八大明星私募看2016年市场：2500点还是5000点

心诚

2016年A股市场将呈现系统性均衡、结构性分化的特点。市场总体将相对平稳，系统性机会和风险均不明显，但结构性投资机会显著。在改革创新双提速背景下，经济结构调整加剧盈利分化，改革创新加速优胜劣汰，优质权益的稀缺性进一步上升。无论传统行业还是新兴产业，锐意改革、勇于创新的优秀企业有望领跑市场，带领A股走出结构性牛市。

不同于2014年以来利率下行推动的A股价值重估，改革创新引领的价值创造和价值发现将是2016年A股市场结构性牛市的主线。事实上，结构性牛市已经悄然来临，但关键是既要心中有牛，还能慧眼识牛。2016年我们将重点关注：

1）具备正预期差、受益于改革红利的优势公司；

2）新技术、新业态中具备超预期增长潜力的领先公司；

3）引领中国经济转型升级的优质高端制造业企业；

4）具备中长期可持续高分红能力的龙头企业。

星石投资:股市有望再次突破5000点

2016，牛市将再现！不仅如此，曾经给人们带来伤痛的5000点，或许会再次被突破，只是这次，我们迎来的可能是更加牢靠的5000点，而不是危机四伏的5000点。

从基本面看，经济短期上有托底政策的支持，长期上有改革见效的指望；从流动性看，为了托底经济，明年的货币政策预计会同今年保持一致，低利率环境估计会保持不变，我们内部估算，预计明年会有3万亿左右的资金净流入股市，因此，即使注册制来袭，资金分流效应的负面影响也不会太大。这些，其实已经基本奠定了2016年股市的牛市格局。但，我们认为，资本市场的前景还不仅如此。

如今，资本市场在中国的定位，已经上升到了一个极其重要的位置。我们判断，未来，房地产的黄金时代将被股票与股权的黄金时代所替代。目前中国正在经历由传统制造业向新兴产业（高端制造业、服务业）的转型阶段，但是高技术、高风险、轻资产、没有抵押物的高端制造业、现代服务业等新兴战略产业，很难通过间接融资获得资金支持，必须大力发展资本市场，通过直接融资推动新经济的成长，换句话说，新时代下，新增货币将主要通过股票与股权进行重新分配,进入到各行各业。

理成资产:集中式暴跌后续风险反而小

市场当前的主要逻辑：估值较高的自我修复，大小非集中解禁的担忧，注册制影响壳价值，大众对人民币升值的恐惧，熔断机制对流动性的影响导致连续踩踏。集中式的暴跌大概率是一次性跌完两个月的跌幅，后续风险反而小了。

低利率和资产荒导致系统维持在较高估值和大波动性并存，恐怕是长期的。投资者严重趋同和拥挤的投资策略，既是风险也是大机会。2016年要做逆向投资、价值投资。同时，长期深熊的可能性非常低。应当谨慎乐观。

市场对解禁压力有较多反映，而对定增融资压力思虑不足，今年上市公司盈利增长压力大，市场向上压力恐怕长期存在，但市场会震荡分化。小盘股可能持续承压，大股票一开始一样跌，之后会企稳。

人民币的贬值，仅仅是对美元的贬值，不会持续贬值，也无需恐慌。央行今年可能有数次降准，而降息空间有限。

特别注意经济可能的回暖和外围经济可能的黑天鹅事件。

展博投资：机会仍在新兴产业

影响股市的宏观因素主要是经济基本面及政策影响等，近二十年来，整个经济基本面的趋势是向上的，整体中轴线呈现上行，基本上股市的长期走势围绕着经济基本面上下波动。另一方面，影响股市的微观因素是资金面，这是影响股市中短期走势的最主要因素，资金的供求关系直接影响股市的走势。应该说，2016年初的市场，股市的资金供求关系发生了较大的变化，2016年仍然有1-2次降息降准的空间，但货币宽松程度不会超过2014-2015年，相比2015年充裕的流动性，2016年资金供给速度将放缓，但不会逆转。

从宏观经济基本面和政策来看，经济下行预期已经得到了充分的反应，而供给侧改革的推进大大提高了资本市场的重要性，中国经济将从以银行等金融机构为中心的间接融资转型到以资本市场为核心的直接融资，资本市场在供给侧改革中将承担重要使命，未来随着A股逐步调整到位，经济结构调整“去产能、去杠杆、降成本、补短板”进入尾声，资本市场将迎来重要机遇和时间窗口。随着供给侧改革破冰攻坚，我们对中国经济前景将更有信心。

从更长的时间周期来看，2013、2014和2015年都是在一轮牛市当中，很多行业和个股在过去三年累积了巨大的涨幅，例如，互联网、文化消费、新能源汽车等相关概念的行业个股，2016年是业绩爆发的验证期，其中一定会产生引领未来行业创新和转型的大牛股，也会有讲故事的大骗局，但是总体而言，在经济结构转型和创新的更迭中，行业和个股的分化将持续和复杂的进行，这一过程需要时间和耐心，这也是为未来几年股市演绎的根本逻辑，我们认为当前市场不必过度悲观，静待市场春暖花开，机会仍在新兴行业。

倚天投资:2016年大跌大买 小跌小买

2016年上市公司盈利状况总体上不会有大的改善，但如果上游资源品价格企稳，带动PPI跌幅收窄甚至转正，整体盈利增速会有明显提升。结构上依然会是新兴产业与传统产业分化的格局，由此产生结构性行情。低利率环境是较为确定的，流动性过剩有利于推动风险资产估值的上升，但低利率的状态和利率下降的过程相比，其对估值的影响较小。而影响风险偏好的因素起到的作用是偏正面还是偏负面，具有较大的不确定性，这种作用方向的波动性将成为股市波动的最主要影响因素。

2016年市场合理估值中枢在3000附近，但是市场整体会呈现围绕合理估值中枢进行宽幅震荡的走势，主体区间在2500--4500点之间，不排除几个催化剂多重共振，导致市场出现类似2015年二季度的阶段性火爆状况。变化因素是养老金入市以及银行理财基金合规化入场，以及印花税降低，双降等等。

大盘主要还是靠炒作题材，新兴经济的科技题材会更热闹。虚拟现实，特斯拉成为比较受欢迎的题材，还有生物医药，次新股等等。

适合散户的操作：春节买股，清明节卖股；中秋节买股，光棍节卖股。

综上所述，2016年大跌大买，小跌小买，不跌不买。

穗富投资：遍地黄金的机会已经出现

在风险方面，2016年年初A股市场目存在三种风险，但是风险可控。一是汇率风险。受美元加息和国内投资回报率短期下降等因素影响，资本净流出压力仍存。总体而言，人民币兑美元汇率短期仍面临下行压力，但不具备持续贬值基础；二是大股东减持解禁。1月8日大股东减持解禁对市场存在一定心理压力和抛压，但只是短期风险，但是不是长期风险；三是注册制，纳斯达克综合指数成份股PE估值中位数也是近20倍。我们的创业板跌到现在静态估值还是近80倍。注册制和中概股的回归对股票市场影响不仅限于资金供求的冲击，更为重要的是上市公司标的稀缺性的冲击。

总体而言，对市场态度是谨慎乐观，市场将呈现先抑后扬的走势。市场套牢筹码较大，需要一定时间消化上方的套牢压力。在机会方面，我们认为市场正在形成底部区域，遍地黄金的机会已经出现。首先，市场目前估值沪市已经接近历史底部，遍地黄金的机会已经出现。其次，年内养老金入市将是2016年资本市场关注的重点。养老金入市建仓一般在市场相对低位，而且是市场相对安全和存在较大投资机会的时点。我们认为今年市场跌破2850点将迎来2015年9月到12月这样的反弹行情，这是我们每个投资者都需要把握的千载难逢的投资机会。

在板块和个股投资机会方面，我们认为主要关注两点：一是具有成长性个股，例如新能源、高端装备，智能机器和新材料等具有成长性的个股；二是淘汰落后产能的行业，例如煤炭、钢铁、有色和农业等。

总之，我们看好中国经济与中国资本市场中长期前景，中国经济目前处于关键的转型阵痛期，2016年市场风险和机会并存，我们将采取谨慎乐观的策略应对市场变化，把握市场见底后千载难逢的投资机会。

尚雅投资：预计2500点到4500点之间波动

展望2016年中国股市，我们认为市场将呈现上有顶下有底的结构性牛市行情，预计上证指数将主要在2500点到4500点之间波动：我们认为从15年下半年开启的这轮结构性行情仍将延续，但不同于去年上半年以散户配资为特征的杠杆牛市，今年股市将是更多呈现为国家队、保险、银行理财和养老金等机构投资者主导的平衡市和结构性慢牛行情。

因为今年仍然是慢牛和波动市，主要因为利率下降周期引发的估值修复行情仍将延续、资金面宽松的格局没有改变、2016年供给侧改革的力度会加大。我们将采取安全垫策略和灵活控制仓位策略：安全垫策略是指谨慎投资和控制回撤，灵活控制仓位策略是指通过仓位控制风险和获取收益。

资产配置策略上主要以新蓝筹股为主，控制中小创配置比例。

行业配置策略上围绕供给侧改革在主板中投资教育、科技、文化、医疗、体育、医美和养老产业等拐点行业。

从容投资：投资不被改革阵痛波及的新兴产业

市场继续向好的基础并未瓦解，把握住关键的几大风险，至少能立不败之地。一来汇率风险紧盯美国，盼出口无虞，加息有序。二来金融整顿直视监管，望高抬贵手，避免误伤。三来要看经济走势，分利率和实体经济两方面。

现在利率虽然处在低位，下降空间有限，但经济不景气带来的通缩压力、并不活跃的资金需求，在中短期给利率下行创造了条件。而且长期来看，人口老龄化带来的利率下行也是必然趋势。

我们不排除出现通胀，实体经济持续恶化的最差结果。可我们也看到，当前的政策导向非常明确，让过剩的落后产能在经济不断走弱中被自然淘汰。这种供给侧的改革的确会因为减税和维稳支出带来赤字率上升以及债券违约概率上升的阵痛，但只要控制的好，存活下来的优质企业实现盈利好转，经济将触底回升。届时， A股市场大概率会有机会出现。

因此，投资不被改革阵痛波及的新兴产业，是当前A股的投资的最佳选择，新年之后，利润增长带来的估值平移，热门产业带动的新生产业链，提供了一批有价值的行业标的，包括医药生物，电子信息科技，环保，电力设备等行业都显现出不小的投资吸引力。大类资产方面，债券的机会贫乏，期货衍生品需要等待触底，如果经济企稳回升，也能带来优秀的投资机会。

冷江阿剑

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