价值投资终将登上“琅琊榜”

一与

在笔者眼中，《琅琊榜》在讲一部投资大剧，暗含着高深的投资秘笈，而梅郎更是给我们上了一堂生动的价值投资课！掌握了这套价值投资秘笈，终能登上投资理财之“琅琊榜”。

全国人民都在看的《琅琊榜》收官了，想必很多人不舍。自从《琅琊榜》于9月19日登陆东方、北京两大卫视，便掀起阵阵舆论的热浪：网友们各种脑洞大开的“CP”段子、媒体们以身作则变身“免费水军”、各路“砖家”也住嘴收声而大赞“良心大剧”。这人气也让《琅琊榜》登上影视作品的“琅琊榜”，成为一部现象级的IP（Intellectual property，知识产权）改编作品：电视收视排名第一，网络播放量近逼近4亿，霸占微博话题榜及微博热搜榜，各大视频网站评分几乎清一色的9.5分以上，以专业和挑剔著称的豆瓣评分也是创纪录的高达9.2分。

剧中“江左梅郎，麒麟才子，得之可得天下”，梅长苏才冠绝伦、以病弱之躯拨开重重迷雾、智博奸佞，为昭雪多年冤案、扶持新君进行了的一系列斗争。在国仇家恨、兄弟情义的漩涡中，梅郎见招拆招、游刃有余，奏出了赤子之心下的一曲慷慨悲歌。小伙伴儿们是否已经为梅郎的绝世风采所倾倒了呢？如果只看到这里，那么《琅琊榜》也只是一部好看的古装正剧而已。但在笔者眼中，《琅琊榜》在讲一部投资大剧，暗含着高深的投资秘笈，而梅郎更是给我们上了一堂生动的价值投资课！掌握了这套价值投资秘笈，终能登上投资理财之“琅琊榜”。

一、回归价值投资本质
梅长苏要完成平反冤案的使命，就必须采取一定策略。翻案可以通过“投机”胁迫梁武帝，也可以通过“反向操作”造反夺帝，但是梅长苏最后选择了“价值投资”的正道，选择扶持明君、振兴山河，通过十几年的缜密策划和实施，从而顺理成章地也完成了平反冤案。

当前中国投资者先后历经了牛市的辉煌和股市大跌的重创，现在股市趋于平稳，大家开始总结和反思，如何进行投资？如何为投资资金寻找出路？此时社会舆论都在倡导要进行价值投资，而防止投机炒作。

那么，究竟什么是价值投资呢？价值投资是由格雷厄姆创立，由费雪、巴菲特、彼得·林奇等发扬光大，并由巴菲特集大成并取得极大成功的一种投资哲学和投资策略，目前在资产管理领域占据主导地位。价值投资理论认为：股票价格围绕“内在价值”上下波动，而内在价值可以用一定方法测定；股票价格长期来看有向“内在价值”回归的趋势；当股票价格低于内在价值时，就出现了投资机会。经历反复检验的价值投资有三大基本概念，也是价值投资的基石，即正确的态度、安全边际和内在价值。

1、正确的态度，就是说应该对投资抱持一种正确的态度，尤其是要对投机眦目欲裂。假设梅长苏当初采取的策略是投机形式，寻求速战速决，比如择机挟持梁武帝，或者选择扶持当时无能的太子献王，那么即使当时成功翻案，后续皇帝可能也会出尔反尔，或者引来不白杀身之祸，这些方式更会遭到后世的唾弃。梅长苏想要的不是这样的翻案，而是有意义的、还天下公道的平反。所以他必然要选择一条让天下人认同、让当权者自己主动承认错误的道路。同样，价值投资者之于股市，也要着眼于长期回报，而非短期盈利。价值投资者需能戒急用忍，不为短期利益诱惑或损失所动，长期持有价值标的，静候资产羽翼丰满。

2、安全边际，就是买入证券时要建立起安全防护网。梅长苏在开启复仇之路之前，便作好了万全准备。梅长苏对朝中局势有清晰认识，对自己选择扶持人物坚定明确，对走的道路可能会碰到的问题作了缜密计划，对行动之前需要的人力、物力、财力作了充足准备。十二年后，时机成熟（具有安全边际）时，梅长苏才涉足朝堂。在扶持靖王的过程中，先是暗中辅佐保护靖王，避免直接卷入党争；再是运用强大的情报系统和绝世智慧，不断化解夺嫡风云、庙堂权谋之中的危机。反观价值投资者，更要事前做足研究分析工作，不断评估获利能力，寻求价格与价值的关系，只有当价格和价值相比具有安全边际时才做交易；事中制定适应性策略应对股市波动，作好资金管理、风险管理。

3、内在价值，就是对股票涨跌源于市场对其内在价值的测定，价值投资就是寻找以等于或低于其内在价值的价格标价的证券。为什么梅长苏会选择靖王？原因之一是，梅长苏目的就是复仇和洗冤，只有靖王和梅长苏才有共同的目标，这是双赢的选择。原因之二是，虽然在当时的情势下，靖王母族不显、人脉衰微、梁帝冷落、不占优势，但是靖王恰是一位被低估的帝王之才，具有纯良心性与超凡成长力。即使他没有梅长苏的辅佐，献王太子和誉王在夺嫡过程中很可能也会两败俱伤，宅心仁厚的靖王终会成为帝王。这恰是价值投资的体现。价值投资者需学会价值选股，评估股票内在价值，选择公司成长和个人获得回报双赢的标的。例如，A股投资者进行理性投资，远离那些垃圾股、题材股，更多关注被低估的、绩优蓝筹股。

二、解读价值投资三大问题
普雷姆·杰恩教授的《巴菲特超越价值》分析了巴菲特的价值投资为什么会成功，并提出了价值投资策略的三大问题，笔者觉得很有意思，下面也结合《琅琊榜》予以解读。

1、价值投资带来超额收益需要多长时间？

14年！梅长苏韬光养晦12载使得江左盟成为江湖第一大帮，鞠躬尽瘁辅佐靖王近2年等得新主上位，方才奇冤昭雪，完成使命，同时也获得所有人的喝彩。这其中的坚定精神与不懈努力不言而喻。杰恩教授通过分析投资组合，得出结论说，价值投资策略要想获得丰厚的回报，需要等待几年时间。因此，买进股票要有足够的耐心。心态浮躁且没有耐心，价值投资往往失败。所以书中建议一旦投资组合完全构建好，就不要根据日常的股市行情对它进行监管，适时进行再评估即可。价值投资需要足够的耐心等待很多年才能等到其投资策略发挥作用，只是许多投资者缺乏这份耐心。

2、价值投资在未来仍然有效吗？

普适的理论是不随时间改变其普适性的。梅长苏采取的韬光养晦、庙堂权谋等策略，放在当今官场社会也是适用的。杰恩教授也认为，价值投资仍然有效。如果置于长期视野下，价值投资可能会是“战无不胜”的，虽然在某一个时期，它未必如此。虽然任何一种投资策略都不会在任何时间放之四海而皆准的，价值投资也会有不同的策略。但是，价值投资理念在当下和未来所有市场都是有效的。“股神”巴菲特在其伯克希尔·哈撒韦公司50周年股东大会上也坚定地表示，价值投资的理念无论什么时候、什么地方都管用，包括适用于当下的中国。而且，申万宏源证券研究所选择中国A股2003年至今年的行情，通过实现、验证和分析格雷厄姆经典价值投资策略，发现价值投资策略在中国依然具备很好的投资能力，年化收益率近24%。

另外，价值投资的收益率之所以很高，是因为这种投资策略对投资者的行为要求比较严格。所以问题的关键是，价值投资是否有效取决于投资者是否具有价值投资能力，既能研究分析挖掘低估价值标的，又能恪守投资策略？梅长苏之所以能成功，既取决于其过人才识和强大资源，又取决于坚定目标和百折不饶精神。

3、价值投资策略的风险会更高吗？

梅长苏先花12年作准备，再清肃六部折太子与誉王羽翼，后清剿悬镜司平定誉王叛乱，最后扶助靖王上位洗雪冤案，这是一条漫长的道路。但是他步步为营、思路缜密，这也是风险最低的一条道路。杰恩教授在伊利诺伊州大学的研究表明，价值投资策略绝非能够立竿见影，需要充分的时间的进行酝酿和发酵。如果没有极具耐心，结果将一无所获。从长期来看，价值投资并没有让投资者暴露在更大的风险状态之中。在市场下跌周期，价值投资的作用比较明显，但在上涨周期，价值投资的表现也并没有比其他投资策略差很多。许多价值投资者长期以来的投资收益可以直接验证这一点。

总之，笔者相信中国股市终将会沿着健康的轨道阔步向前。只要投资者摆正心态，理性投资，坚持价值投资理念就一定能够分享中国未来股市发展成果，成为中国梅郎，登上“琅琊榜”。

冷江阿剑

谢谢