起底地产股颜值有多高 券商私募多空激辩

新人报道

在多重利好政策共振的作用下，近期房地产板块成为A股市场上一道亮丽的风景线，龙头栖霞建设连续四天以涨停报收。那么二级市场的机构参与者又是如何看待房地产股的投资呢？采访中，《红周刊》记者了解到，公募、私募对于房地产股态度谨慎而有选择。而与之相对应的是，券商的研究机构对于房地产股的未来则相对乐观，认为该板块仍具有投资机会，且机会主要集中在一线地产商和转型中的上市房企。

私募:房地产股投资慎重为好

“现在不是投资房地产股好时机”。这是北京金百镕董事长周枫对于房地产股的第一反应。他强调：“虽然房地产行业迎来各种政策宽松，也有信贷拉动的需求利好，但从资本市场上看，房地产作为相对成熟的行业，没有趋势性机会，还是以区间震荡为主。”

周枫表示，房地产行业从1998年市场化至今已经经历了18年。在这个长周期里面，房地产已经进入成熟期。未来，整个房地产边际的增量肯定是递减的，且局部区域已经饱和。其次，房价上涨也很难持续，尤其是一线房价涨得太快，很难有继续上涨的动力。

另一不愿具名的私募经理则对房地产行业的未来更加谨慎，他表示，针对房地产市场的新政策如降低首付比例等，是在变相加杠杆。2015年夏季的那场因为疯狂加杠杆而最终崩盘的股灾后遗症至今仍未痊愈。但时隔数月，这样的疯狂加杠杆就出现在中国的一二线城市的房地产市场上。“说实话，对房地产股我研究得也是很透撤，但房地产行业加杠杆，这的确很危险”。他补充道。

深圳丰岭资本董事长金斌也认为，虽然房地产新政对于地产商来讲是一个实实在在的利好，但房地产行业总体上供给与需求均已经出现高点，板块性的机会无法持续很久。“这个利好相当于上市公司突然多出来一块一次性收益，不管收益大小，把这个加到股价上就好了，但不适合乘以一个市盈率来放大。”金斌说。

但也有的私募经理对房地产股的态度相对温和，另一不愿具名的私募基金经理认为，如果房产政策、资金面放松，这将会提振经济、地产股、乃至整个股市。房地产股的投资机会目前来看集中在两方面。第一，一线、二线城市纯正主流的地产股。例如首开股份、保利地产。二线城市的地产股，长沙、南京、杭州、苏州这些去年来房价保持上涨的城市的地产股短期也有机会。第二，房地产中介，像三六五网、世联行，市场短期热情也会波及它们。但该基金经理最后强调，一二线地产股这波涨幅可能只会持续一到两个月。放眼全年，并不具备长期、暴涨的基础。长期来讲，可多关注一些转型的地产股，包括向医疗、健康转型的标的。

此外，星石投资总经理杨玲也表示，房地产板块投资会出现分化。未来在供给侧改革带来兼并重组机会的情况下，龙头企业和房地产金融，如房地产基金的投资机会相对更大一点。

公募：不会重仓配置房地产股

和私募基金谨慎和有选择地看待房地产股一样，采访中，《红周刊》记者了解到，绝大多数公募基金也表示，房地产股难有趋势性的机会，房地产股不会成为重仓配置的对象。

“房地产行业已经是成熟行业，不会再有几年前的增长爆发期。对于放松政策的去库存目的，还要看效果如何。而且政策对于房地产股来说多数也只是股价的刺激，难以维持持续的上涨。本周五，房地产龙头股栖霞建设上涨疲惫，已经是明显的出货状态了。”一位不愿具名的某公募基金经理表示。此外和前文记者采访得到的观点一样，这位基金经理认为，去库存的压力并不存在一线城市。如果要在房地产股中寻找标的，可以看一下一线地产股，这些房地产股在之前的限购政策中，并没有受到太大影响，现金流一直很好。而且这轮放松政策的刺激，还会刺激其房价和销量的大增。

南方基金首席策略师杨德龙也表示，地产股的持续性主要取决于楼市火爆的持续时间。现在来看“北上广深”房价已经处于高位，现在去高杠杆按揭炒房风险很大，相对而言，股市经过半年多下跌，已经处于底部区域，对于普通投资者来说，现在买地产股比买房子本身要划算。但地产股细分子行业众多，他建议近期可关注纯地产概念龙头公司。此外，对于转型的房企，还要看风口是否吹向此概念。

券商：2季度房地产板块或有相对收益

虽然公募、私募投资机构对地产股态度谨慎，但券商的研报对于房地产股的投资机会则一致的一边倒，并认为龙头房企、转型标的机会较大。

中投证券研报显示，最近房地产板块表现强劲，符合预期。随着流动性宽松政策（降准）等行业利好政策相继兑现，3月份地产销售有望迎来小阳春行情，建议仍继续关注房地产板块。华泰证券也看好龙头企业和房地产基金的机会。

中银国际研报显示，虽然他们对于房地产行业处于长周期拐点的观点并未改变，但目前经济形势下房地产作为支柱型行业的重要性凸显，政策的呵护备至以及预计后续一段时间的政策连续性将推动房地产行业短周期的结构性走热，并认为2季度房地产板块至少将具有一定的相对收益，建议关注以下几类个股：1）重点配置低估值蓝筹地产股：保利地产、华夏幸福、招商蛇口、华侨城等；2）长期看好房地产金融前景：嘉宝集团、海德股份、世联行；3）选择优质转型股：华业资本、迪马股份、中南建设、广宇集团。

就在券商研究报告谈房地产行业投资机会一面倒的时候，联讯证券一篇题为《房地产去库存 高杠杆不可行》的券商报告格外引人注目，从辩证的角度阐述了此次房产新政的影响，有些观点也与前文中私募观点不谋而合。

报告认为，房地产去库存固然很重要，但是如果去库存的方法只有加大杠杆比例的话，结果只能成为饮鸩止渴。

《红周刊》记者联系到该研究报告的分析师，他表示，现在投资者都是一个“买涨效应”，这种效应趋势下，一线城市房价上涨会逐步过渡到二三四线城市。但对于房地产股相对来说，大概率会处于一个横盘的状态。

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