MSCI指数将宣布是否纳入A股 海外投资者忧风险

陪练专家

明晟(MSCI)将在6月9日宣布是否将中国A股纳入其指数。如果A股被纳入，跟踪这一指数的指数基金将按照相关比例配置A股。眼下，在A股暴涨之后，海外投资者开始担心投资风险，外媒报道说，A股暂时可能不会纳入MSCI明晟指数了。

MSCI指数是全球基金经理最多采用的基金指数。全球目前有约1.7万亿美元的资产持有MSCI新兴市场指数。有评论称，若纳入A股市场后，投资该指数的投资者将因此增持中国股票，推动蓝筹股大幅上涨。

据汇丰(HSBC)上周四的估计，一旦国际投资者可完全投资A股，A股最终在MSCI明晟新兴市场指数中所占的比重将达23%，而对于富时新兴市场指数，A股最终所占的比重可能达27%。汇丰称，完全被纳入这两个指数可能带来近500亿美元的被动型投资流，主动型投资者的反应则可能将投资流推高到至多3300亿美元。

6月8日，上证指数在蓝筹股拉升中暴涨。截至下午14时，上证指数报收于5094.7点，涨1.43%；今年来暴涨的创业板指数则暴跌5.24%，报收于3682.37点。

周三可能不会纳入

按照计划，MSCI明晟将在美东时间周二下午5:30(北京时间周三早5:30)在其官网上公布其决定。

A股股民正欢欣鼓舞期盼好消息的到来，但一些海外分析师却并不确定MSCI明晟是否会在本周把A股纳入新兴市场指数。

有分析师认为，可能会再等上一段时间，直至中国金融改革进一步深化之后再做决定。

MarketWatch报道称，总部位于纽约的经纪商WallachBeth Capital的总经理Ilya Feygin认为，A股最晚在2016年6月份的评估前纳入MSCI明晟指数的可能性为80%，不过周三可能不会纳入。

此前，MSCI明晟竞争对手、伦敦证券交易所旗下指数公司富时集团(FTSE)已经推出追踪新兴市场的过渡性指数，A股将被纳入该指数。

MSCI明晟另一个竞争对手S&P Dow Jones也表示，9月份可能把A股纳入其新兴市场指数。

S&P Dow Jones是麦格劳-希尔公司(McGraw Hill Financial Inc)与芝加哥商业交易所控股公司共同拥有的合资公司。道琼斯公司持有该指数公司2.6%的股权。道琼斯公司隶属新闻集团，是《华尔街日报》的出版商。

在竞争激烈的股指市场拒绝纳入中国A股将是一个重大赌注，尤其是在中国股市持续飙升的情况下，不过MSCI明晟可能仍会决定如此，不跟随竞争对手的做法。

海外投资者担心持股太过集中于亚洲？

对于海外投资者来收，一个主要的担心是，将面临持股过于集中在一个地区的风险。

过去5年来，以巴西和俄罗斯为首的亚洲股票市场表现优异，进一步助长该地区在MSCI新兴市场指数占据69%的权重，这至少是1995年来的最高数字。

目前，MSCI新兴市场指数囊括23个国家或地区，在香港地区上市的中国企业以及韩国和台湾地区的上市公司占了一半以上。

“这样就越来越缺乏多样性。”施罗德投资管理公司新兴市场基金主任艾伦·康威表示，“新兴市场的好处之一是，你能接触到许多国家，能给予投资者多元化选择和良好的风险控制。趋势越集中，受益越小。这是一个问题。”

值得关心的是，A股已经暴涨，暴涨后的A股纳入MSCI新兴市场指数之后，亚洲地区股票的权重在这一指数中占比将更高。

今年亚洲股市已上涨6.9%，而拉美股市同期下跌9%，在欧洲、中东和非洲的新兴市场，股市也跌去了1.4%。反观中国内地，今年来上证综指大涨逾50%。、自2011年底以来，亚洲地区股市已上升了31%，而同期发展中国家的平均增益仅为7.2%。

通过其在香港上市的企业，中国已构成新兴市场基准指数的25%，已经占据了最大权重；其次为韩国的15%和中国台湾地区的13%。

中国以人民币计价的股票如果被纳入MSCI，在初始阶段仅构成MSCI指数的1%。今后，随着A股的交易限制不断放松，在完整纳入MSCI之后，中国股票的权重将达38%。

“在新兴市场指数中引入更多中国份额，对全球新兴市场来说则会降低吸引力。”NN投资伙伴公司驻海牙的高级策略师马尔腾-扬·巴库姆表示。“这会让新兴市场指数成为‘亚洲加强型’。为什么投资者要买入这一型，而不是纯亚洲股票产品？”

不过，这一理论显然站不住脚。因为相对市场规模庞大，基准指数由少数国家占主导地位的情形并不少见。例如，美国公司占明晟世界指数(MSCI World Index)的56%。为跑赢基准指数，投资者一般倾向于对投资组合做出调整。

MSCI指数管理研究中心的全球主管利博里奇(Sebastien Lieblich)表示，亚洲的高权重仅仅反映出这一地区具备更多投资机会。“如果基于公司的经济价值来判断投资机会，中国本应占据40%的话，那就该如此。”