世界移动通信大会今日召开 聚焦5G受益股

小城军长

       2016世界移动通信大会将于今日22日起至25日在巴塞罗那举行。根据大会组织者披露的信息，5G将成为本届大会的六大行业主题参观活动之一；大会组织者还将携手世界最大的电子竞技公司，在此期间举办多项电竞锦标赛。

       联系到中国刚在1月份启动了5G技术研发试验，5G行业有望在今年加速发展，烽火通信、大唐电信等设备和设计企业将受益。

       由中国国家体育总局牵头举办的全国移动电子竞技大赛将于2月下旬公布项目入围名单，机构看好我国电竞产业进程向韩国看齐，浙报传媒、万家文化等公司在电竞领域有率先布局。

       5G概念龙头一览

       目前A股上市公司中，具备5G概念的上市公司主要有：国民技术、信威集团、奥维通信、大唐电信、大富科技、顺网科技、星网锐捷、鹏博士、烽火通信、中兴通讯等。

       电竞概念股龙头一览

       一、金亚科技
       电子竞技概念第一股。公司此前拟收购手游公司天象互动，并通过旗下子公司完成了对银川圣地国际游戏投资有限公司60%股权的收购，获得了电子竞技赛事WCA的运营权，加上公司原本的电视游戏业务以及专业游戏视频媒体制作子公司，公司已经完成了“电子竞技+手游+电视游戏+专业游戏视频媒体”的布局，打造了“硬件开发－－游戏研发制作－－宣传发行－－赛事组织”的产业链“闭环”，成为具有平台效应的游戏集团。

       二、顺网科技
       电子竞技O2O新品牌。线上和线下电子竞技是公司平台价值显性化的重要方向，其中ISS平台去年在全国25个城市举办了Dota比赛，总场次超过1650场；而91y每天都会举办线上捕鱼大赛，线下比赛也突破30场。公司从网吧重度用户出发，其影响力和覆盖人群不亚于WCA等知名赛事，且公司在盈利途径上已寻找到比较有效的突破口。

       三、浙报传媒
       子公司边锋旗下拥有游戏直播明星平台战旗TV，是游戏直播领域前三的平台；承办了2014全国电子竞技大赛(NEST)，并主办了2014浙江省电子竞技大赛(ZEG)。公司2015年3月宣布旗下子公司东方星空创业投资有限公司拟以1亿元的价格购买上海起凡数字技术有限公司和起于凡信息技术有限公司各5.75%的股权，两家公司均从事于电子竞技游戏的研发和运营，旗下运营“起凡游戏平台”和“11对战平台”，自主研发《群雄逐鹿》、《金戈铁马》和《三国争霸2》等多款电子竞技游戏产品。

       四、天神娱乐
       创页游首度登陆WCA历史。公司拟以发行股份及支付现金方式收购妙趣横生(手游研发，代表作《神之刃》、《十万个冷笑话》)95%股权、雷尚科技(手游及页游研发和发行，代表作《坦克风云》等)100%股权、AvazuInc.(艾维邑动，互联网广告投放、移动游戏运营及发行)和上海麦橙(艾维邑动后台技术支持)100%股权，整体作价35亿元。按照利润承诺，四家公司2015、16年将为公司贡献2.45、3.2亿元净利润，约合公司2014年业绩的104%、136%。此外公司停牌期间收购移动应用分发平台为爱普100%股权，预计15年将额外贡献5000万以上的利润。(证券日报)

小城军长

烽火通信:烽火星空信息安全业务加速发展,需求及供给侧改善支撑业绩高速增长

烽火通信 600498
研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-01-06
事件描述
2016年1月5日,烽火通信股价强势涨停。在此时点,我们重申公司主要投资逻辑,并建议投资者积极配置。
事件评论
烽火星空作为中国网监领域龙头,呈现出良好的发展态势:我们重申, 公司旗下烽火星空是中国具备完备网络监控资质的三家公司之一,其营收和净利润规模行业领先,无愧于中国网络监控领域龙头。2015年烽火星空呈现出良好的发展态势,具体体现为:1、2015年上半年烽火星空净利润同比增长46%,增速较2014年明显加快,我们预计其2015年全年再次大幅超额完成业绩承诺将会是大概率事件;2、烽火星空在巩固网监市场的同时,积极拓展政企和民用市场,并凭借数据采集技术探索大数据分析服务业务,实现业务模式由硬件向“硬件+服务”转变,以确保烽火星空长期可持续发展。
新产品新市场拓展顺利,需求侧扩张拉动公司收入快速增长:公司在巩固传统国内光通信业务的基础上,积极开发新产品拓展新市场,具体而言:1、公司持续发展数据通信业务、智慧城市、军工业务,打造新的收入业绩增长点,其中公司与省联投合资公司湖北省楚天云有限公司承接的“湖北省楚天云项目”是国内首个全省统一,贯穿国家、省、市、县四级的信息基础设施服务和信息共享交换枢纽平台,其信息综合服务能力国内领先;2、公司海外市场加速发展,2015年4月公司契合“一带一路”国家战略投资1亿元成立西安烽火,试图分享丝绸之路经济带通信基础设施建设带来的行业盛宴。可以预见,公司在新产品和新市场的拓展将在需求侧拉动公司收入延续快速增长。
芯片及软件技术稳步发展,供给侧提升公司盈利能力:鉴于芯片和软件在公司通信系统产品中成本占比较高,公司着力发展芯片和软件技术。2015年12月30日,公司与武汉邮科院分别出资2.5亿元、1.9亿元共同发起设立武汉飞思灵微电子技术有限公司,加大研发突破核心芯片研制技术以实现公司内部芯片需求自给率。我们预计,后续公司还将继续加大在芯片和软件技术的投入力度,通过供给侧改革以提升公司整体盈利能力。
投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计其2015-2017年全面摊薄EPS 为0.76元、0.95元、1.11元,重申对公司“买入”评级。

小城军长

星网锐捷调研简报:K米,线下娱乐场景金矿空间巨大

星网锐捷 002396
研究机构：国海证券 分析师：孔令峰 撰写日期：2015-12-31
事件:近期,我们对公司进行了调研。
我们的观点:
KTV线下娱乐消费场景空间巨大,公司卡位优势明显。公司在KTV 信息系统市场占据40%以上的份额,由此卡位巨大的KTV 线下娱乐消费市场,而KTV 线下消费是一个超2000亿元的市场。线下KTV 屏幕媲美户外媒体的户外广告屏幕价值,也兼具场景价值,配合K 米,有利于精准定位目标人群。当前,公司仅依靠线下KTV的自发推广已累计2000余万下载量,其中月活跃用户为100万左右,线下渠道价值明显。
内容合作为KTV 带来增量价值。K 米除在“智”、“娱”、“赢”三方面对KTV 行业解决方案进行全面升级外,引入了模仿秀、游戏、多屏互动、虚拟舞台等新的娱乐模式,大大增强了用户在KTV消费的时间和粘性。公司通过为KTV 带来增量价值而获益,根据老版本K 米实际运营情况,K米预计可为KTV 提高10%-20%的收入。
K米倾向于独立发展,互联网公司机制帮助公司腾飞。K 米于2015年6月份独立分拆成立子公司,且于近期进一步引入外部投资,意在引入更多合作伙伴,与BAT 合作利用互联网思维打造强大的O2O 品牌。
并购基金助力K 米布局内容生态。公司于今年5月份成立并购基金,首期规模1亿元,服务于K 米生态内容的完善,助力K 米成为领先的O2O 娱乐平台。
O2O业务处于开拓期。公司控股子公司升腾资讯推出的“腾云社区”旨在打造“互联网+社区生活服务”的社区O2O 平台,用以解决快递物流“最后一百米”的痛点;K 米本质上为O2O 的泛娱乐平台,深挖屏幕价值和场景价值,未来发展前景广阔。
三季度业绩同增26.7%。公司前三季度实现营业收入25.7亿元,同增13.5%,来自于公司自身传统业务的内生增长及收购四创软件和德明通讯并表。其中四创软件主要为防灾减灾信息与应用服务提供商,产品遍及17个省份;德明通讯在海外4G 定制化应用市场具有领先优势,上述两家公司的收购拓展了公司的产品条线,新增了利润增长点。
盈利预测与评级。公司掌握极具价值的KTV 线下屏幕渠道的同时,通过K 米将用户导流至线上,实现用户线上线下娱乐闭环,我们看好公司未来在线上深挖用户价值、在线下深挖场景和屏幕价值的空间,鉴于K 米尚处于创业期未贡献收入,存在不确定性。因此,不考虑K 米情况下,预计公司2015-2017年净利润分别为2.59/3.52/4.48亿元,EPS 分别为0.48/0.65/0.83,对应2015年12月29日股价PE 分别为51/38/30倍,给予“增持”评级。
风险提示。商业模式不可行风险;K 米业务拓展低于预期风险;法律风险;KTV 市场萎缩风险;战略合作终止风险;

小城军长

顺网科技:携手HTC VIVE,打造VR新网吧模式

顺网科技 300113
研究机构：国海证券 分析师：孔令峰 撰写日期：2015-12-02
事件:
顺网科技携手HTC、杰拉网咖,于11月13日-11月17日在杭州下沙福雷德广场杰拉电竞馆展出两套VIVE设备以及多达十款不同的体验内容;11月20日至24日,在杭州城西的火星工厂进行第二轮展示。结合我们在其他渠道对HTCVIVE的体验感受,观点如下:
我们的观点:
体验现场反应热烈,用户普遍认可虚拟现实体验。根据我们对HTCVIVE体验的现场来看,用户非常认可虚拟现实的体验内容,愿意支付一定的费用体验VIVE体验项目。另一方面,基于VIVE良好的用户体验,大量用户表示若体验内容持续创新,愿意持续进行体验甚至购买设备。虚拟现实线下体验的新网吧模式效果可能将超预期。
市场普遍认可VR(虚拟现实)行业空间巨大。综合市场调研机构以及UCCVR给出的预测数据,预计2020年出货量达到6600万台,其中头显的市场规模约30亿美元,而VR行业的整体规模可能将达到70-300亿美元。AR(增强现实)市场规模将是VR的四倍。虚拟现实产业具备巨大的潜在成长空间。
当前制约虚拟现实普及的重要因素在于内容、交互方式、价格。内容方面,鉴于当前巨头尚未推出消费者版设备,内容领域的开发存在一定的顾虑和混乱,相比于头显数量,内容数量和质量严重不足,但随着三星GearVR、PlayStationVR、Oculus推出消费者版,虚拟现实内容生态的模式将有望趋近统一;交互方式方面,虚拟现实不仅仅是视觉,更应在触觉、嗅觉、温度、移动、定位等方面将现实世界与虚拟世界进行对接,如此才能营造更具沉浸感、真实感的体验。巨头消费者版的大量推出以及交互方式的多样化,势必带来游戏体验的复杂化,进而进一步吸引用户体验或购买。
在重度游戏体验领域,VR新网吧模式或VR主题公园模式(或统称“线下店模式”)将率先爆发。参考街机时代、PC时代初期,用户更倾向于在线下店进行消费,而非购买。因为:1)VR游戏的爆发有赖于线下体验模式教育市场。通过在VR新网吧或VR主题公园体验优质的VR设备,培养用户对VR正面体验印象,通过口碑传播更易引爆市场;2)低门槛。VR游戏必然需要大量外设与游戏进行交互,而大部分普通用户不具备购买如此数量外设的支付能力和意愿,且在首次接触新鲜事物时,用户普遍具有花钱体验的意愿,而不具备花钱。3)VR游戏的持续发展需要重度体验,而线下店是重要的渠道之一。4)网吧、主题公园汇聚了主要的重度游戏玩家,此类玩家尝鲜意愿和持续付费意愿更强。
公司VR新网吧模式前景广阔,我们预计公司未来将向全国推广,潜在市场空间中性可达145亿。中性估计市场起步阶段每家VR新网吧拥有2台VR设备,每次体验收费10元、单个设备每天体验40次,则以全国网吧14.2万家计(顺网科技潜在可合作网吧数量占比为70%,若其中50%参与建设VR新网吧),市场空间中性可达145亿;若仅考虑高端知名连锁网咖如网鱼网咖、杰拉网咖、艾尔文网咖共计近500家,则中性估计市场空间可达1.41亿。
商业模式有望随着体验内容的深入而变迁。对于当前较为浅度的体验模式,用户主要以尝鲜为主,因此主要按次收费;随着VR游戏内容逐步发展成熟,重度内容将获得用户不小的粘性,未来将产生类似于网吧按小时计费的新模式或游戏内购买新模式,APRU值有望大幅提高。
等待爆款内容引爆市场。发展伊始,内容主要以体验性为主,用以满足用户好奇心。市场的真正爆发需依赖爆款内容的出现,经过我们的产业调研,我们看好直播、高品质游戏、社交、感官刺激性强的应用等方向出现优质内容,有望引发一场社会潮流。
盈利预测及评级。我们看好公司在虚拟现实线下店的布局,市场空间巨大且具有商业可行性和可持续性,鉴于VR为新业态,相关事项存在不确定性,暂未记入盈利预测。我们预计15-17年公司将实现净利润2.65/4.14/5.17亿元,对应EPS分别为0.91/1.43/1.78元,对应12月1日股价PE分别为94/60/48倍。考虑到公司内生增长强劲、VR新网吧模式较大的市场前景,给予“买入”评级。
风险提示。商业模式不可行风险;虚拟现实行业发展低于预期风险;法律风险;线下体验店市场竞争风险;战略合作终止风险;

小城军长

信威集团公司点评:告别中性化,回归铁血

信威集团 600485
研究机构：东吴证券 分析师：徐力 撰写日期：2016-01-21
投资要点
事件:有消息称国家最快本月将宣布成立国家航空发动机集团公司,将分散在相关公司的航空发动机业务整合注入该集团。据悉,相关资产涉及40多家单位,几乎包括中国所有航空发动机相关研制单位,总资产达1100亿元人民币。此外,中国政府和包括中国航空工业集团在内的多家国有企业还将再向新成立的公司合计投资约350亿元。
民营发动机厂商受益:我国的航空发动机制造一直是航空工业的一项短板,自去年政府工作报告中首次出现航空发动机制造内容,到整个行业的大规模整合,以及未来千亿级的巨大投资,已经充分表明了航空发动机已经上升到了国家战略。这对于民营发动机公司的发展而言,是极大的利好。借助西方的经验,国家有意将飞机的生产制造,与飞机发动机研发制造分离发展,形成不同的利益诉求主体,有利于发动机制造的市场化。民资身份有利于突破体制的限制,也有助于获得国际上其他公司的技术帮助,也将得到国家的政策支持,获益于整个航空发动机发展战略。
未来将专注长期发展:近期公司股价波动比较大,公司采取了一系列中性化的动作,包括宣布控股股东少量的增持计划等,意图迎合二级市场,以稳定股价。但是我们认为,解禁的5%以上的股份是短期股价的压力,但是也没有想象的大。根据测算结果,5%以上股东减持30%,也不过只是一周左右交易量,冲击力不会很大。短期利空之后,预计公司要回归2010年气吞山河的状态,回归铁血,专注于公司战略业务的发展。
航空发动机成为公司新战略发展点:公司的发动机业务依靠“三步走”战略。第一是设立公司,公司实际控制人在2015年9月,与乌克兰马达西奇股份公司、扎波罗热机械制造伊夫琴科-进步设计局成立天骄航空,预计已经在中国确定了生产地点和生产计划。第二是大规模融资,航空发动机研发需要上千亿的投资以及5-10年周期的长期投入。除了申请国家补助,公司实际控制人预计将通过信威集团进行股权融资和债券融资,规模在1000亿级别。第三是快速推进项目,需要大量投入资金以及高效完成与乌克兰的技术合作,甚至将乌克兰的人才长期留在国内,以便将乌克兰的航空技术,真正的研究吃透。快速而且保障质量的推进项目,是公司航空发动机战略的关键。
盈利预测与投资建议:公司当前主要营收来源为海外公网项目,毛利率非常高,预计仍将保持快速增长,是公司近期盈利的保障。预计公司 2016-2017年的EPS为0.92元、1.23元,对应 PE 29 /21 X。我们看好航空发动机项目将成为公司中远期发展的发动机,将给公司发展带来质的变化,给予“买入”评级。
风险提示:国际政治风险,技术瓶颈风险

小城军长

国民技术:具备较强研发实力的国内信息安全芯片龙头

国民技术 300077
研究机构：长城国瑞证券 分析师：潘永乐 撰写日期：2015-12-30
投资要点:
公司具备较强的研发实力。截至2014年底,公司员工400余人,研发人员占比超过60%,硕士及以上学历员工占比达40%,拥有由国内外资深专家领军的高素质核心技术团队。
公司是我国最大的网络身份认证安全芯片提供商,具备国内最先进的安全芯片攻防技术,安全主控芯片累计出货量超过4亿颗,广泛应用于电子政务与电子商务等领域。
公司是首批社会保障个人卡、居民健康卡芯片供应商,也是首批卫生部产品设备和生产单位设备厂商,目前公司在该细分行业内排前三名。
公司积极布局可信计算领域,与微软、英特尔在推进可信计算国际标准和产业化,保护信息系统和用户安全方面已建立合作关系,是中国可信计算产业联盟发起者之一,是国内唯一、全球三家可信计算芯片厂商之一。公司产品目前已进入小批量出货阶段。
公司RCC移动支付方面的专利申请近600项,PCT国际优先权超过80项,公司独立研发出来的产品及技术不仅安全性比较可控, 而且同NFC相比使用起来更加方便。
盈利预测及投资评级:
在公司现有网络身份认证芯片、金融IC芯片、可信计算以及RCC移动等业务规模稳健增长的前提假设下,不考虑公司其他新产品研发以及政府补贴的因素,我们预计公司2015与2016年的EPS预测分别为0.380、0.577元,对应P/E分别为118.13倍、77.80倍。以2016年集成电路行业平均55.72倍的P/E中位数来看,公司的估值短期内提升空间有限,因此我们给予其“中性”评级。
风险提示:
市场竞争风险;应收账款风险;新产品研发风险等。

小城军长

浙报传媒:全面转型互联网

浙报传媒 600633
研究机构：西南证券分析师：刘言 撰写日期：2015-12-31
事件:日前,我们与浙报传媒董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。
公司转型步伐十分坚定,互联网枢纽型传媒集团初具雏形。在传统纸媒出现断崖式下滑大背景下,公司通过打通新媒体、建立智慧服务平台和布局数字娱乐产业实现由旧到新的互联网化转型。目前,互联网相关业务营收占比近40%, 利润超过50%,大幅领先同行竞争者,已经具备较强的抗风险能力,未来通过内生新业务拓展和各类股权投资还将取得更大突破。
近期最大看点是定增20亿元加码大数据中心与大数据交易中心。公司近日公告非公开发行预案,拟投资23亿元左右建立大数据中心与大数据交易中心,一方面是为自身其他业务尤其是智慧平台业务提供数据分析、精准营销的支持,加强各业务的协同作用,更重要的是开启以机柜租赁、数据分析咨询、数据交易撮合为主的对外新业务,成为公司的利润增长点,提升公司盈利能力。我们认为,大数据是当下各行各业提高经营效率、夯实核心竞争力的重要因子,由于属于新兴行业对专业要求度又高,因而许多企业自身在“懂行人才”储备、专业设备和数据容量方面有较大瓶颈,所以难以实现自给自足,这就为行业形成了巨大的需求市场,公司凭借已有的数据资源、800人的专业团队以及政策支持上有先天优势,所以有实力做好风口下的大数据业务。
数字娱乐是未来三年营收主力,电子竞技将是重点布局领域。以边锋网络游戏为主的数字娱乐业务逐渐取代报刊业务成为公司收入贡献的中坚力量,边锋是国内领先的休闲游戏运营平台,自2013年收购以来已经连续两年超额完成业绩承诺,未来也会呈现稳中有升的态势;另外,以浩方电竞为主的电子竞技业务则是公司未来在数字娱乐板块的发力点,股权投资预期强烈,目前,公司连续三年承办全国电竞比赛并主办省际联赛,经验较为丰富,我们认为,随着电竞市场资本介入度加深,整个行业将进入快速成长期,而公司富有前瞻性的布局能使公司充分享受行业增长红利。
估值与评级:预计2015~2017年EPS 分别为044元、0.54元和0.71元,给予55倍估值,对应目标价24.2元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:游戏业务或不达预期、非公开发行或大数据项目开展的风险、平面纸媒或出现断崖式下滑加剧、投资回报或不及预期