人民币汇率大幅攀升 降准窗口或再开启

暴风雪天

　　节后首个交易日人民币汇率在岸离岸市场双双强势攀升，收复今年“失地”。人民币对美元汇率中间价上调0.3%，创去年11月2日来最大百分比升幅。

　　同时，昨日公布的中国贸易顺差数据升至历史新高，这显示中国继续保持较大经常账户顺差，也将帮助缓解资本外流以及人民币贬值的压力。在这个时点上，市场建议央行考虑降低存准率，以释放此前累积的压力、补充基础货币。

　　在岸、离岸人民币双双攀升

　　15日人民币对美元中间价报6.5118，为1月4日来最高，较节前最后一个交易日攀升196个基点；上午10点，在岸即期汇率早盘报于6.516附近，升势明显，至下午进一步抬升、即期汇率报于6.49附近。

　　事实上，自2月份以来，人民币对美元汇率中间价持续大幅上行，已经升421个基点。尤其是春节前最后一个交易日，2月5日中间价报6.5314，较上一交易日人民币上行百余点。同时，春节在岸休市期间，离岸市场上人民币的大幅攀升，也为节后首个交易日，在岸市场人民币上行奠定了较好的基础。

　　离岸市场上，春节休市期间，人民币已经攀升约600个基点。昨日，人民币对美元汇率持续升势，以6.5038开盘。随后人民币不断攀升，午盘后在6.49附近徘徊。

　　交易员认为，春节期间美联储主席言论助推美元走软，以及央行行长周小川最近有关“人民币不具备持续贬值的基础”、“不会让投机力量过分主导市场情绪”等态度，有助于人民币进一步抬升。

　　贬值压力短期缓解

　　值得注意的是，昨日中国发布了1月份贸易数据，市场风险情绪总体风险偏好有所改善。中国1月以人民币计算的出口，出乎市场预料同比下跌6.6%，同时，由于大宗商品价格走低，1月以人民币计算进口同比收缩14.4%。1月贸易顺差上升至4062亿元（相当于633亿美元）的历史新高。

　　澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚表示，中国贸易顺差升至历史新高显示，中国继续保持较大经常账户顺差，这也将帮助缓解资本外流以及人民币贬值的压力。这也与早前央行行长周小川关于“人民币不存在持续贬值的基础”和“中国不存在为扩大净出口而贬值的动机”的表态是一致的。

　　昨日，中国外汇交易中心公布5日CFETS人民币汇率指数为99.23，较2014年底贬值0.77%。为便于市场从不同角度观察人民币有效汇率的变化情况，中国外汇交易中心参考BIS货币篮子、SDR货币篮子计算了人民币汇率指数，2016年2月5日上述两个指数分别为100.31和97.12，较2014年底分别升值0.31%和贬值2.88%。

　　周小川行长近日接受媒体采访时，强调了参考一篮子货币的重要性，称这是“我国贸易和投资多地区、多伙伴、多元化的必然选择，过去做得还不够，比较多地看了美元，下一步还要推进对一篮子的倚重。”“在可预见的未来，加大参考一篮子货币的力度，即保持一篮子汇率的基本稳定，是人民币汇率形成机制的主基调。”

　　春节之后在公开市场到期的资金量在未来三周将达到1.7万亿元，市场人士认为，央行可以选择继续通过短期逆回购的方式来平滑流动性。但在资本流出的大背景下，补充基础货币的压力仍然是存在的。

　　市场人士认为，近期伴随美元逐步走弱，人民币面临的贬值压力有所释放，同时，央行向市场传递关注一篮子汇率的预期管理也基本得以强化。

　　从货币政策的角度，此前，考虑到过度宽松的货币政策可能导致人民币贬值压力的增强，央行的短期政策目标转向稳定汇率，并采用大量的短期流动性操作的方式来维持市场对于流动性的需求。

　　德国商业银行中国经济学家周浩建议，在这个时点上，中国央行应该考虑降低存款准备金率，以释放此前累积的压力，并为未来可能的市场动荡做好准备。