近期A股震荡上扬

陪练专家

近期A股震荡上扬，但本轮“吃饭”行情能持续多久？申万宏源首席策略分析师王胜今日在上海的夏季策略会上表示，6月底市场指数才出现加速上涨的态势，但实际上6月底仅仅是行业主题快速轮动的开始，其认为A股在7月下旬仍面临回调，而真正的吃饭行情则需要在8月下旬开始启动。

不过王胜也指出，下半年震荡格局难改，结构性机会反而小于上半年，并继续强调只有价值型成长才是坚守方向。

具体到行业配置方面，王胜推荐四条主线：其一是传统消费为主的价值型成长仍是确定性的机会，特别关注名义估值便宜、边际变化向好的医药中的部分细分行业；其二是广义价值成长叠加极端天气主题的PPP（建筑，环保中个股机会）；其三是高息率的水电等；其四是关注宝万之争落定后，如果资本的力量得到认可，举牌概念可能卷土重来，地产，商业零售可能都有阶段性机会。

熊市明年六月结束

“A股熊市可能在2017年6月前结束”，申万宏源首席策略分析师王胜今日在上海的夏季策略会上表示。

其指出历次牛熊市中，上涨和下跌的累计换手率都是对称的，而按照这个逻辑，A股熊市可能在明年6月前结束。

而王胜也指出，目前的市场神似2002-2003年，主要从两方面看出，其一尽管2002-2003年货币政策边际上不能再宽，宏观流动性边际上不能再宽，但90年代末的降准降息周期保证了存量流动性的宽裕，构成市场能够进行1年之久横盘震荡的基础。2014年底开启的降准降息周期也保证了当前市场存量流动性充裕的环境。另外，资产荒的大背景强化了宏观流动性向股市流动性的转化。

“因此，从中期来看，在存量流动性宽松以及微观结构变化的双重条件下，市场维持震荡格局”，王胜指出。

从长期来看，A股仍有一次出清，流动性的悲观预期是触发恐慌性出清的主要因素。但当前A股市场整体杠杆水平相对可控，出现类似2015年6-7月那样被动出清的概率较小，更多会类似于2008年和2011年那种流动性悲观预期驱动的恐慌性出清。

下半年全球风险资产波动率将明显放大

从上半年来看，“避险”和“填坑”成为全球资产配置的主旋律。比如去年货币超跌也有油价反弹等因素，从而导致新兴市场整体跑赢发达市场，而今年涨幅居前的巴西、俄罗斯都是去年跌的较多的新兴市场国家，而在英国脱欧等一系列风险事件催化下，作为避险资产的发达国家国债受到追捧，全球利率收益率曲线进一步扁平化。

而王胜指出，2016下半年全球风险资产的高波动仍将持续，同时各类风险资产的轮动也会加快。高估值高波动并不利于权益类资产的超配，

当然，以美联储加息为代表的全球流动性收紧仍不是可选项，而存量流动性宽松格局仍将持续，也提供了托底因素。因此从全球资产配置角度，维持权益类资产的中性配置，耐心等待更好的配置机会。其中如果受制于欧债担忧美联储不加息，但是美国经济超预期复苏，美股会有阶段性表现机会。