A股风险释放进入尾声 中长期布局时点显现

滴滴点点

A股已较前期最高点下跌近40%，沪深两市两融业务余额大幅下降至万亿整数关口附近，估值风险已得到较好释放。在3000点一线，也基本符合中长期资金逢低布局的需求。

经历了最近两个多月的大幅杀跌行情，A股市场的整体估值压力也骤然下降。然而，在市场估值风险得到大幅释放之后，市场并未走出逐步回暖行情，反而仍然呈现出继续探底的走势，让不少抄底者陷入了进退两难的地步。

实际上，与前两个月的市场数据相比，目前A股市场的部分指标也得到了较好的修正。其中，以沪深两市的两融余额规模为例，在今年6月上旬，该数值一度接近2.3万亿水平。经历了多次的“去杠杆”过程之后，该数值也大幅下降至去年12月中旬的水平。截至8月31日，沪深两市的两融余额规模约为1.0559万亿元，已较前期高点回落超过万亿的规模。

再者，以沪深两市的估值水平为例，在今年6月上旬，市场估值压力巨大，而相关概念股的估值水平更是达到上千倍乃至上万倍的状态。而经历了最近两个月的杀跌行情，不少股票价格已经回落至去年牛市启动时的位置。更有甚者，其股价还创出了近年来的新低水平。

截至目前，两市百元高价股仅剩5家公司，而5元以下的超低价股数量却大幅增加至100家左右的水平。至于低于10元的低价股数量，也大幅增加至800余家。与此同时，市场中的破净股数量也明显增长，且基本集中在钢铁、银行等领域之上。由此可见，与前两个月的市场状况相比，目前市场的平均股价以及整体估值已经出现了大幅缩水的迹象。

对此，面对市场风险的加速释放，又是否预示着市场的风险释放已经到了尾声阶段呢？

不可否认，经历了近一段时期的大幅杀跌，不少股票也已经回归至前期牛市启动时的价位。就目前而言，两市动态市盈率低于10倍的上市公司数量也已经增加至70家左右。不过，单纯以动态市盈率、平均市盈率等指标来衡量时下的估值水平或许并不科学。在实际操作中，投资者亦可参考市盈率中位数的情况，进一步提升整体的判断准确率。显然，若用市盈率中位数来判断时下的市场估值，却有着不一样的结果。其中，就目前而言，整体市场的估值风险仍然存在，并未实现完全挤压的目标。但是，面对时下市场估值两极分化的状况，实则也给投资者在投资方向选择上作出了重要的参考。

其实，在一轮加速杀跌行情过后，往往会让部分已挤压掉水分的股票的投资优势再度凸显。与此同时，对于本已属于低估值的蓝筹股票而言，在股市大幅下跌之后，其估值优势也会得到进一步的凸显。因此，对于这类股票而言，其风险释放也已经到了尾声的阶段。

但是，对于部分前期遭遇爆炒的高估值股票而言，虽然前期股价已经遭遇到非理性杀跌走势，但这并不意味着这些股票就能够随意抄底。

举一个例子，假设某一只亏损垃圾股票，其基本面状况非常糟糕，却因依靠某一热门概念，在牛市行情中遭到了爆炒。期间，股价从2、3元爆炒至100多元。然而，经历了一轮杀跌行情之后，虽然该股股价也大幅缩水了60%，但其价格仍然高居3、40元的水平，其基本面状况仍然无法支撑如此高昂的股价。由此一来，即使期间这类股票出现反弹的走势，仍然未能扭转其中长期下行的大趋势。

因此，笔者认为，对于这类爆炒高估值股票而言，投资者仍然需要在反弹过程中逐步调整仓位，不宜随意盲目抄底。相反，对于部分已挤压掉水分，且基本面状况良好的蓝筹股而言，却值得逢低吸纳，中长期布局。

时至今日，A股市场已较前期最高点下跌近40%的空间。与此同时，沪深两市的两融业务余额也大幅下降至万亿整数关口附近。由此可见，市场的估值风险也已经得到较好地释放。或许，在3000点一带的重要区域，也基本符合中长期资金逢低布局的需求了。