外媒:A股伤口撒盐!泡沫破裂或暴跌50%

许大仙

        对于A股投资者而言，上周是不堪回首的一周，空头从周一开杀，周三出现了一根抵抗性阳线过后，周四继续，今日两市再度暴跌，沪指连续跌破4500、4600点整数关口，周跌幅逾13%，创七年以来纪录，个股全面下挫，两市逾2600股下挫，近千股跌停。

        Marketwatch专栏作家Jennifer Booton撰文指出，巨额的新股申购资金冻结与场外配资市场的监管加强成为了A股本轮大跌的诱因，而基本面疲弱，宽松政策迟迟未能兑现，宏观经济面不确定性较大，流动性受到扰动，许多个股估值高企恐是大跌背后的主因。随着唱多A股的国际投行纷纷倒戈，全球投资者迎来全新的做空A股工具，A股后市的走势似乎命悬一线，如履薄冰。

        Booton写道，中国股民经历了黑色一周，在债券之王格罗斯将A股锁定为下一个一生难求的做空机遇后，A股上涨动能逐渐衰退，股民期盼已久的降准降息并未到来，空头更是肆意妄为，多头节节败退，遥望多年的6124点看似近在咫尺，实则离我们更遥远了。

        更让中国股民痛心的是，前期一致唱多A股的国际投行纷纷倒戈，预测的调整幅度也越发夸张。

        美国银行全球利率和外汇研究主管David Woo调侃道，之前他每次走进办公室，首先要看的就是美国10年期国债收益率和欧元兑美元的走势，可最近这段时间，他每次打开彭博终端机，首先要关注的就是上证综指的表现。

        据他对A股的观察，他坦言，中国股市近一年的涨幅实在太大，一旦崩盘必然会波及全球其他市场。他将中国股市当前的情况称为上世纪90年代末期美国互联网++热潮以来的最大泡沫。

        他预言，中国股市此轮狂飙过后回调幅度可能高达30%，那将对全球经济产生连锁冲击效应，消费者是当前中国经济增长的唯一支柱，而这些支柱们目前全都在股市里摸爬滚打，一旦暴跌连连，股民的消费意愿和购买力都将受到影响。

        相比之下，瑞信证券更为看空，瑞信中国证券研究主管陈昌华近日表示，中国A股市场目前面临较大的泡沫风险，尤其是中小型企业股估值存在很大问题，风险很高。

        他指出，对比2007年的股市，当下的深股及其中小企业板的市盈率已达到61.4与76.1，和2007年的情况已经非常相似，而企业的盈利并不理想，而且A股周转率过于活跃，泡沫已现，但泡沫最高点尚未可知。相比之下，他认为蓝筹股大型企业股的泡沫不大。

        一旦泡沫破灭股市将有可能暴跌50%以上

        他警告称，一旦泡沫破灭，股市将有可能暴跌50%以上，而受A股影响较大的港股也会出现跌落。

        他认为，外国投资者对A股仍处于学习阶段，对于消费类股票相对熟悉，但短期内还是会进行选择性投资。

        彭博专栏作家Mary Childs日前撰写一篇文章《中国大妈颤抖吧！A股成格罗斯下一做空目标》，文中指出，中国股市的一再飙升震惊了全世界，一方面吸引了诸多国际投资者的蜂拥入市，另一方面更是激发起了国际空头的斗志，债券之王格罗斯近日表示A股将是其下个做空目标，而且这是一生难遇的做空良机，经济增速与出口增速放缓难以支持高股价。

        尽管外媒与投行对中国股市不断唱空，鸡毛论，泡沫论不绝于耳，而A股就是任性上涨，似乎在牛市与中国大妈面前，任何空头都是不自量力，螳臂当车。

        而今一切似乎急转直下，A股连连下挫，单周跌幅超13%，更雪上加霜的是，全球投资者迎来做空A股的新工具，看跌沪深300指数的ETF产品闪亮登场，Direxions Daily CSI 300 China A Share Bear 1X ETF(CHAD)正式问世，给看空A股的全球投资者无需做空A股便可牟利的途径。

        当然，Direxion同时还提供看涨中国A股的ETF，那就是Daily CSI 300 China A Share Bull 2X ETF(CHAU)，CHAU自4月份上市以来，累计上涨22.6%。

        Booton指出，在基本面疲弱，宽松政策迟迟未能兑现，宏观经济面不确定性较大的情况下，流动性的扰动容易造成风险溢价的波动，加大市场动荡。巨额的新股申购资金冻结与场外配资市场的监管加强成为了本轮下跌的诱因，而今中国股市又面临全球投资者做空A股狙击的风险，短期A股见顶意味更浓。

        世界命悬A股上证综指成全球必看指标

        忘了美国国债和欧元吧。如果美国银行所言不虚，那么眼下全球债市和汇市的一个必看指标便是纽约、伦敦的交易员们很少会正眼关注的中国股指：上证综合指数。

“        通常我一进办公室，首先要看的就是美国10年期国债收益率和欧元兑美元汇率的走势，”美国银行全球利率和外汇研究主管David Woo在纽约接受彭博电台采访时说。“可最近这段时间，我每次打开彭博终端机，首先要看的就是上证综合指数表现如何。”

        Woo说，中国股市的涨幅实在太大了，一旦崩盘必然会使全球市场都受到影响。他将中国股市当前的状况称为1990年代末期美国互联网+热潮以来的最大泡沫。

        他认为，中国股市此轮狂飙过后回调幅度可能高达30%，进而使作为中国经济增长重要推动力的消费者受到冲击。他预计，一旦中国股市重挫，将是美元和美国国债的利好。

        “那将对全球经济产生连锁冲击效应，”Woo说。“消费者是眼下中国经济增长的唯一支柱，而这些支柱们目前全都在股市奋力打拼呢。”

        A股有无泡沫已不值一辩

        围绕中国股市的问题已经不再是究竟有没有泡沫，而是泡沫何时会破灭。这从越来越多分析师发出的警告中可见一斑，而中国股市根据一些指标衡量的估值水平更是已经超过了2007年的狂热。　　交银国际周二指出，对800年来全球历次泡沫进行分析后发现，未来6个月将是中国市场泡沫破灭的关键时间窗口。麦格理投资管理公司管理的亚洲股票基金2015年跑赢了97%的同行，该公司在七年来首次转为看空之后已经清仓了内地股票。里昂证券有限公司则表示，如果估值进一步大幅攀升，政府可能引导大盘回调。

        “市场可能会经历一段非常震荡的时期，随后大跌终将会到来，”交银国际首席策略师洪灏接受彭博电视采访时表示，“中国股市明显是一个泡沫。”

        在创纪录融资资金和史无前例数量的新投资者入场的推动下，中国股市市值在过去一年已经上涨了两倍，达到9.8万亿美元。内地股票的平均预期本益比更是上证综指2007年10月见顶时的几乎两倍。

        上证综指6月12日收于七年高点，但过去两天就跌掉了5.4%，由此可见投资者情绪变化之快。尽管中国经济增速料将创下1990年来最低纪录，但上证综指过去12个月仍大涨了134%，在全球主要股指中傲视群雄。

        更大的傻瓜

        洪灏表示，成交量大增加上股价暴涨显示A股见顶在即，投资者也在继续等待“更大的傻瓜”进场充当“接盘侠”。他估计上证综指在泡沫破裂前最高能升至6,100点；该指数周二收盘报4,887.43点。

        彭博汇总数据显示，内地股市的20天日均成交值已经飙升到约3140亿美元，高于美股的2440亿美元，而后者的市值是前者的两倍以上。

        麦格理的Sam Le Cornu接受彭博电视专访时表示，A股市场已经变得非常具有投机性了，这也是市场出现泡沫后让人担忧的根本原因。

        太悲观

        Espirito Santo Investment Bank中国主题研究主管Miranda Carr则表示，尽管中国股市中一部分股票已经涨过头了，但整体估值还未高到足以促发崩盘的水平。

        里昂证券策略师Francis Cheung在6月12日的报告中表示，中国决策者将20倍预期本益比作为整个股市估值过高的标准，如果股市继续上涨，政府可能会对买入股票征收印花税。