养老金入市明年启动

方天问

按《基本养老保险基金投资管理办法》相关规定，目前具有社保基金投资管理资格和年金基金投资管理资格的25家专业机构都有资格去竞标投资管理人。

备受瞩目的养老金入市渐行渐近。

10月27日，人社部召开2015年第三季度新闻发布会，新闻发言人李忠表示，“按目前的管理体制，养老保险基金分布在省、市、县三级，将分布在各地的结余资金，特别是分布在市县的结余资金逐级归集到省一级，是开展养老保险基金投资运营的重要前提。现在我部正在会同财政部研究制定委托投资资金归集和划拨的办法，规范资金在委托地方和受托机构之间划入和划出的流程，明确委托地方和受托机构协议签署的有关要求。各地的结余资金都将按照统一的流程进行归集和划拨。”

“我们将抓紧开展工作，按2016年启动实施的目标，尽快出台办法，确保地方委托投资资金及时到位。”李忠表示。

而按人社部此前大致测算，养老金可能用于投资的资金量是2万亿左右。如此大规模的资金体量，究竟有多少能实质入市，而又有哪些有资格的管理人可以成为“分羹者” ？

入市规模估算

在养老金可投的领域里，投向股市的规模是焦点。

人社部副部长游钧此前介绍，根据大致测算，可能能够用于投资的资金量是2万亿左右。其表示，如果未来基金规模能够持续增长，这块投资资金量还会有一定的涨幅。

2015年颁布的《基本养老保险基金投资管理办法》规定，养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例合计不得高于养老基金资产净值的30%。照上述2万亿的资金量测算，届时将有最多6000亿的养老基金进入股市。

“6000亿是一个估算数据，实际可能远远达不到。”上述上海年金基金投资管理机构负责人表示，实际投入股市的比例取决于投资管理机构、委托人等的风险偏好。

李忠也表示，进入股市的规模不是政府直接操作的，而是由授权受托的市场机构来运作，投资规模不可能很快达到投资比例的上限。

招商证券非银金融分析师洪锦屏预计，入市资金将远低于养老基金资金净值的30%。其发布的报告指出，2008年-2014年，企业年金基金权益类资产平均占比仅为6.97%，8年来最高位13.04%，最低为2.97%，远低于规定的投资比例上限30%。

其表示，即使假设养老金基金的权益类资产占可运营投资资金的比重为25-30%，基本养老保险基金的权益配置规模也仅为5000-6000亿元，占基金净值的14%-17%。尽管当前股指从长期来看应该处于低位，但出于控制风险的考虑，这些资金仍不可能一次性入市。

管理人猜想

而面对养老金投资管理盛宴，哪些机构有资格参与？

2015年颁布的《基本养老保险基金投资管理办法》规定显示，“具有全国社会保障基金、企业年金基金投资管理经验，或者具有良好的资产管理业绩、财务状况和社会信誉，负责养老基金资产投资运营的专业机构”。

“这个规定意味着，目前具有社保基金投资管理资格、年金基金投资管理资格和符合条件的其他养老基金资产运营的专业机构都有资格去竞标。”上海一家年金基金投资管理机构负责人告诉21世纪经济报道记者。

21世纪经济报道记者从全国社保基金理事会和人社部官网上查到，目前有社保基金投资管理资格的机构共计有华夏基金、工银瑞信等16家公募基金和中信证券、中金两家券商；企业年金基金投资管理人有海富通基金、嘉实基金等11家公募、中金和中信2家券商、华泰资管和泰康资管、人保资管等7家险企。

考虑到华夏基金、中信证券等同时具有社保基金投资管理资格和年金基金投资管理资格，因此去重后，共计有25家机构或有资格竞标即将入市的养老金基金。

“由于目前养老金入市还有很多需要落实的步骤，现在准备申请有点早，目前主要管理好自己的产品就行了。”广东一家社保基金投资管理机构表示。

上述上海年金基金投资管理机构负责人表示，虽然不少机构有社保基金投资管理资格和企业年金投资管理资格，但委托人选不选则是另外一回事，“他们会综合考虑竞标机构的市场信誉、过往业绩等”。

而人社部官网披露的2015年二季度企业年金基金投资管理情况显示，单一计划固定收益类组合上半年加权平均收益率最高的前三家是华泰资管（5.28%）、国泰基金（4.54%）和中信证券（4.21%），而排在后面的是南方基金（2.69%）、银河基金（2.89%）和华夏基金（2.96%）；单一计划含权益类组合排在前三名的是招商基金（15.2%）、中国人保资管（12.06%）和国泰基金（11.62%），而排在最后的三家机构是长江养老（6.96%）、太平养老（7.51%）和嘉实基金（7.52%）。