继续寻找阶段性底部

新人报道

本周A股市场继续横盘震荡，中小板指跌幅最大，为1.01%，上证指数仅微跌0.1%，从指数走势上看大盘可谓了无生趣。地产股则再度逞强。自8月16日上证指数升破3100点之后，大盘已连续横盘震荡两周，业内人士预期，下周A股市场将有大动作。

继续寻找阶段性底部

沪指在20日线与250日线之间窄幅波动13个交易日后，在9月的第一个交易日，向下一举击穿5、10、20日均线，扩大了短线下跌的空间，录得近期实体最长的一根中阴线。盘面上万达私有化、恒大系、物联网、券商等热点卷土重来，终究是热点涣散，难以为继而昙花一现。近期大盘受制于上方重重压力，板块行情持续性不强及增量资金参与度不强的原因，迟迟无法突破年线250日均线。

消息面上，一是本周公布的PMI数据重回荣枯线上方，市场找不到任何大举做空的理由。大盘近期虽然踌躇不定、裹足不前的走势使得场外资金持观望态度，存量资金的博弈不能激活人气，一旦时机成熟，会结束调整向上反攻；二是近期债市、楼市相继火爆，离不开银行委外资金的推波助澜。据分析人士最新估算，银行全口径委外资金的规模约为20万亿元，其中理财资金的委外规模为5.17万亿元。在经济下行的压力下，手握巨资的银行有更大的动力用钱生钱，委托外部机构投资寻找“出口”是其必然选择，深港通在即，养老金入市也已提上日程，这笔万亿级的银行委外资金有充足理由通过机构投资者入市；三是“双创”自2014年9月首次提出以后，旨在激发民族的创业精神和创新基因，突显总理对“创新”“创业”的殷切希望。“大众创业、万众创新”，既可以扩大就业、增加居民收入，又有利于促进社会纵向流动和公平正义。在经济增长动力不足的同时，培育新的经济增长点显得尤为重要，创新必须得到大力推进和贯彻执行，当前推进供给侧结构性改革，则是双创的具体举措。

技术面上，沪指见到阶段性高点3140点后，一直窄幅整理长达13个交易日，年线阻力依然不能够有效突破。沪指自阶段性底部2780点反弹至今，底部呈逐渐抬高之势。我更倾向于自8月15号大阳线后长达13个交易日的持续震荡，理解为主力在发动"金九银十"一轮强反弹行情前的大洗盘，理由是，一是时间上，震荡持续了13个交易日，是除了5月中旬那次长达15个交易日的箱体震荡外，市场经历时间第二长的震荡模式；二是空间上，自阶段高位3140点以来，指数经历了近60个点的调整，效果堪比一根大阴线，清洗了足够的获利盘和套牢盘；三是从成交量上，从前期的7500亿到近期的4500亿水平，已萎缩了一半，市场人气已打压到极致；四是沪指在60日线和250日均线夹角之间的距离不足百点，这个区间的争夺非常关键，如果沪指继续向下调整，击穿60、120日线的话，技术上就确立中级反弹结束，就会直奔前期低点2638。如果沪指经过调整后向上突破250日线，就会延续中级反弹行情，挑战第一道压力490日线当值3270点。笔者倾向后者的变盘方式，因为代表沪指中长周期市场筹码成本的60、120日线已经向上移动，标志着投资者愿意按照更高的成本买入筹码。万一沪指有击穿两条均线的动作，大多也是空头陷阱。

综合来说，长达三周的洗盘或已近尾声，阶段性底部即将探明，指数一旦放量向上拉出一根中大阳线突破短期均线系统，与250日线，则结束调整，延续中级反弹。指数震荡给投资者调仓换股的机会。上市公司的业绩作为检验股价试金石的标准越来越被给各路资金认可。下周投资者可重点关注基本面优良、业绩稳步增长的标的股票，关注国企改革、虚拟现实类的题材股票。技术面上关注筑底扎实，底部放量，中长线趋势向上的标的股票，如华闻传媒、辽宁成大。

下周市场将有大动作

问：目前A股已经缩量盘整13个交易日之久，缩量盘局背后，是上涨动力不足、但又受到权重股支撑跌不下去。您认为短期有无深跌的风险？

答：一方面，股指经过三轮股灾，大部分风险已经得以释放；另一方面，国家队在股市有大量的筹码，管理层也不会放任股指下跌。因此，3000点附近发生系统性风险的可能性是极小的，短期无深跌的风险。

问：从月K线来看，8月收出第三根阳线，在持续缩量震荡后，9月A股能否打破窄幅震荡格局？

答：股指持续缩量横盘，不可能一直横盘下去的，短期必然面临着方向选择，9月A股将打破窄幅震荡格局：如果向上突破，吃饭行情会逐步进入高潮，大家要好好珍惜；如果向下挖坑，整体空间是有限的，而且这个位置越挖坑，下半年的行情越值得期待。

问：继7月史上最严银行理财新规出台后，8月保监会又下发了限制力度空前的征求意见稿，拟进一步收紧高现价产品，并首次对市场上居高不下的保险产品保证利率做限制。您认为一系列监管政策的出台是否会抑制市场风险偏好？此外，监管趋严是否对增量资金入市的脚步造成困扰？

答：保监会的征求意见稿对市场的影响是有限的，因为它只会影响到少数股票，而且执行的时间比较长，给了市场充分的缓冲时间。监管趋严并不是增量资金入市的最大困扰，市场上有没有财富效应、未来是否有大行情才是影响增量资金入场的最大因素。资本的本质是逐利的，只要市场有充分的机会，何愁它们不进场？

问：美联储自去年底开启的首次加息进程，在短期内已经造成了较大的负面溢出效应。去年底至今年初，新兴市场的美元资本大幅度回流美国，造成包括中国在内的新兴市场的市场动荡。近期美联储主席耶伦一番“鹰语”再次点燃全球对美国9月加息的强烈预期。您认为美联储9月加息概率大不大？如果加息应当如何进行资产配置？

答：我们认为，美联储9月加息的概率并不大，毕竟还需要更多的时间和数据来确定美国的经济运行状况。但是，美国的宽松政策不会一直持续下去，年底前加息是比较有可能的。资产配置方面，如果资产规模较小，配置海外资产并不划算；如果资产规模较大，比如1000万以上，可以适当配置美国的债券、股票等流动性资产，既可以达到保值的效果，还可能有一定的收益，更重要的是可以及时变现。一旦国内机会涌现，可以及时抽回。

问：连续缩量的背景下，市场再度回归难赚钱，您认为目前在操作上需要注意什么？择股应当选择什么思路？

答：我们认为，既然股指面临方向选择，就要保持高度关注：如果股指放量突破，要果断跟进；如果股指挖坑，更要找位置低吸，因为后市机会将更大。操作上应该更重视关注中小创，尤其是优质次新股。蓝筹股中可关注券商股。

下周大盘基本是“华山一条路”

本周市场非常无趣，全周指数振幅只有30点。周线上，一根窄幅整理的十字星，显然意味着下周大盘将不进则退。

虽然市场无趣，但连续14个交易日的窄幅整理，对日线指标的修复倒是有帮助的。我们近期一直指出，正常情况下，大盘企稳回升的时间就应该在9月初。由于本周后两个交易日属于8月份的最后一周的范围，所以，9月份真正的时间点就应该是下周一和二。也就是说，9月份的大盘要企稳回升，最敏感的时间点是下周初。

为何下周初的走势如此重要？因为下周才是9月份真正的起点周。下周的涨跌，将决定9月市场整体的框架。月初是周阳还是周阴线，将基本决定了当月大盘的整体趋势。所以，不进则退，下周大盘必须回升！

那么，下周的上涨或下跌，对市场的整体影响究竟会怎样？

若下周涨，上证指数从2780点回升以来的基本格局就得到了延续。即：三根周阳线，之后再两根周阴线。谓之震荡上行缓慢回升。

若下周跌，那么，2780点以来一直缓缓向上的5周均线就会被跌破。虽然下方还有10周均线在3030点附近，但目前的市场位置已经不同于7月底。我判断，如果下周大盘是不涨反跌，那么5周和10周均线都将失守。如此，后期大盘将不仅仅是考验20周均线2950点附近的问题，很可能，恐怕今年的反弹行情就到此结束了。今年余下来的时间，很可能是只有反弹而没有上涨了。

为什么会有如此预期？因为我是看淡四季度行情的。我一直认为，三季度是今年最好的操作机会。在三季度为季阳线的情况下，期盼四季度再来一根季阳线基本是痴心妄想。投资者是否还记得我去年四季度谈到的一个观点？2015年是大年，那么，2016甚至2017年就必定是小年。在小年的基本背景下，你能寄希望连续两个季度都拉出季阳线？恐怕有些痴人说梦了。

每年的第四季度，都是市场收官的季节。各路融资都要刀枪入库。财务大检查更是例行不变。而今年四季度还有几个明显不确定的因素。一个是美联储加息的时间。我个人判断，9月22日美联储加息的可能性依然不大，而到了四季度，尤其是11月或12月，美联储加息的可能性将大大增加。另一个是借助保险产品资金举牌以及某些理财产品的清理退场，也将在四季度给大盘造成明显的压力。

此外，从技术上分析，虽然目前的周线上升通道还保持完好，但周线的技术指标却进入了相对高位。接下来，只要大盘不涨，周线技术指标的调整压力就会转化为现实的卖盘。所以，如果大盘还像上个台阶，9月份很可能是今年最后的机会。到了四季度，恐怕就更难了。

如此看来，下周大盘基本是华山一条路：没有退路！要么上台阶，要么阶段性调整。

投资者可能会问，继续横盘整理不也是一种选择吗？今年大盘的横盘就是与往年不一样。有形或者无形之手仍然可以继续维持横盘震荡做L型调整嘛。

我们希望大盘下周如期企稳上行。这是目前最好的选择。若能如愿，至少，投资者还能够对今年行情的高度有所期待。至于到了9月的中下旬，市场是否能够安然度过这个时间节点，到时候我们再谈。