2017年结构性机会将优于2016年

方天问

2016年的资本市场可谓跌宕起伏，2017年的序幕已经徐徐拉开，根据目前主流券商的年度策略报告中可以看出，对于2017年A股市场，各大券商普遍乐观。

截至目前，已经有申万宏源、广发证券、兴业证券等10余家主流券商的A股策略观点，尽管在对明年A股乐观程度上有所不同，但基本一致认为2017年的资本市场机会将整体好于2016年。

其中，国泰君安预计，2017年市场继续维持横盘震荡格局，上证指数将在2800点到3500点核心区间震荡。招商证券预计的主体区间为2900~3800点，广发证券预计波动区间为2750~3550点。海通证券的研报乐观地预判，2017年A股将“从震荡市走向牛市”。

中金公司：2017年结构性机会将优于2016年

2016年11月，中金公司首席经济学家梁红以《增长大体平衡，结构更趋平衡》为题发布中国宏观专题报告。报告预计实际GDP同比增速为6.6%。

对于A股市场，报告指出，2015年下半年大幅回调及2016年至今的盘整，当前市场并非没有风险，但预计资金在资产之间轮动的特征将继续演绎，随着股价调整和盈利增长消化估值，股市精选个股的空间逐步打开，2017年结构性机会将优于2016年，A股全年有望实现个位数收益。

国泰君安：上半场小波折 下半场迎反攻良机

2016年11月22日，在国泰君安召开的2017年投资策略研讨会上，国泰君安策略团队在年度报告中指出，A股市场正从盈利修复逐步切换到风险偏好驱动的行情，2017年将维持横盘震荡格局，上证指数核心区间为2800点到3500点。

同时，报告预计预计，2017年上半年小幅震荡；下半年，尤其是十九大召开前改革预期密集发酵之际，A股将迎来最佳进攻时机。

广发证券：A股市场盈利增速会从4.1%下滑至3%

对于A股市场整体走势，广发证券与国泰君安看法基本一致，广发证券强调进入2017年以后，随着地产周期的回落和库存周期进入尾声，以及原材料价格上涨侵蚀中游制造业毛利率，预计A股盈利增速预计将逐季回落。预计A股总体2017年盈利增速会从4.1%下滑至3%，剔除金融后增速从16%下滑至8%。

中信证券：2017年A股盈利增速回升至8%

中信证券提出，2017年国内宏观政策将是“稳健+积极+改革”的组合拳，中国经济距离，底部或仅一步之遥。资本市场方面，楼市被挤出的资金或将流向股市， A股将整体受益于房地产新政，对2017年A股行情整体乐观。

此外，2017年A股对资金的吸引能力会增强。一方面，预计全部A股2017年盈利增速从2016年的4.4%回升至8.0%(其中金融/非金融：4.6%/13.1%)；A股一致预期样本的2017年远期PEG已从4月的1.50下降到了1.15。另一方面，市场迈过整固期，安全边际比较高。

海通证券：2017年A股从震荡市走向牛市

11月29日，海通证券首席策略分析师荀玉根在海通证券2017年的投资策略会上表示。海通研究所同时认为，2017年可能是地产以及相关产业的冬天，但有希望是改革和转型的春天，并认为“2017年行情将从震荡市演变为牛市”。

荀玉根认为，2017年从震荡市演变为牛市有多个促发因素：包括配置增加、盈利回升、转型加速等。此外，海通证券强调，“十九大”后政策重心聚焦经济，改革和转型望加速。2017年投资主线应切换为改革发力、成长回归。

华泰证券：2017年慢牛仍将延续

华泰证券指出，供给侧改革“三去一降一补”随着组合拳的落地逐步降低A股的长期风险溢价。2017年A股进入可持续的盈利修复周期,这将不同于2011年以来的任何一次,也意味着A股风险偏好将随着这个认知差逐步成为共识而继续回升。

华泰证券判断明年流动性中性低利率环境不变。第一,滞后调整的负债端利率仍有下行惯性;第二,决策层推动脱虚入实使得机构配置行为对利率有一定平抑作用;第三,货币政策不会收紧,因油价、PPI、CPI均仍处于低位,供给侧改革需要低利率环境配合。行业配置从上游转移向中游,主题投资聚焦“新动能补短板”。

申万宏源：成长仍是“重头戏”

在多重利好有望形成共振的2017年，申万宏源认为A股结构上将呈现周期先搭台、但成长仍是“重头戏”的格局，新兴成长行业经过长时间调整，在2017年春节后可能迎来“轻装上阵”的行情。

申万宏源表示，对一季度之前的经济上行趋势充满信心，但盈利改善能否渡过“4月决断”的关口被最终证实仍存在疑问。申万宏源预计2016年、2017年上市公司整体业绩增长5.8%、2.9%，非金融公司业绩分别增长21%、5.4%。这也说明了上市公司的盈利状况将持续改善。