十大观点博弈后市 股灾余震引金融危机之忧

一与

神农投资陈宇：我们必须意识到这可能引发小型金融危机

昨天在大张旗鼓救市的氛围下，大盘强烈反弹。但是，收盘均未过5日均线。今天低开，这当然不是什么好信号。随后尾盘杀跌。多数股票创出收盘新低。

我们必须意识到：这里有可能引发一次小型的金融危机。而大的危机往往潜伏其后。

问题是：怎么解决？

本轮牛市的三大基石没有改变：

1、 对中国梦的预期没有改变。

2、 资产证券化的浪潮没有改变。

3、 大众创业，万众创新培育的优秀企业蜂拥上市没有改变。

那为什么跌呢？

1、 在太短的时间里涨了太多。绝大部分股票被过分高估，盈利盘过多。

2、 杠杆加的太大，并且形成了连环踩踏的结构。

3、 短期流入股市的资金与流出的资金以及损耗的比较优势趋于转折。

申万宏源桂浩明：7月绝地反击行情可能不会出现

A股市场今日再现大跌，市场去杠杆的内在压力依旧存在，但前期的3847点已经基本到底部。现在市场用时间换空间，目前的行情来看，只要需要两个月的时间来消化，7月的绝地反击的行情可能不会出现。

启明乐投李坚：龙头股领跌打击市场信心 中期顶部或已确立

中期顶部或已确立，本轮下跌与2007年“5.30”之后最大的区别是，此前领涨板块只停留在预期阶段，而并没有业绩支撑。而如中国中车这种引领市场上涨的龙头股，目前却已成为领跌的标杆，这对市场信心会造成巨大的打击。

安信证券徐彪：美国经验揭示快速下跌后反弹力度更大

从美国的经验来看，从1900年至今，共116年的股市历史里面，达到10天暴跌幅度超过20%的经验共有7次，其中5次发生在二战之前，二战之后只有两次这种经验。

根据美国的经验，一个显著的特征是，10个交易日暴跌超过20%的情况发生之后，除非是经济体发生大危机，比如1929年开始蔓延的大萧条、2008年“次贷危机”这种级别的恶劣环境，指数到达阶段性最低点的下跌幅度非常有限——不考虑大萧条、“次贷危机”期间的情况，另外4次经验是，指数平均再下跌4.5%即见低点！

第二个显著的特征是，阶段性低点之后往往会出现较长时间的反弹甚至重回牛市，二战之前的5次低点之后，道琼斯指数平均反弹了57%。二战之后的两次经验，低点出现之后，美国股市重回牛市！

即使我们在五月份就提出3800-4500点震荡区间，并且我们在六月中旬也连续提示市场的下跌风险，但是我们必须承认：我们对市场调整的凶险程度掉以轻心，我们和您一样，第一次经历杠杆牛市的快速下跌，这也是中国资本市场的第一次。

中信证券：下跌“亏钱效应”放大市场波动 短期继续整体震荡

原来的“赚钱效应”加速资产入市，现在的“亏钱效应”起的是反作用，提高了风险溢价，降低了价值中枢，放大了市场波动。在风险溢价上升的环境下，蓝筹未来要结束震荡并整体性的启动上行，必须要有涉及面广、有国家背书的主题触发，我们认为最可能会是国企改革，特别是地方国企改革的加速。

创业板中成长股的高估值依赖于资本市场反身性，市场调整后应顺势而为，不急于抢反弹。对于高估值成长股集中的创业板，我们一直强调资本市场反身性的逻辑，即高估值能帮助公司做很多事情，包括高估值融资去收购低估值资产，从而产生股价和基本面互相强化的正反馈效应。目前这个逻辑依然成立。

蓝筹股向下调整后有均值回归动力，短期可关注地方国企改革加速的催化剂。对于相对低估值的蓝筹，我们一直强调均值回归和居民储蓄向股市搬家这两个逻辑。这两个逻辑依然成立，大格局不变。经过20%跌幅的调整，现在上证指数市盈率不到20倍，横向与国际比较（包括与H股比较）都已经不贵，均值回归动力增加。

在不健康的杠杆被完全出清前，市场将会继续整体震荡，导致一些高质量的股票出现被连累错杀的情况，为投资者提供介入机会。

余丰慧：不能被救市集结号所迷惑 此时更应注意风险

如何看待救市集结号的效果和6月30日大盘惊天大逆转，对于投资者今后投资决策特别是防范投资风险非常重要。

无论如何都应该清楚意识到，笔者一再强调的从去年7月份启动的本轮行情是没有宏观经济基本面支撑的，最新数据显示，五月份规模以上工业企业利润增幅仍在下降，国有控股企业利润增速下降幅度突破两位数。

目前的宏观经济面与微观企业经营不景气状况根本支撑不了股市如此上涨。不能反映宏观经济面，没有宏观经济面向好支撑的市场，根基是不稳固的。这是股市深层次的不确定性风险所在，无论如何提醒投资者务必注意风险。

另一个风险仍然来自于高杠杆融资投机炒作风险。成就本轮行情的是券商融资以及场外高杠杆配资，这是股市暴跌的最大隐患风险所在。高杠杆推高的股市泡沫风险，归根结底是要破灭的。为了股市长久健康发展，股市必须去杠杆化，没有别的选择。所谓成也萧何、败也萧何。高杠杆成就了牛市，去杠杆必将其打回原形。对此，再次提醒投资者务必密切关注去杠杆带来的市场风险。

投资者决不能被救市集结号所迷惑，也不能被6月30日的市场惊天大逆转蒙蔽眼睛。越是这个时候，越要注意投资风险。

滕泰：市场完成风格切换之前 A股很难重回牛市

未来推动市场上涨的主力一定是蓝筹股，在投资者对前期极具赚钱效应的中小创股失去信心以前，市场仍会继续震荡，直到完成风格切换。

当然，风格切换不是一蹴而就的， 比如去年四季度蓝筹股有一波大涨的行情，随后风格向中小创切换，但在切换的过程中，很多投资者认为蓝筹股会继续上涨，仍坚定持有蓝筹，此时蓝筹股不但不涨，反而下调，经历数次回调后，市场主力从蓝筹股转向中小创才得以确认。

如今，这一趋势再次发生逆转，经历半年多上涨的中蓝筹股将取代中小创成为上涨主力，但是这个过程同样要经历反复，直到投资者发现蓝筹股不但能赚钱，而且有很大上涨空间时，这一风格转换才能完成。

此外，在这个过程当中还必须伴随一定量的换手率，使得原有获利资金出场，新资金入场，等充分换手以后，才有可能继续上行，这需要时间的积累。

财经评论员王彪：7月多空博弈延续 仍可能涨多少跌多少

6月行情用七上八下来说是再合适不过的了，你涨多少我就给你跌回来，多空博弈非常严重。盘中振幅甚至超过了10%，对于散户来说无比头疼。7月恐怕会延续这种走势，但是各个方面都支持上涨，所以说股民朋友不必惊慌，只需关注自己手中股票能否涨回去就行。

主板和创业板不同的地方在于，创业板是新兴的公司，利润很容易翻10倍甚至20倍，这个对于股价的刺激是非常的大的，财务报表出来，本季度利润3000%这个大数字支持股票连续涨停。但是一综合对比，和大公司1比 大公司本季度上涨了10% 但是这10%就比3000%的数字要多。

所以泡沫就这样形成了。所以针对于个股，价格太高看看这个公司是否配的上这个股价，再决定做不做。投机市场，投不好你就变成“机”，被别人吃掉。

兴业证券张忆东：终止股灾演变金融危机非常重要

如果股灾演变为金融危机，海外资金也不可能进入A股市场。如果尽快解决股灾问题，A股市场整体估值呈现明显的下降，反而是无伤大局，今年下半年再推A股对外开放反而有海外资金进入。因此，终止股灾演变金融危机是非常重要的。

在这轮经济转型背景下，作为具有“父爱精神”的中国政府一旦正确认识到此次股灾的性质，将有很强的意愿和足够的能力来干预股灾。我们认为，中国政府会下大决心去强力干预此次股灾，希望越快越好。

如果这次股灾风险能够在近期得到化解的话，A股市场就会进入到牛市的第二阶段——盘整市。

目前，我们依然维持4月初“牛市三大阶段演绎论”，此轮牛市是三到五年的牛市，其中去年到今年二季度是上涨疯牛的第一阶段；从今年下半年到明年的某个时间，是箱体震荡的第二个阶段，积聚力量、养精蓄锐；未来还有牛市的第三个阶段，伴随着注册制、伴随着新兴产业板、伴随着海外中概股的回归，等待中国新兴产业的转型创新、国有企业改革、金融改革的成果，行情将走出盘局、再创新高，而且远远超过今年高点。

业内人士： 今日市场下跌是强震之后的余震

连续11天的暴跌压的中国股民喘不过气来，短期内的跌幅之大创出了中国A股的历史记录，这种强烈的压迫感随着股指昨日于半年线上方的V型反转而得以缓解。

而今日市场早盘冲高，午后持续回落并再次演化为跳水，盘中再现跌停潮，让股民重新回到又一次感受到冷汗，成了惊弓之鸟；后期市场还有救吗？

我们暂且以1996年12月的历史为脚本做参考，本轮行情市场只要在120日均线附近震荡，就不会有太大的问题。

1996年的下跌行情幅度到位后，在120日均线附近出现了一个多月时间的整理，之后再度走出回升行情，并刷新了当时的历史新高。

总结一句话：昨日市场V型反转，今日午后再次急速跳水，因为股指短期已跌至半年线，所以这种跳水更像是强震之后突然到来的余震，投资者依然可重点关注120日均线附近的得失。