看，经济周期还是非常明显的，股市对经济周期的反应也基本上是合拍的，无论是大小盘风格资产还是行业轮动都是有迹可循的。而这背后主要驱动因素还是业绩的成长性，经济周期的变化直接影响不同行业的业绩成长性。任何一家上市公司所处的行业和采用的盈利模式的差异，导致成长期的长短有差异。

　　因此，无论是专业投资者还是个人投资者，希望通过抓住行业轮动来获取超额收益，能够实现的概率是少之又少的。作为一般的投资者，如果能深入把握一些个股的基本面趋势，经过一段时间，应该有望取得不错的收益。而作为专业投资者的基金更应该把握大概率的、确定性更强的投资机会，通过自下而上的精选个股，研究企业的基本面，把握个股机会，才能真正做到“大道至简”，简单投资。

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