英国脱欧砸坑 七八月迎接“吃饭”行情

东南小聪明

——24日下午，英国公投结果公布，脱欧51.9% VS 留欧48.1%，之后在任首相卡梅伦宣布辞职。脱欧 “黑天鹅”肆虐全球市场，截止到北京时间24日21:00，英镑、欧元相对美元分别大幅贬值9%和3%，避险品种黄金、日元分别上涨5%和4%；股票市场方面，英国、法国、德国大幅下跌4%、8%、7%，日本、韩国、香港大幅下挫8%、3%和3%，上证综指盘中下午开盘后直线暴跌至2808点，之后跌幅收窄，收于2854点。

　　——各国央行在英国脱欧公布后表示做好流动性管理：英国央行行长马克·卡尼表示如果需要，英国央行将注入2500亿英镑以确保金融市场的稳定；美联储表示，正密切监控全球金融市场动向，已经准备好必要时与其他央行动用现有的货币互换，以提供足够的美元流动性；中国人民银行回应脱欧事件，密切关注英国脱欧公投情况，已做好应对预案，继续实行稳健的货币政策，同时保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　★脱欧事件对中国影响总体有限

　　——英国脱欧是民粹主义主导的结果，与美国总统选举中特朗普大受追捧类似。区域经济一体化和全球化的过程中贫富分化加剧，叠加2008年金融危机全球经济增长乏力，危机频发的全球局势，造成当前民粹主义盛行。

　　——英国脱欧对英国和欧洲其他国家产生负面影响。对于英国自身来说，实体经济贸易和投资将受到负面影响，尤其伦敦作为欧洲主要金融中心的地位带来一定影响；对于欧洲而言，将重创欧洲一体化失业，存在“连锁退欧”隐患，加大欧洲不稳定风险。

　　——尽管英国脱欧将在三方面将对中国产生影响：1)人民币国际化进程将受到一定影响，伦敦是人民币海外最重要的离岸市场，此次脱欧影响伦敦金融中心的地位，进而影响人民币国际化战略；2)欧洲其他国家与中国的贸易或将受到影响，英国是中国欧盟自由贸易协定大力推动者，一旦英国脱欧，将影响谈判进程；3)短期内人民币存贬值压力，脱欧后英镑贬值，美元升值，将带动人民币兑美元贬值。但考虑到英国和中国的直接经济往来有限——英国的出口仅占中国出口的不到3%，外商直接投资有限，英国脱欧对中国影响总体比较有限。

　　★A股市场点评：脱欧风险释放后，7、8月迎接“吃饭”行情

　　兴业证券策略团队关于“吃饭行情”最大的特点在于——兴业从6月15日MSCI公布结果当天发布中期策略：强调的是6月布局，趁风险释放后耐心买入，7、8月吃饭。而非追涨吃饭，追涨最终吃不了饭反而成为买单者。比如，类似现在受英国脱欧冲击，投资者应耐心布局，并非被动追涨。

　　脱欧事件对A股造成的短期风险情绪的冲击调整后，7、8月份可能迎来年内一次“吃饭”行情，主要基于悲观预期逐步修复带来A股风险偏好的提升，G20会议前是未来一段时间影响行情的关键因素。

　　——G20会议前人民币汇率有望得到较强支撑，从历史规律看，6次级别最高的会议召开前半年内，人民币汇率毫无例外地处于升值区间中；

　　——改革预期(供给侧改革)逐步明朗，制度(停复牌和退市制度)建设和政策红利(深港通)持续推进，修复风险偏好。

　　——政策环境相对2Q温和：6-8月，CPI预期趋势往下，通胀压力最小，货币政策将有望出现边际宽松的空间，财政政策有望继续加码。

　　——经济L型，不用悲观。中报企业盈利或超预期，资产负债表和现金流量表修复有望持续。

　　——大类资产配置来看，A股相对吸引力提升，资金再度入场成为可能。

　　★行业配置：从“质”和“势”两个角度把握结构性性机会

　　行业配置从“质”和“势”两个角度把握结构性性机会，“质”指业绩增长扎实、估值合理的“高性价比”板块，“势”包括行业趋势好转的“景气向上”板块和代表着未来趋势的“核心资产”板块。

　　——“核心资产”为矛，处于先导性行业、成长早期、具备核心竞争的公司，多属智能制造业、现代服务业中的成长股，股票中的“京沪学区房” ；

　　——“高性价比”为盾，主推家电、白酒、机场、环保等；

　　——景气向上的板块，电子(多个子行业具有亮点)、航空、化工、小金属等。

　　——风险偏好边际改善弹性最大行业：券商！

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