大奇迹日之后的反思：如何应对救市的代价

大球

       中国政府大举救市的努力终于见效，昨天沪指暴涨近6%，但如此大规模干预市场的做法可能会在很长一段时间里给市场留下后遗症。
　　从6月27日央行降准降息以来，一系列政策接踵而来，央行承诺通过多种渠道支持中证金公司，协助提供充足流动性。以证金公司为代表的国家队也加速进场，用真金白银拉升股价。
　　作为证券市场的监管者，证监会决定IPO首发和再融资均只开反馈会，初审会、发审会均停止。其还要求，未来6个月内，上市公司董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。
　　而公安部副部长带队到证监会排查恶意卖空线索一事对市场有明显提振作用，不少人认为这是A股整体走强的重要因素。
　　周四沪指收涨5.76%，创六年最大单日涨幅，创业板收涨3.03%，中证500等三大期指主力合约全部封住涨停板。考虑到两市有约1500只股票停牌，如此大的涨幅意味着几乎所有股票都涨停。
　　但是，凡事都有两面性，如此重拳干预市场可能需要付出不小的代价。
　　路透援引Cathay Conning资产管理公司的CEO Mark Konyn称，这样的干预锁住了股票的所有权，降低了市场流动性，由此带来的威胁可能笼罩市场多年。
　　此前，中国一直希望通过经济改革让市场起决定性作用，但在这场救市中，政府降息、暂停IPO、支持券商购买股票、央行背书提供流动性。
　　“政府可以稳定住市场，因为工具箱中可用的工具有很多，”路透援引盛宝金融的机构客户交易主管Christopher Moltke-Leth称，“但是让人担心的是，政府并没有让市场力量发挥作用，这是未来中国必须去改变的事情。”
　　此前彭博也曾提到，这场股灾迫使中国央行向证金公司提供流动性，并可能削弱其市场化改革努力所享有的支持力度。
　　“这是干预，而不是自由市场化的金融改革。”报道称。周小川曾表示，他将在2015年放开银行存款利率上限，进一步迈向利率市场化。几天后，他对国际货币基金组织总裁拉加德表示，中国将让人民币在国外更加自由地使用。这都是为了让人民币成为IMF特别提款权货币篮子中的一员。
　　彭博还援引曾在美国财政部担任中国问题专家、现任洛杉矶TCW基金分析师的David Loevinger表示，不论好坏，这都将强化希望放慢资本账户开放进程一方的力量。中国领导人一直担心失控，股市的表现或令领导层对进一步迈向以资本市场为中心的金融体系心生犹豫。

冷江阿剑

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