预期共振下的牛市谎言？A股铁了心重走来时路

新人报道

A股市场似乎正迎来一个寒冷的半年末。

在承接上周沪指高达13%的周跌幅后，本周A股继续下探，沪指周跌幅6.37%，周五下挫7.4%，更是创下年内第二大单日跌幅。此外，沪深300股指期货、中证500股指期货各合约全线跌停，创业板跌8.91%，市场陷入一片恐慌之中。

“这简直是‘六月雪’啊，还有没有解套的机会啊，”一位投资者向腾讯证券哭诉，“不是说现在是牛市吗？”

上述话语恐怕代表了很多人的心声，但市场显然不会因为谁的愿望就走出“牛”或者“熊”的态势。临近半年末，“五穷六绝”的预言似乎正在验证，而七月股市是否回暖，更等待着市场本身的回答。

5000点——4000点 A股“铁了心”重走来时路

纵观本周股市，四个交易日，两日反弹，两日下跌，但下跌的幅度远远超过反弹，以至于端午节后心情刚刚平复的股民再度遭遇“滑铁卢”。

腾讯证券对比数据发现，从2015年6月12日沪指年内最高点5178点开始，到6月26日收盘4192点，沪指已跌近千点，且没有特别像样的反弹。这意味着，沪指即使止跌反弹，也要重新走一遍4000点到5000点的历程。而没有反弹，也表明，此次A股下跌“斩钉截铁”。

有券商人士表示，经过本周四个交易日的震荡，一个一致预期似乎开始建立，那就是市场调整或许不会很快结束，后市盘整还是创出新低，还有分歧。不过毫无疑问的是，抄底的人心已经涣散。

无怪乎一位市场人士评论，这样的跌势，连“5·30”的历史地位都可以后退一个名次了。

牛市根基未动摇？或是“预期共振”下的谎言

深究本轮暴跌的原因，无外乎是短期性因素，包括前期涨幅较大，获利盘较多、近期大量IPO冻结资金、年中银行间资金流动性趋紧、证监会清理场外配资等，此外，部分杠杆资金降杠杆的推波助澜，也似火上浇油加剧市场下跌。

比较耐人寻味的是，在上周13%的周跌幅后，本周初，券商、机构、个人投资者，主流的声音都只有一个：推动市场长期向好的基本逻辑还没有发生根本变化，牛市仍然在途中。

但实际的情况是，周四周五市场的走势给了所有人一记耳光。

“牛市走没走完我不管，我不能让到手的利润飞了，”一位投资者向腾讯证券表示，“市场不好的时候不参与，这是原则。”

这是一位已经清仓的投资者。不过，并不是所有人都能像他一样。

历史经验证明，在市场滞涨和波动的时候，绝大多数投资者会舍不得离场，他们寻找各种自我安慰。于是，“牛市尚未终结”的预期，就在此时形成了。这种心态直接影响了投资者的操作，形成一种“共振”，而往往此时市场还会惯性下跌。

“多头不死，空头不止，”上述投资者表示。

“神创板”：终于不担心你追上主板指数了

值得注意的是，本周创业板的走势更是令人吃惊。一直扮演“神创板”角色的创业板指本周跌幅近12%，自6月5日见顶4037.96点后一路向下，周五收盘更是跌破3000点，跌幅近30%，多数前期强势股纷纷腰斩。以至于人们之前说“创业板能追上主板”的论断成为笑话。

一个值得注意的事件是，证监会主席肖钢26日表示，要通过发展多层次资本市场服务国家创新驱动战略，在上海证券交易所设立战略新兴板，与创业板错位发展。有分析称，这对于A股市场来说，将是一个十分重要的时节点，意味着那些没有盈利，但主营收入已经开始呈现出规模式成长的优质企业不用再远赴海外资本市场上市，直接可以在新兴板上市交易。

既如此，未来新兴板的弹性更强，成长动能将更为充沛，在这些要素上，新兴板或将优于创业板，必然会吸引更多的资金关注。

因此在未来一段较长时间内，创业板将面临着新的抛压，不排除创业板指持续价值回归的可能性。

证监会终回应股市大跌：自发调整

与前几次不表态相比，在26日的证监会例行发布会上，发言人张晓军表示，股市近期的大幅下跌，是市场前期过快上涨的自发调整，是市场自身运行规律的结果，有流动性波动，投资去杠杆等因素叠加的原因。张晓军同时指出，但是改革开放的红利释放，流动性整体充裕和居民资产配置趋势没有改变，经济向好趋势没有改变，大众创业、万众创新的趋势没有改变。

这或许是一个积极的信号。

有分析称，在暴跌之后，投资者更应该表现出“贪婪”，5000点不稳固的牛市逻辑，4000点附近肯定支撑强劲。

这一点，安信证券首席经济学家高善文近期的讲话可能最具代表性。在安信证券近日召开的中期投资策略会上，高善文表示，今年以来股市的驱动更多转向博弈特征，从博弈的角度看，今年年底前，货币紧缩风险非常小，筹码供应尚不会井喷，主题概念依然刺激股市上涨，牛市结束迹象不明显。

而国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师任泽平的话也给投资者指明了方向：随着改革从方案准备期进入落地攻坚期，市场对改革从充满期待到开始检验改革诚意，市场需要在这次调整中确认新逻辑，蓄积新力量，寻找新方向。