证监会叫停二元期权背后：部分线上产品仍在运作

陪练专家

针对互联网金融领域创新活动的规范不断升级下，仍有部分互金活动可能成为监管空白。

日前，国务院启动了互联网金融专项整治行动，而证监会也在其官网对二元期权类网站进行风险提示和叫停，但这并未能阻碍部分互金平台的创新运作。21世纪经济报道记者日前发现，部分挂钩、对冲A股指数涨跌等具有二元期权特质的平台仍然处在运作之中。

例如，互金平台涓流汇海（下称涓流网）仍在开放其“对冲宝”产品，其可挂钩A股指数，并约定在相应的指数时获得相应的赔付金额，倍数在2、5、10倍不等；值得一提的是，该平台还曾开放类收益凭证的定期类产品，但其日前已对该类产品进行下线处理。

该平台人士认为，其挂钩对冲A股类产品仍然属于监管空白，而由于其起始投资额度较小，因此在合规性上并不存在问题。但另有业内人士指出，具有风险分散、对冲功能的连结类产品发行应当属于证券业务的一部分，应当由持牌的证券经营机构在监管规则的允许范围内尝试开展，而上述拥有最高10倍赔付机制的“对冲宝”类产品具有较大的违规概率。

“对冲宝”仍在运作

一些互联网金融平台仍然在围绕A股的对冲需求做文章。

21世纪经济报道记者发现，互金平台涓流网所推出定位于风险分散的产品“对冲宝”就具有此类特质，该产品通过挂钩上证50指数，并在不同涨跌方向上拟对购买者进行相应的倍数赔付，最高赔付倍数可达10倍。

而据涓流网人士介绍，其正在开展的产品除对冲宝外，还有挂钩上证指数和创业板的牛熊宝，但记者并未在其网站中发现牛熊宝的购买链接。该网站客服人士告诉记者，可关注其微信端购买牛熊宝，此外该公司还在开发新产品。

“现在我们是做对冲宝和牛熊宝两个产品，对冲宝的话你在我们网站就能看到，牛熊宝需要关注一下我们的微信，在微信上面有介绍。我们现在也在开发新的产品。”

“牛熊宝的话是看指数嘛，有两期，一个是看上证指数，一个是看创业板。”一位涓流网人士介绍称，“要买对冲宝的话是从周五晚上6点到周日晚上10点可以买，其他时间买不了。牛熊宝每天都可以买的，而且牛熊宝亏了也会赔你一些的。5块的话也会还你3块啊，但是对冲宝赔了就是赔了，一点都不还的。”

而在业内人士看来，这一产品仍然具有一定的二元期权属性，即根据指数方向变化的不同，投资者可获得不同程度的损失与回报。

“这个产品相当于收益凭证，是一个内嵌二元期权结构的金融产品。”北京一家中型券商场外市场部衍生金融业务负责人表示，“这类业务对于券商来说规模已经不小，但整体监管态度仍然是试点开展，如果没有牌照搞这种业务，风险是比较大的。”

事实上，此前涓流网也曾开展类似于收益凭证的定期产品“牛转乾坤”等，但该类产品如今已经被其所叫停。据记者不完全统计，自今年以来，涓流网完成发行募集的挂钩类理财产品总额已超过1.3亿元。

“牛转乾坤，熊涌澎湃已经不做了，因为国家在这其实是监管空白，但是前一段时间有公司出事儿嘛，所以老板也是怕就停了。”一位涓流网客服人员表示，“其实我们很安全的，之前有人投20万，一个月也能挣1万-2万的，也挺多的了。”

监管留白下的争议

值得一提的是，此前证监会已对线上的二元期权类产品及网站平台进行叫停和风险提示。

“这些网站大多注册在境外，在国内无网络备案信息、无实际办公地址，投资者一旦上当受骗，损失很难追回。”证监会此前提示称，“请您不要参与此类网络二元期权交易，以免遭受损失；如您受到此类行为侵害，请尽快向当地公安机关报案。”

“这些网络平台交易的二元期权是从境外博彩业演变而来，其交易对象为未来某段时间外汇、股票等品种的价格走势，交易双方为网络平台与投资者，交易价格与收益事前确定，”证监会表示，“其实质是创造风险供投资者进行投机，不具备规避价格风险、服务实体经济的功能，与我会监管的期权及金融衍生品交易有着本质区别，其交易行为类似于赌博。”

不过，涓流网并非属于境外网站，其具有明确的ICP备案编号，不过对于该公司的具体地址，公司相关人士并不愿意透露。

“我们公司的地址，这个好像不方便讲，因为这个我们老板也说了嘛，一般不能说的。我们是在深圳前海合作区这边，绝对安全的。”一位涓流网人士告诉记者。

值得一提的是，根据证监会给出的标准，“期权是一种以股票、期货等品种的价格为标的，在期货交易场所进行交易的金融产品”，即需在交易场所交易，而前述对冲宝、牛熊宝等仅是具有二元期权结构的单边发行产品，其是否在证监会所叫停的二元期权之列，尚存争议。

“证监会只是说叫停二元期权网站平台，但（对冲宝）这类产品虽然含有二元期权结构，但是否属于违规，监管层并没有给出明确的态度。”一位接近监管层的券商人士表示。

在其看来，对冲宝等产品的存在也具有一定的合理性。“这种产品之所以存在，也和目前市场上中小投资者缺乏低门槛的对冲工具的现实需求有关，因为从产品供给端来说，中小投资者面临的风险敞口是最大的，没有股指期货，没有ETF期权。”该人士坦言，“资本市场应该在制度完善中考虑这一点。”

而在问及对冲宝等产品是否合规时，上述涓流网人士则表示，该产品起始投资额度小，因此属于合规产品。“我们这个是合规的，额度这么低，5块钱一份，最高投200块。是在国家允许的范围内的。”

“我们这两个产品都是自己做的，不是交给外面的公司。”上述涓流网人士强调，“像之前出事的那些公司不都是又把钱交给外面的公司了，那样钱肯定不安全啊。但我们是自己做的，不是皮包公司，所以绝对安全的。”

但另有业内人士认为，期权产品的发行应当属于证券业务的一部分，该类活动应当在现行监管框架内，由经批准设立的证券期货经营机构合规开展。

“这类产品属于监管空白，但很明显已属于和股市有关的证券业务了，应当由证券期货经营机构在监管框架内开展，互联网金融平台不应该成为业务开展主体和产品发行主体。”华东一家大型券商投行人士认为，“券商也应当在这类产品的创新上有所尝试，因为存在背后肯定是需求，传统金融机构不能提供的，许多互联网平台就会看中这个机会，但在缺乏监管的背景下，也容易给市场带来不确定性。”

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