两融管理办法影响偏中性 有利蓝筹继续慢牛

小玉

      上周两市融资余额至上周五约为22200亿元，净流入约591亿元，较前周的888亿元有所减少。其中沪市净流入409亿元，深市流入约182亿元，合共增幅约为2.74%。
　　6月12日，证监会公布《证券公司融资融券管理办法（征求意见稿）》（以下简称“办法”）。从内容看，第一，“办法”抬升了两融开户和交易的门槛，新加了必须是最近20个交易日的平均资产在50万元以上的条款。同时证券公司向单一客户和单一证券的融资、融券的金额占其净资本的比例等风险控制指标，应当符合证监会和证券交易所的规定，两融交易将较以往受到更多限制；
　　第二、“办法”确认了两融的天花板，证券公司融资融券的金额不得超过其净资本的4倍。第三、“办法”更注重存量调节，风险可控。第四、“办法”对投资者的唯一利好是取消了“在本公司及与本公司具有控制关系的其他证券公司连续交易”的规定，不过在两融天花板确定，僧多粥少的局面下，大券商的头寸估计也很快会被消耗掉。
　　自今年一月份，证监会开始收缩两融业务，两融市场和券商业自此一直担心由于监管力度不断加大，而带来不可测的监管风险。“办法”的公布终于给市场一个明确的交代。宗旨可以理解为在规范中发展，风险可控。短期两融监管利空已经出尽，有利于蓝筹股继续上扬。
　　上周融资买入额为11118亿元，较前周上升2.3%，当周偿还金额为10596亿元，较前周上升5.4%，日均融资买入偿还额合计为4356亿元，较前周上升3.7%。相对而言，偿还金额的上升比率较快，面对5000点上方的新高行情，恐高情绪对部分融资盘也是不可避免。中国中车(23.98 -2.24%,咨询)的走弱，也令高铁板块和一带一路概念股的融资盘偿还增加。
　　上周融资买入与偿还额合计为21784亿元，与融资余额22200亿元比较，周换手率为98%，较前周的97%基本持平。与大盘目前缩量走稳相一致。
　　21784亿元与上周两市的成交金额98884亿元相比，融资交易占比为22%，较前周的20.8%有所回升。当前市场的主要推动力是场外新增资金，在管理层严格处置场外配资，规范发展两融业务的情况下，杠杆交易对市场影响实际上已大大下降。
　　后市研判：新增资金入市坚决，主板蓝筹因监管利空出尽，国企改革题材炒作力度加大，而将继续受到资金追捧。不过由于本周新股发行规模创下本轮牛市以来之新高，对短期资金面构成一定影响，大指数将呈现先抑后扬，退一进二的慢牛节奏。投资者可关注农业和券商板块。