朱江:港股牛市小波动 现在还是"无脑买入"阶段

东南小聪明

腾讯“证券研究院”特约 朱江 安信国际中国区投资咨询主管、香港证券持牌人

近期恒指有小幅的回调，TMT（电信、媒体和科技）板块跌幅较深，市场出现担忧情绪。但目前只是牛市初期的小波动，港股将开启一轮波澜壮阔的牛市！

1. 本周TMT为何大跌？

（1） 马化腾减持腾讯，引发整个板块回调；

（2） TMT前期涨幅过快，获利盘太多；

（3） 几个领涨的TMT个股的估值从严重低估进入合理区间的下限；

（4） A股创业板有回调迹象，拖累港股对应标的；

观点：逢低坚定吸纳优质TMT标的，大跌大买，小跌小买，昨日盘面上已有企稳迹象。

2. 为何坚定看好港股后市？

（1） 政策面：3月底，中国证监会和保监会在一周内先后发布支持港股市场的政策后，基本定下了基调。深港通的细则有望于三季度推出，如同去年沪港通一样，每一次的进展报道都将会是催化剂。

（2） 技术面：恒生指数已站上27000点关口，但由于前期短期涨幅过快，需要时间平台整固，目前依然是多头排列。

（3） 资金面：本周内地首只沪港通基金募集110亿人民币，未来将有更多的新发公募基金为香港输血。港币兑美元汇率持续走强，大量资金进入香港，且大概率参与股市。另外，本周内地依然有巨量资金持续通过各种渠道将进入港股市场（深圳民间换汇的费率已比两周前上涨了两倍），同时前期踏空的香港机构将会趁本次小调整上车。

3．港股的行情仅仅只估值提升？

港股这轮大牛市将分为四个阶段演绎——

（1） 无脑买入：流动性预期改善，估值全面提升，TMT短期休整，其他板块开始补涨（4月）；

（2） 挑三拣四：估值行情结束后，开始回归基本面，深度挖掘盈利提升的优质个股（5月份开始）；

（3） 配售行情：在以往，港股中小型成长股由于估值低、流动性差，二级市场再融资非常困难。本轮估值修复后，引发上市公司大规模的再融资（下半年）；

（4） 并购重组：A股的模式将会复制到港股市场，有“理想”的成长股将会尝试更多的资本运作（2016年）。