余丰慧：政治局会议对股市长期利好

东南小聪明

周五，截至收盘，沪深两市收低，两市成交额萎缩，创2009年以来最差单月表现。沪市自3月13日成交量3700亿以来，缩量创四个月新低。

沪指七月跌613.49点，月跌幅超过14%，而这也是今年以来最大的月跌幅。从而使得下周股市走势存在很多不确定因素，继续向下走势几率也很高。

然而目前，最大的问题是，国家队苦苦支撑，这种消耗战已经难以为继。长期下去，市场将走向更加低迷萎缩，死气沉沉之境地。这种萎靡不振的股市无论如何都是与目前宏观经济对股市的要求相背离的。实体经济实体企业对股市直接融资功能需求越来越大。萎靡不振的股市将失去这种作用。同时，此轮强力干预救市方式争议声音越来越大，“后遗症”已经开始显现和逐步暴露。呼吁退出声音越来越强烈。在有形之手退出干预与彻底还原股市市场机制的本来面目交替中，市场免不了仍将出现一些震荡。

不过，对股市构成长期性利好的重大消息已经传来。那就是，中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

今年以来，中央政治局于4月30日和7月30日分别召开会议，研究经济形势和经济工作。两次会议传递出的经济工作总基调虽然基本一致，但是，在一些表述上也出现了一些新变化、新特点。

首次提出“更加注重按‘三严三实’要求做好经济工作”意义重大；同时，更加有底气坦诚经济发展中存在的问题和困难；此外，对支持实体经济的表述更加具体、要求更加强烈；还提出，处理好实体经济与虚拟经济的关系至关重要。

值得注意的是，这次会议对管控经济金融风险要求更高了。会议多处提到“积极应对各种风险和挑战”。“要树立危机应对和风险管控意识，及时发现和果断处理可能发生的各类矛盾和风险。”会议在谈到下半年工作时指出，高度重视防范和化解系统性风险。有统计说，7月30日中央政治局会议通稿，5次出现“风险”一词，上次会议仅出现2次，通稿的用词出现了语气与程度上的变化。特别是经历这次突如其来的股灾后，从“注意风险”到“高度重视、果断处理”的变化体现高层对当前经济形势变量的警惕，也说明有应对各类经济金融风险的底气。

最后需要强调的是，这次会议虽然只字未提资本市场，但却是中国A股发展的长期性、根本性、实质性利好。长期曲线分析，股市牛熊是宏观经济的反映，宏观经济面才是决定股市走牛走熊的根本性因素。

当然，短期内股市脱离经济基本面的情况确实存在，但从长期看最终还是要回到宏观经济面决定轨道上。2008年全球金融危机爆发时，首先反映在资本市场上就是股市暴跌，包括美国股市在内。后来，美国股市强劲复苏，与量化宽松超级宽松货币政策有关，更是美国经济快速复苏的体现。

中国股市在2008年金融危机后一蹶不振，同样是宏观经济面决定的。那时的4万亿元大投资虽然速度上去了，但是根基却不稳固了，基础脆弱了。这种后隐患式增长方式，支撑不了先知先觉的股市。从去年9月开始的这轮A股暴涨行情，一开始确实有经济弱复苏、市场化改革加力落地的宏观经济背景和支撑，但后来却演变成由券商高杠杆融资为开端和引爆点的自导自演行情。接下来以P2P场外高比例配资爆炸式跟进增长，使得现货市场的股市却用高风险的期货市场融资方式大肆投机炒作，彻底催生了这轮高风险高隐患大泡沫行情。从6月中旬开始发生股灾是必然的。

更加注重支持实体经济发展，企业是经济的基本细胞，是市场主体，企业兴则经济兴。金融是实体经济发展的血脉。针对社会资本“脱实向虚”、企业“融资难、融资贵”等问题，金融体制改革仍需发力。会议再次发出更注重依靠创新驱动发展的信号，提出促进大众创业、万众创新，创造良好市场环境，在优胜劣汰、竞争合作中增强企业活力。

这才是从金融包括股市的基本面上夯实基础，这才是股市赖以走牛的根本性支撑，这才能保证牛市行情中把泡沫风险挤压到最小程度。虽然对目前泡沫风险仍较大的股市短期构不成利好，但绝对是股市的长期性、实质性、根本性利好。短暂的利空，是为了长期的大利好。