2015年底银行降准走势预测 分析称年末降准仍然可期

小城军长

　　尽管11月份新增人民币贷款有了反弹，但年末降准仍然可期。央行近日发布的11月金融统计数据显示，不仅广义货币(M2)回复至高位，人民币新增贷款数量以及社会融资规模均较上个月出现回升。多名经济学家在接受商报记者采访时认为，今年末降准仍然可期，而明年或有两次降息。

　　社会融资规模 和新增贷款双升

　　央行最新发布的数据显示，11月人民币贷款增加7089亿元，同比少增2347亿元。但环比10月份则多增1953亿元。不仅如此，11月份社会融资规模增量也出现大幅度回升。初步统计，11月社会融资规模增量为1.02万亿元，比上月多4878亿元，但比去年同期少1089亿元。

　　对于社会融资规模回升的原因，中国民生银行（行情 研报）首席研究员温彬分析说，一是银行信贷支持增加，较上月增加3299亿元，其中受近期房地产市场交易活跃拉动，银行对居民户中长期贷款新增1280亿元;二是在债市利好政策的推动下，新增企业债券融资3358亿元，继续保持快速增长态势。不过，虽然这两项数据出现回升，但仍处于历史较低水平。“虽然贷款新增量超预期，然而企业贷款规模结构继续恶化。”招商证券（行情 研报）宏观研究主管分析师谢亚轩表示，从企业口径来看，短期贷款和票据融资增加较多，中长期贷款占非金融机构贷款的比重仅有26%，低于10月的39%和9月的58%。从居民口径来看，中长期贷款规模接近年内高点，与住户部门贷款的占比高达85%，反映出房地产拉动住房按揭需求仍然高涨。澳新银行大中华区首席经济师刘利刚分析说，中国11月份新增人民币贷款增加至7089亿元，高于上个月的5136亿元，但低于市场预期的7350亿元及去年同期的8527亿元。这反映出贷款需求不足，以及不良贷款大幅上升导致商业银行放贷审慎。

　　年末降准可期 明年或两次降息

　　“由于通缩风险上升加上资本外流压力持续，因此，我们预料，中国央行在12月将降准一次50个基点而在2016年将总共降准4次共计200个基点。”刘利刚认为，由于中国已经完成利率市场化，过往使用的基准利率也不再具有之前的效用，央行已经开始使用利率走廊来实施货币政策。与此同时，央行将继续试验完善利率走廊，我们预期常备借贷便利的利率将再下降至少100个基点。“面对资本持续外流的局面，央行采用包括降准在内的多种方式对冲。”谢亚轩预测说，临近年末，并且美联储加息即将靴子落地，在岸和离岸市场人民币汇率波幅加大，国内流动性易受冲击，不过央行明确维持流动性充裕的态度，预计会采取包括降准、公开市场操作、SLO在内的多种方式积极对冲。谢亚轩表示，从发达国家经验来看，利率调控主要参考通胀水平，也会考虑产出缺口或者实际GDP水平，而非单个通胀指标。从该角度来看，预计2016年降息两次，基准利率在二三季度各有一次下调的可能。瑞银报告称，预计2016年~2017年中国经济增长继续放缓，为了防范金融风险，预计2016年央行将进一步放松货币政策，年初可能再次降息。国泰君安的观点认为，货币将继续宽松，负利率时代来临，预计2016年还有1 次降息、5次降准。

　　理财宜“扬长” 留意直销银行

　　面对持续宽松的流动性，对投资者来说，理财策略也应该作出相应的调整。市内一股份制银行理财师分析说，青睐稳健投资的市民在购买理财产品时宜“扬长避短”。目前，银行6~12个月理财产品的平均预期年化收益率为4.65%。如果投资者对于资金的灵活性需求一般，首选1年期产品为宜，这样能够省去一年中产品到期转换的收益空白期，也防止年内继续降息带来的收益影响。从渠道上看，投资者不妨留意手机银行、直销银行推出的年末专属理财产品，收益率或许更高。而如果能凑到较大的资金量，比如30万元、50万元，那么还可以享受仅对大额客户开放的高收益理财产品。另外，除结构性理财产品外，大部分银行理财产品投资方向为银行间市场、债券等固定收益率产品，因此风险性较低，对定期存款利率不甚满意的投资者也可以考虑转战银行理财产品市场。