四要素驱动 中小板股票仍有表现机会

许大仙

        上周中小板指先涨后跌，期间不断创出天量天价，在周四最高触及11733.49点的历史新高之后快速回落，而恐慌出逃的资金也使得中小板创出历史天量1345.71亿元。周五，中小板指并未如创业板那般迅速回升，只小幅上行了1.11%，由此中小板指的一周涨幅被压缩至了0.39%。

        那么，中小板公司到底有没有投资价值，中小板指反弹能否持续呢？笔者认为，从中长期来看，中小板股票估值合理、具有高成长性、财务安全性最佳、盈利预期良好。

        其一，牛市结构发生变化。本轮牛市形式上和2005~2007年有类似性，但结构已经发生严重变化：2005年，中小板才刚推出不久，而创业板还没有出生，当时的牛市以沪指为核心推动力，关注沪指的上涨即可对大势有了判断；而目前的牛市与10年前有巨大的不同，中小板、创业板的规模大幅膨胀，独立走强的基础已经夯实，再加上国家对“互联网+”的大力引导与扶持，使得这个群体成为资金集中炒作的对象。

        其二，中小板公司财务安全性最高。2015年主板上市公司财务安全出现快速下降，主板财务安全指数远低于中小板和创业板，预计2015年将是主板上市公司投资价值降低、风险逐渐显露的一年。从投融资角度分析，2015年主板市场的投资风险明显大于中小板和创业板。

        中小板市场上市公司整体财务安全状况平稳，在主板、中小板和创业板这3个市场中是表现最好的。近10年来，中小板上市公司的财务安全状况一直远远领先于主板，财务安全状况表现良好。创业板市场上市公司整体财务安全状况下滑，但总体风险可控，财务风险高于中小板，但远低于主板。中小板是3个市场中财务状况表现最好的板块。

        其三，中小板股票可持续增长性好、波动小。截至2014年底，中小板公司10年平均营业总收入复合增长率为18.54%，平均净利润复合增长率为15.62%。净利润在保持较高增长的同时，年度波动低于其他两个市场。

        现在不妨再作波动比较：创业板指数从2012年底的585点发力，一路向上，升至2014年5月29日的3542点，指数最大涨幅接近5倍。比较而言，中小企业板则相对温和，从2012年底的4013点，稳步推升至今天的10972点，中小企业板指数最大涨幅1.73倍。

        其四，市值投资法是近年业内新流行的一种估值方法，在市场行为上，其甚至在很多时候占据了比主流PE估值更重要的位置，尤其对于短期的交易性资金。今年以来的资金流向看，创业板与中小创业板以不足A股20%的总市值，却能吸纳与沪市主板几乎相当的资金量。而沪市市值占据A股市场总市值的78%，由此可见资金流动的倾向性。380家创业板公司中已经消灭了10元股，20元以下的股票只剩57家，占创业板公司数量的15％。而中小板方面，股价低于20元的上市公司数量达到294家，其中，股价10元以下的公司37家。由此可见，从市值入手，寻找未来的伟大公司，中小板是最佳选择。