养老金是“香饽饽”

陪练专家

“问渠哪得清如许，为有源头活水来。”A股缺乏的增量资金随着养老金入市的信号发出，有望将成为推动市场向上的动力。而据业内人士预测，首批入市养老金规模将达4000亿元。

“我们受托社保基金投资运营已经有很多年，而且我们的社保账户每年的投资收益都还不错。现在人社部等三部委发布养老金入市遴选投资人资格信息，我们一直都在积极备战。其实无论是社保基金还是养老金，它们要求的投资原则就是稳健增值，并不追求过高的收益，但是一定不能出现亏损。社保基金多年的投资经验可以为养老金入市提供很好的基础，但是就投资人资格而言，相关部门会从多维度来遴选，包括历年投资业绩、基金管理人的投资经历和学历背景、团队的投研实力、公司规模等。”11月2日，上海一家大型公募基金投资总监表示。

《华夏时报》记者了解到，不仅公募机构在“磨刀霍霍”，连一向隐秘低调的保险资管也都在觊觎为养老金做投资。

养老金是“香饽饽”

A股目前萎靡的现状，对于公募机构而言，日子也相当难熬。

“新基金难发，尤其是新股票型基金、混合型基金更难发行，资本市场已经横盘了半年，投资者看不到经济和股市向好的理由，而以深港通概念为主题的基金发行规模也不大。这决定了今年公募基金行业日子也不好过，养老金入市一旦确认，无论前期规模多少，对于获得委托投资资格的公募基金来说将获得一笔管理费，其次国家资金的入市也会带动中小投资者的热情。对于其它中小型公募基金机构而言，也是一个利好的信号。”11月3日，上海一家中型规模的基金公司销售总监苏冰（化名）坦言。

在苏冰看来，养老金入市在市场上已经传了一年多，但是每逢养老金入市的消息传出新进展，市场几乎都出现调整，原本的利好也硬生生成了利空。

“现在的市场太需要资金和信心了，上证指数从今年3月份以来，整整7个月都在2900-3100点左右徘徊，成交量更是大幅萎缩，究其原因一是宏观经济的影响，另外一面缺少增量资金。现在包括国家队在内的机构资金都在做波段操作，几乎看不到一轮像样的行情，所以每次养老金入市的消息传出都能提振一下市场，但是基本也是几天的行情。各方都在判断，3000点左右是不是底，一旦确认是底，我相信养老金肯定会择机入市的，到明年还有两个月时间，也就要看接下来资本市场的短期表现了。”对此，海通证券(600837)一位分析师如是指出。

不过，在市场上，除了公募基金以外，也有保险资产管理公司对于受托养老金投资产生浓厚的兴趣。

“保险资管受托外部资金规模已经很可观了，包括企业年金、养老金、住房公积金等等机构的资金和能够识别并承担相应风险的合格投资者的资金。同时，保险资产管理公司作为受托人，可以接受客户委托以委托人名义，开展资产管理业务，也可以设立资产管理产品，为受益人利益或者特定目的，开展资产管理业务。保险资管也可以向有关金融部门申请，依法开展公募性质的资产管理业务，可以按照有关规定设立子公司从事专项资产管理业务，可以按照相关市场规则，以资产管理产品或专户名义，开设证券账户和资金账户，进行独立运作管理。因此对于养老金委托投资，我们还是很有信心承担起投资人的角色的。”11月4日，一家大型保险资管高层接受《华夏时报》记者采访时也表示。

记者了解到，早在2012年3月，国务院就已批准同意由全国社保基金会投资运营广东省城镇职工养老金1000亿元；时隔3年多之后，2015年7月，经国务院批准，山东省又将1000亿元养老保险结余基金委托社保投资。现有养老保险基金积累有4万亿元。

在前述保险资管高层看来，如果按照规定养老金最高30%的比例可投入市场的话，那么将有高达1.2万亿的养老金进入资本市场超万亿的养老金所产生的能量是不言而喻的。不过，目前养老金入市实际上还存在一定的问题。比如目前还没有实现全国统筹，而这目标的实现还须假以时日。目前来讲，万亿资金进场也并不现实。

值得关注的是，据同花顺(300033)统计数据，目前已有12家基金公司为社保基金组合管理人分别包括博时、华夏、汇添富、嘉实、广发、国泰、海富通、南方、鹏华、易方达、长盛、招商。同时据人社部发布的“全国企业年金基金业务数据摘要2016年一季度”记者也发现，目前拥有企业年金基金管理资格有中国国际金融有限公司、华泰资管、平安养老保险、太平养老保险、国泰基金、工银瑞信、泰康资管、中国人保资管、长江养老保险、中国人寿养老保险、建信养老金管理。而首批养老金投资管理人资格或将在这其中产生。

必须入市

在业内人士看来，无论A股未来的表现如何，养老金入市已经是不争的事实。

“从2000年至2014年底，养老基金投资运营的平均年化收益率仅2.32%，远低于同期社保基金的投资收益率。2015年，全国社保基金投资收益率达15.14%，远远超出同期通胀率，且比2015年上证综指9.41%的涨幅高出不少。有人反对养老金入市，将中国养老金入市风险与日本养老金多年来形成的巨亏相比，但是从另外一面而言，养老金不入市面对多年来的通涨，其何尝又不是另外一种亏损。”国内私募人士张润分析指出。

不管如何，近两年养老金的投资运营工作在稳步推进。记者获悉，去年8月份，国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》；而后，人社部今年年初在新闻发布会上表示，确保2016年启动投资运营的目标如期实现；10月25日人社部的新闻发布会也显示出年内养老金入市的明确信号。同时，今年以来，养老金投资运营的相关配套政策不断出台完善，特别是在监督管理方面。人社部新闻发言人李忠也表示，进一步加强基金投资和监督管理，加强养老基金投资运营工作，印发基本养老保险基金委托投资合同。

在张润看来，养老金入市是长期缓慢释放的利好，由于养老金入市是各省分别委托机构管理。可能先是3-5个结余较大的省份比如广东、山东、北京、上海、江苏、浙江等先行启动委托投资。而展望未来1年，经济处于L型。需求侧，房地产的发动机预期向下，实体经济的利润预期难以明确上升，EPS难以明确改善。货币政策从宽松到适度从紧，PE上升空间受到抑制，这导致了市场还需要震荡整理，这决定了养老金入市的步伐必然稳健。养老金的投资风格，是市场中作风稳健保守的代表。这也有利于股市的投资风格更加注重长期基本面，降低市场炒作。

对于养老金具体委托运作过程中存在的障碍，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新此前也称，地方政府可能会存在委托意愿不强烈的问题，主要有三方面的原因。一是上缴之后基金收支会变得更加透明，对地方政府而言就失去了控制力。二是基金放在地方可以作为一种金融资源，用于支持本地的经济发展。三是对很多地方政府来说，养老金的具体数据是比较隐私的信息，不便公开。对县市一级来说，需要经过基金收支的平衡预算、精算，并预留备付金，然后才会将真正的结余部分上缴省级政府。