沪指5178点周年回首：五部大片看透潮起潮落

叶昕

2015年6月12日，上证指数盘中摸高5178.19点，最后以一根小阳线的方式让投资者度过了一个惬意的周末。但鲜有人想到，这个高点竟然会成为幸福时光的终点。5178点，注定让不少股民痛彻心扉。本栏今日推出5178点周年特刊，通过五部大片的方式，回眸这一年来市场的潮起潮落。

大片一：《提款机》

上映时间：2015年5月28日~6月12日

影片看点：汇金减持蓝筹高管大举抛售

剧情梗概：2015年5月中旬，上证指数借助央行降息的利好，只用了14天从4000点直奔5000点。此时，上市公司股东减持潮风起云涌。2015年5月28~29日，受汇金中投公司减持四大行等蓝筹股这一重大利空打击，牛气冲天的沪指在5000点整数关前，短短188分钟狂泻了554.94点跌幅达11.13%。6月3日，创业板第一大流通股乐视网法人代表贾跃亭高调抛售25亿元股票，震惊市场；6月9日，整合成功的中国中车复牌后股价开启了崩溃之路。中小板、创业板分别以88倍、147倍的市盈率双双超过美国纳斯达克2000年3月的85倍市盈率。

观影心得：政策对股市的影响并不是立竿见影的，但政策的累积效应不容小觑。汇金中投7年来首次减持蓝筹股，是政策面由松变紧的一个重要信号。因此，这个时候的上市公司高管大股东们，在投资者狂热之际，将市场变为自己的“提款机”，从而完成了“胜利大逃亡”。

大片二：《杀戮季节》

上映时间：2015年6月15日~9月15日

影片看点：防范金融风险救市屡战屡败

剧情梗概：管理层决定对宽松政策进行微调，开启了一场旨在规范金融秩序，防范系统性金融风险的“新两容管理意见”。消息一出，市场急转直下，端午节前一周还是“有抵抗下跌”，端午节后一周变成“弱抵抗下跌”。央行在6月27日实施了7年来首次“双降”，却不料创下了“史上降息降准最大跌幅纪录”，并由此让股市演变为连续千股跌停的“无抵抗下跌”。随后，保监会、中金所、银监会、沪深交易所以及证监会出台了数十道“救市金牌”，也丝毫没能止住溃势。7月9日，公安部联合证监会排查恶意做空行为，国内上下形成救市狂潮，但8月中下旬还是出现了更为猛烈的抛售。短短2个多月时间，931家股票跌幅超过60%，巨大的亏钱效应蔓延到国际市场，使得中国香港恒生指数和美国道琼斯工业指数一度打破了史上最多下跌点数纪录。

观影心得：虽然上市公司业绩高速增长，但当股价涨幅远远透支了业绩增速时，泡沫破灭的风险便会不请自来。股灾之所以会来得如此迅速猛烈势不可挡，恰恰是过度杠杆导致的。从央行双降到全民救市直至全线套牢，这样的悲剧告诉我们：事物都有两面性，凡事都得有个度。

大片三：《冰河追凶》

上映时间：2015年8月26日~2015年12月23日

影片看点：净化市场空气秋收行情开启

剧情梗概：2015年央行第二次降准降息，终于让股市止住了跌势。然而在全国上下齐心协力保“牛”的情况下，A股市场的表现，不得不让人怀疑背后有阴谋。果不其然，沪指见底2850点后，原证监会主席助理张育军、副主席姚刚，原中信证券总经理程博明等多名官员、高管落马，原泽熙投资法定代表人、总经理徐翔也在11月1日因涉嫌内幕交易操纵市场罪被公安机关采取刑事强制措施。这些举措净化了市场空气，9月16日，创业板一根7%的史上最强长阳，揭开了“秋收行情”的序幕；其后创业板两个半月劲升了66%，沪指也一度涨到3600点上方。

观影心得：A股长期低迷，除了经济大环境不尽如人意，制度不完善是一大重要因素。A股2012年12月以来之所以有较大上涨，得益于前任证监会主席郭树清和肖钢的大力整顿，促使上市公司各种违法犯罪事件数量明显减少，投资者重新树立起信心。所以，维护投资者信心的最佳方式就是增强市场的透明度和法治化。

大片四：《虚张声势》

上映时间：2015年12月23日~2016年3月1日

影片看点：熔断惊心动魄汇率之战告捷

剧情梗概：2015年12月16日美联储宣布10年来首次加息后，A股向上至3684.57点后疲态尽显。美元升值引发人民币汇率暴跌严重利空中国的金融类行业，导致新年4个交易日遭遇4次熔断，打破了最频繁和最早收盘纪录。其后熔断机制取消，沪指失守2850.71点“政策底”。但“汇率保卫战”大获全胜，让沪指的跌势在距离2850点政策底不远的2638.30点戛然而止。其后1个月时间，看似强大的空军屡屡发动偷袭，但2638点却始终岿然不动，为多头日后的春季攻势奠定了坚实的技术基础。

观影心得：其实，熔断机制的推出，不一定是“生不逢时”，而是“恰逢其时”。理性分析，正因美联储加息可能会对市场构成难以想象的负面冲击，管理层才会启动熔断机制，来阻碍指数的下跌速度。当前中国经济的主题是“改革转型”，正因“汇率保卫战”成功了，才有了中小板创业板综合指数没有创新低这一重要细节。

大片五：《自我救赎》

上映时间：2016年3月1日至现在

影片看点：市场自我修复行情弱中显强

剧情梗概：2016年2月29日，央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，在“十三五规划”正式出台的刺激下，在年报一季报上市公司业绩高速增长的推动下，A股市场并没有像打强心针一样狂涨暴拉，而是一步一个脚印，稳扎稳打地进行着自我修复。即使是在5月份资金严重紧缺、利空频繁出击的背景下，市场也没有出现崩溃式下跌，A股内在免疫力越来越强。

观影心得：降准并不是简单维稳，而是释放出积极信号。正是积极因素不断释放，才让5月份市场在利空频频围剿市场时，多头处乱不惊。尤其是在5月31日，中小板创业板突破了长达1年的下降通道，打开了一片新天地。

■后市分析

慢牛格局或将贯穿下半年

著名分析师钱向劲：5178点以来股市三落三起，确实值得市场各方反思。一方面，管理层出台的政策，都是有利于市场健康发展的；但这些政策时常被钻空子，导致好牌打成烂牌，要反思出台时机、及出台的配套措施是否考虑周全。另一方面，投资者也应该认识到股市的风险，不能追涨杀跌，更不能去参与杠杆之类的高风险品种。关于后市，我认为今年3月份以来，中小板创业板的总体表现远强于主板市场，目前的中小创，基本上恢复到2013年的运行趋势中，即通过慢牛的方式，让市场各方享受改革转型的发展红利。6月份，关注美联储会议和A股是否加入MSCI，下半年只要没有突发利空侵袭，市场有望以慢牛攀升格局贯穿整个下半年行情。