大跌之后证监会"不加班" 全球关注中国央行

陪练专家

连续两日的大跌，正式宣告2015年A股涨幅归零并向负数发展。8月25日，沪指开盘继续呈自由落体式下探，暴跌6.41%报3004.13点，随后早盘跌幅逐步缩窄。

即便大跌再度降临，但作为资本市场的监管方——证监会依然处于静默状态。腾讯财经从多位接近证监会的人士处获悉，8月24日他们正常下班，并未像上次股灾那样连夜加班并释放消息来刺激市场。

早在10天前，证监会曾以公告形式发文，称“股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下政府不干预”，不过，“在股市发生剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，必须及时果断采取多种措施稳定股市”。

上述接近证监会人士对腾讯财经说道，这一公告可以说明近期证监会的态度。多位分析师对腾讯财经解读称，该公告说明证监会认为目前的市场情况不会引发系统性风险，倾向于让行政干预退出市场，让市场自由发展，同时也在侧面宣告，救市自此告一段落。

实际上，从市场情况来看，本次暴跌并未引发上次股灾中凸显的系统性风险。多位分析师指出，目前A股市场流动性相对充足、系统性金融风险并未显现；此外，上轮救市行动导致A股在3600-4000点之间来回摆动，亦证明了简单粗暴的救市行动无法让市场回归理性。因此，多数观点认为，即便本次跌幅创下8年新高，但证监会并没有出手相救的动力。

而随着证监会的静默，由于近期人民币贬值被众多分析认为是此次暴跌“元凶”，央行则被寄予了更多的目光。全球“黑色星期一”之后，欧美国家政府纷纷表态中国应实施更多金融改革，控制好市场动荡；而国内市场则仍在期盼央行可以降准，释放更多流动性。

杠杆去除完毕 流动性无虞

“跟上次股灾相比，情况发生了很大变化”，北京一家知名公募基金经理对腾讯财经表示，“首先这次并没有流动性危机，也没有触发到系统性风险，是市场自动下探寻底的过程；其次，上次的救市导致A股在3600-4000点摆动，人为制造出摆动区间有悖于市场规律”。

这位基金经理解释，在上一轮股灾中，去杠杆引发大量杠杆资金撤离，往往一开盘即无量跌停，筹码得不到充分的交换，从而引起流动性危机。在为时不短的去杠杆过程中，场外配资已经被基本绞杀完毕，场内两融规模亦从最高的2.2万亿迅速降至1.3万亿。因此，杠杆资金规模的迅速缩小，使得本次大跌未曾遇到此前的恐怖情形：大部分股票无法卖出，流动性枯竭导致市场一片哀嚎。

“目前的情况可以看到，流动性是没有问题的，因此不会蔓延出去触发局部或者系统性风险。”这位基金经理说道。

因此他判断，即便单日跌幅创下8年来新高，但监管层未必会出手救市。

腾讯财经采访到的分析师亦表达相同观点。平安证券一位不愿具名分析师说道，经过前一轮去杠杆之后，流动性风险已经大大降低，因此监管层没有出手救市的必要。此外，上轮救市过程中，政策利好频出，但投射在市场上之后，反而引起更大的抛压，“即便第二天高开，但很快就被巨大的抛售盘打压下去”。这位分析师表示，救市并未起到正面作用，投机行为却层出不穷，“3600点买入，4000点就卖出，怪圈循环让股民都变身为投机客，倒不如让市场自由发展”。

机构仓位较低 救市意愿不强

“市场现在的症结是信心不足，稍有风吹草动就会导致大批资金撤离，因此与其拿出真金白银救市，倒不如好好发展实体经济，提振投资者信心。”华南一家大型券商分析师对腾讯财经说道。

他表示，在上一轮救市过程中，券商、基金以及证金公司拿出了超万亿的资金，但并未将A股带离危险地带，反而让其陷入区间摆动之后，再次下跌寻底。

因此，在本轮暴跌开启后，如若证监会继续组织救市，巨大的抛压将使救市资金成为唯一对手盘，救市资金在巨大的离场意愿中消失殆尽。

同时，这位分析师指出，即便监管层再次号召救市，但与上次股灾相比，由于机构多数轻仓，因此救市的主动意愿并不高。

“即便市场继续跌下去，但跟上一轮相比，机构的仓位普遍不高，他们参与救市的主动意愿也不强。”这位分析师指出，据其跟各大基金接触，目前基金的仓位，多保持在低位运行，因此即便监管层号召救市，他们参与的热情跟此前无法相比。

腾讯财经了解到，小心谨慎的情绪在机构投资者中普遍存在，即便前期市场反弹较快，但多数基金仍保留较低仓位。总部位于北京的一家私募基金，自从股灾以来仓位均控制在3成以下。该私募一位基金经理告诉腾讯财经，在其操盘的基金中，仅“保留少量仓位来做反弹”，而且“赚到20%就撤，不恋战”。

各方关注中国央行动作

证监会不出手，市场再次将期盼目光转向央妈。

分析人士认为，近期人民币大幅贬值，致使包括A股在内的全球股市暴跌。

民生证券固定收益研究员李奇霖指出，人民币资产吸引力不如从前，反映的是实体产能过剩和股市大幅震荡，资本有了流出压力。如果考虑到本来就已产能过剩严重，大量需要借新还旧的经济本来已经很脆弱，如果实体信用出现收缩，信用链条可能会出现崩溃。他认为，这才是股市调整幅度如此剧烈的深层次原因。

而受到中国股市牵连的欧美国家政府也纷纷表态，给中国央行“施压”。美国白宫发言人乔希·厄内斯特表示，美国政府官员希望中国实施更多的金融改革措施，比如说推进在更大程度上由市场决定人民币汇率的机制等。

德国总理默克尔在与法国和乌克兰领导人共同举行的新闻发布会上说，中国将竭尽所能稳定经济形势，中国对欧盟所有国家来说都是重要的经济伙伴。而法国总统奥朗德也在新闻发布会上说，全球经济足够稳健，并将继续增长。他强调中国会控制好近来的市场动荡。奥朗德说，中国会找到合适的应对措施。

国外关注人民币汇率，国内市场则更关注降准带来的流动性。随着A股的持续疲软，国内机构对降准的预期也越来越浓烈。一位私募基金经理就对腾讯财经表示，“上周末大家都在赌降准，我放了一些资金在里面，但周末没有相应利好消息，周一就全部卖出了”。

星石投资相关负责人对腾讯财经表示，从上周央行通过两次各1200亿元的逆回购操作，以及一次共1100亿元的中期借贷便利(MLF)操作，向市场释放了3500亿元短期和中期流动性的情况来看，后期货币政策会持续宽松，央行可能会采取更多的货币政策工具甚至降准降息来释放流动性。