A股最大传媒股浮出 市值将达1500亿

陪练专家

如果要成就一个影视航母，打通电影娱乐消费全产业链是必要的。

5月12日晚间，万达院线(002739)（002739）公告，公司拟以不低于74.84元/股，向万达投资等33名交易对方发行约4.97亿股，购买其持有的万达影视100%的股权。

国元证券(000728)评价称，按照交易完成后最新的市值计算，公司市值将达到1500亿左右，成为A股最大的传媒股，也将成为中国最大的娱乐巨头。

电影全产业链布局

中国最大的娱乐巨头即将诞生。

根据万达院线公告，万达影视100%股权的预估值为375亿元左右，预估增值率约为171.46%，各方协商暂确定标的资产交易价格为372.04亿元。此次交易完成后，万达院线将直接持有万达影视100%股权。

公告同时称，在此次交易前，万达影视以自身为主体收购青岛影投以及互爱互动100%的股权。整合完成后，万达影视将拓展境内电影制作及发行、境外电影制作以及网络游戏发行业务。截至预案公告日，青岛影投及互爱互动分别成为万达影视的全资子公司并办理完毕工商变更手续。

盈利方面，上市公司与万达投资签署了《盈利预测补偿协议》。根据该协议，万达投资承诺万达影视2016年度、2017年度、2018年度的净利润累计不低于50.98亿元。

国元证券认为，公司是国内最大的院线商，此次收购万达影业，打通了电影娱乐消费全产业链，形成电影全产业链布局，构筑“策划投拍-宣传发行-场景消费”的生态系统。通过此次收购，万达影业旗下美国全资影视公司传奇影业也将进入上市公司主体，此次收购也是公司收购澳洲第二大院线Hoyts公司后，进一步实现影视业务的全球化拓展，全面覆盖北美等重要影视发展区域，从而增强本公司在全球电影市场的竞争力和国际化水平。

市值将达到1500亿

领跑中国市场的万达院线更致力于成为全球最有影响的影视集团。

万达院线年报显示，2015年实现营收80.01亿元，增长49.9%，归母净利润11.85亿，增长48.1%。万达院线全年票房收入达63亿，观影人次1.51亿，国内票房市场占有率达到行业规模的14%，连续7年领跑。通过收购澳洲院线Hoyts公司，境外票房收入达2.88亿，澳洲市场占有率达19%，在全球领跑优势明显。

而目前中国是全球最具潜力的票房消费市场，万达院线加速布局尤为重要。

统计显示，2015年全球票房的收益首次达到了380亿美元，北美市场的收益达到了空前的110亿美元，中国内地2015年的总票房达到了67.8亿美元，同比增速达40%以上，中国电影票房自2011年以来呈快速增长的态势，2017年中国票房将超越北美，成为全球第一大票房市场。

国元证券称，中国是目前全球最具潜力的票房消费市场，在这样的态势下，中国的娱乐消费行业也迫切需要巨头的诞生，将优秀的中国电影输出走向全球，引进全球优秀的电影，提升中国电影娱乐在全球的影响力。

本次收购完成后，按照交易完成后最新的市值计算，公司市值将达到1500亿左右，成为A股最大的传媒股。此次交易前，万达院线实控人王健林通过万达投资、万达文化集团持有万达院线60.41%的股份，发行股份购买资产并募集配套资金完成后，王健林仍持有万达院线50.72%的股份，仍为公司实控人，此次交易不构成借壳上市。

虽然中国近几年电影票房呈高速发展的态势，但相比北美电影的工业化之路还有一定的距离。国元证券认为，行业快速发展的同时，行业整合将逐步缩小中国电影与世界的差距，同时提升中国电影娱乐消费巨头向全球娱乐巨头靠拢。

根据本次并购的业绩承诺，万达影业对公司的业绩贡献每年约15亿元。国元证券根据并表后新盈利预测公司2016年净利润将达到33亿左右，对应2016年动态PE为45倍。

目标是全球娱乐综合体

继整合万达影视与传奇影业后，万达院线则迅速开始了新一轮的收购，向着全球泛娱乐产业龙头公司即娱乐综合体迈进。

5月13日，万达院线与万达影视召开发布会，宣布完成对好莱坞电影娱乐整合营销公司Propaganda GEM与游戏发行公司互爱互动(北京)科技有限公司(以下简称互爱互动)的战略并购。

Propaganda GEM总部位于瑞士日内瓦及美国洛杉矶，是一家于1991年成立的专注娱乐营销的老牌公司，业务领域包括电影、电视、音乐影像、游戏、艺人及活动等，主要是提供娱乐营销创意和理念，承担的角色是品牌与内容之间的结合，如宝马(BMW)与《碟中谍》系列合作就是出自该公司之手。

万达院线称，对Propaganda GEM的并购是打入好莱坞上游产业链的一次重要突破。按照万达院线的计划，Propaganda GEM还将与万达院线在国内的全资子公司、本土电影整合营销公司慕威时尚联合，分别在美、中市场开展业务，充当全球品牌主与电影IP之间的桥梁。

万达院线董事、总裁曾茂军同时透露，万达影院的战略思路是，影院是入口，人次即流量，娱乐为体验，场景做连接。他断言，电影院未来将被重新定义，未来的影院将是基于场景消费的娱乐综合体。万达目前已经拥有院线、发行渠道，还拥有传奇影业旗下的电影IP。曾茂军表示，未来，万达的电影业务将实现电影、游戏、衍生品、IP之间相互转化，将围绕IP进行360度产业生态布局。他还透露，万达将引入VR技术，在影院提供沉浸式游戏体验。

而两家公司携手并购了互爱互动这家本土游戏发行公司，则是首次进入游戏产业。

互爱互动总裁黄建评价称，万达院线是中国游戏发行行业中，唯一有实力做百城联动的游戏宣发活动、有能力在一两周之内，迅速建立起游戏品牌的公司。

光大证券(601788)表示，看好万达影视及万达院线在深耕电影产业之外，成长为全球泛娱乐产业的龙头公司的发展前景。

山西证券(002500)则看好公司作为国内院线龙头的竞争优势以及对海外业务的扩张，未来公司在产业链上下游的持续延伸，有望带动公司商业模式的升级和估值的提升。

（百川）

冷江阿剑

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