大策略：五月卖出 然后走人？

许大仙

　　尽管在截至去年第四季度的12个季度里，美股的盈利增长超过了预期，但分析师预计今年一季度美股盈利将下滑4.6%。这疲软的财报季是否应验了那句老话“五月卖出，然后走人”？

　　和一月效应等市场异象不同，“五月卖出”这种模式在过去几年十分稳定。事实上，在过去的五个夏天，交易量都非常的低。不过尽管在过去的50年，道琼斯指数的回报在春季和冬季高于夏季和秋季，但每年的回报相差很大。在去年和前年的5月，股市上涨。

　　所以，从长期来看，五月卖出可能不是最聪明的策略。这真的取决于具体年份、你的目标和你的投资策略。

　　更低交易量 更低回报

　　自金融危机以来，许多投资者选择在五月走开，直到秋季才再次入场。自2010年以来，夏季的交易量显著下滑。举例来说，去年夏天，纽交所的日均成交量低于30亿美元，与金融危机前123亿美元的峰值相差甚远。

　　对交易员来说，这些资金重回股市时的影响更为重要。在过去的50年中，道指在冬季的平均回报为7.5％的，而夏季的回报基本为零。

　　不过，平均数并不能说明一切。从1928年到2014年，股市49次在五月回报为正。38次为负收益。不过，回报的差距很大。股市在5月平均上涨0.6％。但其曾在1932年的5月下跌23％；在1933年的5月上涨23％。2013年的5月，市场上涨了3％；2014年的5月上涨了2％。

　　仅仅因“五月卖出”作为逻辑卖出股票未必是个好主意。即使你是这个理论的支持者，五月可能也不是最佳的离场时间。富达证券的技术分析师Ching Tan表示，：“如果你在五月离开了市场，历史显示，你可以错过产生正回报的机会。”

　　投资影响

　　如果你有正收益，并希望锁定这些利润，Tan提出了一个“五月卖出，留在股市”的策略。换句话说，仅在五月出售你不希望长期持有的股票，并坚持你的投资策略。

　　如果交易量在接下来几个月确实逐步减少，且市场走势较为明显，你可能要权衡市场的后劲足不足。从技术分析的角度来看，低成交量的反弹被认为“缺乏动力”。也就是说，发生在低交易量时的反弹可能无法持续。同样，在低交易量下的下跌也不会持续。