沪指创新高后回落 酿酒板块涨幅居前

小城军长

        今日两市高开后沪指触及5166.99点，再创7年以来新高。随后，两市震荡回落。截至发稿时，沪指涨0.35%，报5139.33点，成交3255亿元；深成指涨0.71%，报18016.6点，成交3015亿元。板块方面，酿酒板块、ST板块、婴童概念股涨幅居前，航空板块、互联网金融板块跌幅居前。

        外围股市方面，美国股市周四(6月11日)攀升，标普500指数收盘上涨3.66点，涨幅0.17%，报2108.86点。纳斯达克指数收盘上涨5.82点，涨幅0.11%，报5082.51点。道琼斯工业平均指数收盘上涨38.97点，涨幅0.22%，报18039.37点。

        消息面上，两融展期或利长线投资 监管层口头征求意见；浦东国资改革18条意见出炉 确定五大改革重点；央行：完善沪港通推出深港通 考虑推出QDII2；国企改革政策密集发布 五大板块成掘金宝地；第八批新股预计冻资超6万亿 机构建议优选小盘股；主力换仓路径逐渐清晰 金融煤炭或是大方向；5月份QFII新开12个A股账户 耗费逾150亿元买入53股；牛市拯救“黑天鹅” 22家被查公司逾半创新高；月内机构密集调研203家公司 2股现王亚伟身影；中国中车3天卖出1136亿元 谁在砸神车的盘。

        有机构认为，在前一次主板4900点一带发生剧烈震荡的时候，我们从流动性规模、证券化率分析提示A股整体还有约30%左右的市值扩张空间，但市值扩张需要更多由主板权重股来发挥作用，市场或借助于“中车”的挂牌、银行混改的预期、国泰君安发行的预热，在“神创板”高处不胜寒、市场开始注重防御的态势下产生一次阶段性的大小风格转型。为此，有补涨要求的主板指数或以突击6124点为目标，但即便在权重股的牵动下突破了6124点也更可能是一次假突破。

        目前来看，在“中车”挂牌连带“两铁”走出疑似“见光死”行情之后，行情的寄托已落在估值最低的银行股和预期最明确的证券股上，以及期待房产的复苏和基建落地能否带动一下地产股和原材料股。为此，主板指数在震荡中尝试冲顶的行情仍在继续，而创业板风险的释放已在进行中。我们认为，当前A股还没到收局和定局的时候，这个时机很可能要等到三季度的中后段，因为这个时点集中了诸多决定性因素。

        一是，二季度经济继续低迷已成定势，且有“破7”的较大可能。在此局势下，后续稳经济的政策有何新作为是焦点。首先，继续降息、降准仍是大概率事件，但问题在于实体产能本已过剩、新经济均为轻资产的属性，宽裕的货币进不了实体，却大部分流入了泡沫化的股市，在这种情形下，降息与降准的意义在下降。对股市来说，“降一次少一次”对行情的直接刺激作用也会逐渐弱化。其次，针对地方平台、央企集团债务的“扭曲性”操作规模是否会进一步显性扩大，例如从现在杯水车薪的1万亿扩张到数万亿。如果这样，则表明政府稳经济的力度将显著加强，地方政府、央企与银行的资产负债表会得到一定修复。将从进一步释放流动性、修复资产负债表、恢复地方政府投资能力等多方面对股市行情继续起强化作用。

        二是，美元新的加息预期是在9月份，如果这个预期在三季度被强化乃至被确定，并因此出现规模性的资金外流与回流，对A股可能会形成高位套现、资本外流、流动性收敛、股价下跌的负循环作用。如果出现这种现象，则本来已有调整要求的A股行情可能会因此趋向于复杂化。

        三是，目前银行的信贷业务继续处于“贷不出、收不回”的困境中，在这轮牛市行情中，已有大量银行资金通过收益权互换、分级产品优先级、信托代投、企业信贷间接入市（例如利用信贷补充企业流动性资金，企业自有流动资金直接入市）、乃至商业性贷款直接入市（许多个人投资者利用商业贷款放大杆杠直接入市）等形式卷入股市。在股市泡沫显性化的态势下，如果银行从监管角度或自身风险防患角度抽离资金，则对股市相当于是一次“抽楼板”的行为，对行情必然构成重大打击。假如出现这种情况，则A股大小板同跌且至少会形成中级调整。

        短期来看，尽管市场流动性仍较充裕，但6月下旬的A股可能会受到银行年中揽存、国泰君安IPO的扰动。为此，一个月期限内的各种短期Shibor利率已出现反弹迹象。因此，6月中下旬的A股或有再次震荡。至于市场有些“超级理性人士”担心A股非理性上涨后未来怎样收局。我们的认识是1）目前还没到收局和定局的时候；（2）将来行情即使进入收局阶段，按照“简单涨复杂跌、复杂涨简单跌”的行情匹配关系，结合目前与之前简单涨的已有形式，未来的收局必然是超级复杂的形式，而不会出现“哪儿来哪儿去”的危机式急跌。

        现阶段我们继续看好金融股，尤其是社会财富再配置时代的最大受益者券商股。另外，在当前时期我们郑重地提示：普通投资者请收起你的杠杆！之前，你已经享受了杠杆的“泡泡浴”，但你还没经受过杆杠泡沫破裂的“冷水澡”。