股票投资——适当分散

雄鹰展翅

     投资就是概率的游戏，任何一项投资都存在一个成功概率，他的值始终在0%~100%之间，不会低于0，也不会达到100，这可以折算成一个期望收益率。但期望很丰满，现实很骨感。小概率事件不容易出现不代表他不出现，当样本太少时，小 概率事件的出现将造成悲剧。而理性的投资者绝不会让小概率事件主宰自己的命运。

     有两类人会集中把全部身家压在一家企业：一是那种有能力研透一家企业的企业家或者投资家；二可能就是赌徒。我十分佩服第一种人，因为我也想做这样的人，但我自认没有研透一家企业的能力，所以我只能做组合投资。对于第二种人，我们不乏看到一些十分成功的例子，但这只是表象，其根源来自于选择性失明，真实的情况是荣光的背后有成堆尸首。举个简单的例子说明其中蕴含的巨大风险，如果市场上有5个这样的人，各全仓持有一只不同的股票ABCDE，他们最终都坚持下来了（假设持有了5年），最终的情况的5只股票的涨幅分别是A 1000%， B 500%， C 100%， D -50%， E st退市。如果当初每个人都投资了100万，一共500万，最终市值是1650万，如果把这五只当为一个整体，这其实是一个大师的成绩，年收益达到27%。当然实际情况是A由100万变为了1000万，是最大的赢家，每个人都会关注他，并研究并赞扬他的策略。依次类推关注BCDE的人就会越来越少，直到倾家荡产的E很快就会被遗忘，人们不会认为他的策略有问题，而是水平有问题。最终的结果是大家都看到A的成功，选择性失明看不到D、E的悲惨。对于第一种人来说，或许他们会一直选到A和B，而对于第二种人来说，选到ABCDE任何一种的概率都是相等的，选到A不过是运气，所以对于第二种人来说如果继续采用这种策略，下一次的尸首（选到DE）就很可能轮到他来当，悲惨的结局是迟早的事。我举得例子还是非常乐观的，实际的情况则比这悲惨得多。所以如果不是第一种人（有这种能力的人是比较少的），对于理性的投资人来说，适当分散就是唯一的选择。

     那么如何才算适当分散呢？基本上，最低的要求，是要三个标的（相关性较低）以上。对于我来说，这个数字是5~15之间。如果有足够的精力和热情，也有足够多好的标的，30其实是一个最佳数字。以10只为例，如果其中一只发生了重大的变化，我们可以从容调整它的投资策略，影响不会超过10%，剩下90%则继续在正确的道路上坚持，这样年复一年，滚动跟随，保证自己整个投资组合不会出现大的偏差，永远在正确的道路上前进。