十一长假以来，沪深两市震荡上行

新人报道

十一长假以来，沪深两市震荡上行，主板与创业板指纷纷回补9月12日的大跌缺口，市场趋势重新走强。面对国庆长假期间国内房地产调控、美联储加息预期升温，汇率市场大幅波动等利空因素，A股市场表现出极强的韧性与控制力， 市场的逆势走强超出了大部分投资者的预期。我们认为，2600-3000点或是A股市场未来数年的底部，股指正在进入第四轮上涨周期的主升阶段。

当前，我国A股市场正处于向新的历史时期转变的大变革之中，战略地位的提升与一系列制度的建设为股市的中长期走势奠定了基础，股权市场将成为未来居民配置的重要领域，我国居民配置股票的比例仅占为3%，远远低于美国、德国，日本等发达国家的水平。因此，在研究市场未来发展趋势时不能仅仅局限于宏观经济运行状况与货币政策的变化，而是更需要对国家战略方向与重大政策进行准确解读和深入把握。

首先，面对复杂的外部环境，稳住外资需要股票市场稳定的预期收益率。美联储自2015年启动新一轮加息周期以来，外资流出压力逐步增大，截至今年9月末，中国外汇储备规模为3.16万亿美元，环比8月减少近188亿美元，这是外汇储备连续第三个月下降，且规模降至2011年6月以来最低值。当前美联储第二次加息预期升温，美元指数升至98的7个月新高，资金流出压力升温，而面对地产投资、银行理财、债券市场收益率的下行，唯有股票市场能担当稳住外资的重任，目前A股股息率最高的15只个股平均股息率为6.2%，上证50、沪深300以及上证A股的市盈率分别为：9.49倍、12.57倍和15.67倍，远远低于道指、德国DAX、英国富时100的20.6倍、19.5倍和26.9倍。与全球资产荒的背景下，A股市场将扮演稳住外资、吸引外资的重要使命。

其次，在经济转型的关键时期，国企改革的顺利推进需要依托股票市场走强。10月10日，领导层发表了关于做强做优做大国企的重要讲话，国资改革提速的超预期更是释放出了高层坚定不移推进改革的决心。我国供给侧改革正进入攻坚阶段，已从“去产能、去库存”向“降杠杆、降成本”渗透，日前，国务院发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，这是推进供给侧结构性改革的重要举措。无论是“降杠杆”还是债转股，这两份文件字里行间都对资本市场给予了厚望，并给予了保险资金、企业年金、养老金进行股权投资，引导储蓄转化为股本投资的政策扶持。股票市场承接了国企改革的历史使命，即需要稳健、向上的股市作为改革与转型的依托。

最后，A股市场完成震荡蓄势期，正在向上形成主升三浪。上证综指从1月底2638点以来，8月中高点3140高点，到目前为止已经有8个多月在20%内震荡，回顾A股过去26年的走势，振幅在20%以内最长持续时间出现在2012年1-8月，近8个月，期间上证综指波动区间在2132点-2478点，从窄幅波动的持续时间来看，目前基本达到了历史极限值，未来向上拓展空间的概率更大。如果以较长期的时间周期来计，那么2014年11月是A股市场第四轮上涨周期的开始，2014年7月到2015年6月是此轮行情的第一浪，2015年6月-2016年5月是二浪调整，10月开启的将是主升三浪，持续时间或在2年以上。

面对复杂的外部环境与国企改革的关键时期，需要股票市场来担当重任，为经济的转型赢得时间，正所谓“天将降大任于斯人也”。年初至今的震荡市中，以新能源汽车、小金属、农牧业、化工等涨价题材表现靓丽，估值与业绩匹配度较佳的股票涨幅更好。我们认为，价值投资的新时代正在来临，业绩或成为未来多年催生股价上涨最重要的动力。不妨关注三条主线：以银行、保险、券商、家电为代表的低估值品种；以高铁、核电、工程机械、环保为代表的基建板块；以医药、食品饮料为代表的大消费板块。