银行股暴力拉升为风格转换 30万亿资金5年内进场

新人报道

      30万亿徘徊不前　

　　银行股沉默一段时间之后，于12月2日、3日连续两天暴力拉升放量上涨，国有大盘银行股涨幅共达8%左右，一些城商行涨幅甚至超过10%。英大证券研究所所长李大霄认为，人民币加入SDR是重大利好，人民币资产在全球配置有望提高，“包括银行股在内的蓝筹股是市场的灵魂，需求增加会促使整个市场稳定和上扬。”

　　如果说SDR是一个导火索，那么其他多个利好则是助燃剂。深圳某投资公司投资总监认为，注册制将使A股向国际化靠拢，银行等大蓝筹受青睐，妖股横行终将结束，“但是12月基金公司年末排位战，拉升、砸盘不足为奇。”

　　12月4日早盘，银行股在连续两天暴涨之后出现调整，跌幅达3%左右。虽然银行由于经济下行坏账增加及降息利差缩小，净利润增长从两位数降至个位数，有的甚至接近零增长，但银行盈利能力依然艳压群芳，每年超过3%的分红位于A股前列，市盈率也只有六七倍。A股游戏规则会藉此发生改变吗？二八行情转换会成功吗？

　　妖股熄火 蓝筹起舞？

　　12月1日，人民币加入SDR，银行股并未启动，但市场已一致看好以银行股为首的大蓝筹。

　　海通证券(600837,)宏观债券首席分析师姜超认为，股市的海外机构配置需求增加，蓝筹价值股更受青睐。“加入SDR可促进A股纳入MSCI新兴市场指数，这都将为A股市场带来更多流动性。海外投资者将有更多渠道参与内地股市，根据过去QFII、RQFII和沪港通的投资经验，或增加对稳定型蓝筹价值股的需求，股市定价进一步向国际接轨。”

　　李大霄分析，A股市场上外资占比只有2%，随着人民币国际化步伐加快，MSCI逐渐提上议事日程，A股开放步伐会逐渐推进，外资的配置比例也会逐年提升，“将会从2%的低水平达到一个合适的较高配置比例，这样对蓝筹股需求就会增加。”

　　12月2日、3日，银行股连续两天大涨，中行、建行、工行、交行两天合计涨幅分别达到7.81%、8.29%、6.71%、8.07%，中信银行(601998)、北京银行(601169)两天涨幅甚至超过10%。这是银行横盘整理一个月后，难得的一次暴力上涨行情。

　　广发证券(000776)银行业分析师屈俊、沐华认为，地产降库存将能缓解银行资产风险压力，从而利好银行股。在其看来，银行体系内部的不良暴露分为三阶段，第一波为制造业和零售行业贷款，第二波为产能过剩行业贷款，第三波为房地产行业贷款。目前第一波已经暴露；第二波产能过剩行业的不良贷款，政府正在寻找途径延期化解；第三波尚未发生。如果第三波风险再次发生，预计银行体系不良增长将更加明显和快速。近期高层罕见表态“地产去库存”，预计有望出台相关政策促进房地产市场的繁荣，那么银行不良增长压力将因此有所缓解。

　　此外，IPO由审批制转向注册制也将改变银行等大蓝筹被冷落的命运。一旦IPO实现注册制，A股市场将向国际靠拢，在港股等海外市场，分红稳定的以银行为首的大蓝筹股颇受青睐，中小股票市盈率甚至低至几倍。那么A股的风格将进行大转化，从炒作的中小股转向以银行为首的大蓝筹投资。近日市场出现了二八转换，“这需要市场反复的调整过程，并不能一步到位。”上述深圳某投资公司投资总监认为，银行股的价值会重新被发现。

　　诱惑与压力并行

　　大象起舞，以银行为首的王者归来？一面是银行股多重利好与价值低估，一面是股价上涨压力重重。那么，银行能否带动大盘二八转型成功？

　　股行股分红堪称慷慨，大部分股息率超过4%，农行股息率甚至达到了5.76%。银行板块在A股高股息的排位中位于前列。目前多番降息之后，银行一年期定期存款利率仅为1.5%，比较之下银行股的高股息已经具有相当大的诱惑力。

　　此外，银行股的估值成为A股当中最低板块。即使经过这两天暴涨之后，银行股目前市盈率仍在六七倍左右，在国际上银行均衡估值位置市盈率处于10倍左右。至于市净率，前期银行股还曾破净，目前虽然超过1倍，但是与1.5倍的国际均衡位仍有差距。

　　估值低、分红高，银行股似乎满足了无限遐想，但是银行股属于大象级别，需要很多资金堆起来，才能够推动其持续上涨行情。一些券商已经开始对增量入场资金抱着非常乐观的态度。

　　12月2日，华泰证券(601688)首席分析师罗毅在内部投资者电话会中称，金融股上涨应该是可以持续的，未来五年30万亿资金进入资本市场的大逻辑判断不会错。

　　30万亿资金是如何估算出来的呢？其称，居民存款目前55万亿，五年后80万亿，来到资本市场20%是16万亿，这是第一笔；现在信托总资产规模大概是15万亿，非信托类影子银行大概是15万亿，这30万亿的影子银行资金现在找不到出路，来资本市场是大概率，这30万亿进来30%应该就是9万亿，这是第二笔；16万亿加上9万亿一共是25万亿，还有5万亿就是我们一直强调的人民币国际化，像SDR、深港通、沪伦通、明年纳入MSCI等等利好的催化下，国际资本对于A股市场进一步的配置，包括RQFII、QFII等，五年加起来5万亿的资金。

　　罗毅还称，银行是真价值行业，估值逐步修复到10倍PE，1.5倍PB，也能有30%以上的股价上涨，这才是真价值行业的典范。

　　当各种利好情绪风起云涌，银行股似乎被捧到天上时，市场开始浇冷水。12月4日早盘，银行股开始纷纷出现下跌，下跌幅度在2%、3%上下，带动大盘也由前期的上涨转为下跌超过1%。两天暴涨出现两根大阳线之后，银行股并未实现三根阳线改变信仰的预期。

　　沐华认为，横向纵向来看，银行股估值水平并不算特别便宜，同时证金救市大举买入银行股也成为悬在银行板块头上的堰塞湖、买入成本构成向上阻力，因此，对银行板块应审慎乐观对待。

冷江阿剑

周末愉快