短期反弹不迷恋 防守反击先磨刀

晴天小雨

      上周以来两市大幅回调。我们长期看多市场的观点不变，短期我们认为市场反弹后还会继续下跌，牛市虽然还没有结束，市场的机会还在，但目前降低仓位，注重防守是好的选择。

      牛市的一次中期调整

      牛市行情还在，经济基本面下半年要好于上半年。这轮牛市是基于改革，基于无风险利率下行的预期，在宏观上具有宽松的流动性环境，居民的资产配置发生调整，但是经济基础不牢靠。根据工业增加值、固定资产投资和贸易的判断，我们认为下半年GDP总体上要好于上半年。担心股市调整源于经济基本面并不具有说服力。

      这次市场的调整是多种因素交织在一起，多重利空叠加后产生的一次集中爆发。短期主板和创业板同时出现超过10%的跌幅我们认为这属于牛市里的一次中期调整，调整结束后，市场还将迎来新的上涨空间。

      调整可能要到7月份

      监管层加大对杠杆资金管制的影响对市场冲击并不是一两个星期就能消除，这次调整可能要到7月份，调整空间在4200~4500，甚至会到4000。最重要的是我们要看到基本面出现向好的迹象，这样能够证明股市的上涨预示着经济改革的前景，为市场的行情提供基本面的支撑。7月15日将公布二季度宏观经济数据，因此我们认为调整可能到7月份。技术分析的手段，我们首先看4200~4500的调整，如果市场出现过度调整指数甚至可能调整到4000附近。

      牛市行情还在，但短期反弹不迷恋，个股迎来阿尔法时代。短期倾向于防守，指数反弹过程中降低仓位调整配置，以蓝筹股为主。中期调整意味着个股贝塔时代的结束，阿尔法时代的到来。

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