周四午后，两市交投明显萎缩

梦想起飞

周四午后，两市交投明显萎缩。沪指报3109.61点，跌0.98%，创业板涨0.44%。

北京时间今日凌晨，美联储一年来首次加息25个基点，并预计2017年加息三次。美元指数大涨逾1%，突破102一线。

前海开源基金执行总经理杨德龙分析认为，美联储加息有望刺激美元走强，给人民币贬值造成更大压力，央行目前正在采取措施稳定市场预计，从而稳定汇率。特朗普上台之后可能会对人民币施加压力，促使人民币升值。因此，我认为2017年人民币不会出现很大幅度的贬值，仍然会延续震荡的走势，甚至会出现升值。

杨德龙分分析，实体经济可能还没有太多投资机会吸纳过剩的流动性，资金可能还是在不同的市场间流动。由于楼市出现了拐点，债市也逐渐回落，资金可能逐渐的从楼市、债市流出，部分流入股市。因此，2017年的投资机会还是在A股，特别是A股里的蓝筹股。

银河证券研究所首席策略分析师孙建波称，美联储进入加息通道后，也意味着强势美元的来临。全球资本流动将会经历一段时间的冲击性影响。非美货币将走软。但美联储加息并不是恶魔，也不会导致全球资金的长期单向流动。

加息的影响分为三个阶段，第一阶段是金融货币这些高流动性资产的流动阶段，直接冲击着汇率体系。第二阶段是产业资本流动阶段，美国的“过剩产能、低端产能”将进一步向外转移，同时进一步集聚全球“新兴产能、高端产能”。产业资本流动阶段的资本流向是双向的，但第二阶段仍然以全球资本流向美国为主。第三阶段是美国的“新兴产能、高端产能”发展到一定阶段之后，开始向全球输出“产业链分工”，这一阶段将以资本留出为主。

海通姜超：美加息落地新兴经济风险因素增加

姜超宏观债券研究团队称，本次加息决定已被市场充分预期。但加息“靴子”如期落地后，五大问题至关重要：

第一，加息路径怎么走？美联储预计2017年加息3次，市场预计2017年美联储加息2次。从期货市场的数据来看，市场预期美联储2017年加息两次，预期6月加息概率高达80%，或是一个可能的再度加息时点。

第二，美国经济怎么样？姜超团队表示，美国当前的经济复苏能持续多久是存在不确定性的。而过去几年美国1季度经济增速习惯性低迷，所以不排除2017年上半年经济突然转差的可能。

第三，大类资产如何配？姜超团队表示，汇率：根据以往经验，加息落地后美元走弱概率增大，但也要警惕欧元不“争气”。债市：当前再通胀预期很高，若现实不达预期，市场或转向。股市：短期因流动性紧缩，估值会承压，长期决定于基本面。大宗：黄金压力稍缓，原油受益于减产。

第四，新兴经济怎么办？姜超团队指出，新兴经济风险因素将增加，一定要谨慎应对。方面，各主要新兴经济体汇率都紧盯美元，美国加息会增大新兴经济体的汇率贬值压力；另一方面，美国是全球“水龙头”，加息后资本势必会从新兴经济回流。此外，当前全球贸易保护主义再度抬头，对依赖出口的新兴经济体更是雪上加霜。

第五，对于中国经济，姜超团队表示，人民币贬值压力短期内可能会有所缓解。但汇率最终还是决定于经济基本面，虽然国内经济短期稳定，但下行压力依然未消，资产价格仍处于高位，如果2017年下半年美国加息预期再起，贬值压力仍会卷土重来。要从根本上解决这一问题必须严控资产泡沫继续膨胀，通过大力推进经济改革提高增长效率。

A股能否利空兑现转而反弹

中银国际证券首席宏观分析师朱启兵表示，整体看，美联储对经济增长和就业更为乐观，对通胀的判断没有明显变化。而对经济增长和就业的乐观基本是对近期数据走强的反应。同时，美联储主席耶伦在新闻发布会上指出，部分与会者考虑了财政政策的变化，也意味着点阵图的变化一定程度上反映了对特朗普政府政策预期的影响。

其还称，美联储本次会议后，在超出市场此前预测的加息预期下，预计美元指数短期继续走强，债券、黄金以及人民币短期仍有压力。然而，在加息决定公布前刚刚发布的11月美国零售销售和工业产出数据已不及预期。而从2016年整体数据看，美国经济增长难言强劲，预计随着后续经济数据的不断公布，市场将再度进入一个预期调整过程。我们维持2017年加息不超过2次的判断，2017年首次加息大概率在6月。

“金融市场短期内的波动不会因为美联储加息而变得太大，因为市场已经完全消化了加息预期，因此美元指数上升会比较缓和，美股也会有一段平静期。”东方证券首席经济学家邵宇称。

彭博经济学家陈世渊表示，从我国实体经济看，美国加息的影响应该是比较小的。我国作为一个大型经济体，经济还是以内需为主。另外，我国较为充足的外储以及有效的资本账户管理也可以比较好的抵御美国加息带来的冲击。但是，外债比较高的部门，比如房地产和航空，利润可能会受到比较大影响。同时，资本流出造成国内利率上行，也不利于负债率高的部门，比如房地产和公共事业部门。但是应该说，我国企业部门发展，主要还是看内需已经改革的进程。