蒋光祥：震荡时代买股买基都需正视风险

陪练专家

一些股票基金经理满仓操作时的“风格漂移”则更为令人心惊胆寒，高换手率带来的是交易成本增加，获得高收益的风险代价不非，在市场变化较快时却往往只能起到反作用。实际操作中几近满仓的股票型基金，一般基民如果要回避风险，很简单，不能买。如果确定要买，就必须要意识到高仓位是以高风险为代价。

在震荡时代，作为资金量少的普通投资者赚钱越来越困难，是否可以转向基金？

按照此前的“历史经验”，不少投资者可能会博一把，选择股票型基金，不过未来，选择基金也会成为一个“技术活”，其中风险意识是第一位。

此前，根据相关监管规定，自今年8月8日之后，股票型基金的最低仓位将由60%提升至80%。

此前的存量股票型基金有两种选择，一是提升仓位下限，继续停留在股票型基金阵营，二是转为混合型基金，即仓位可以由0到100% 的“顶天立地”。

此前对国内资本市场稍微加以留意的人，也许都曾为公募股基的最低仓位下限抱过不平。不理解风险来临之时，私募可以轻仓、空仓观望，但公募却得高仓位咬牙“死扛”。这也给了基金经理抱怨的口实，更是让难以企及私募门槛的普通基民在单边下跌市中，身处尴尬境地。

此次基金类型的重新划分，无疑更进一步地厘清了公募基金的类型边界。

今后，我们可以承认每个基金经理并非都是全能选手的事实，

让擅长选股而不擅选时的基金经理去管理股票型基金；让试图选股同时选时的基金经理去管理混合型基金。

与之相应，今后混合型基金的基金经理再无抱怨私募仓位灵活的资本，业绩起始平台的最关键性规则已经趋同，不再存在所谓的不公平。

不过需要注意的是，今后股票型基金的基金经理将更加如履薄冰，因为80%的仓位“刚性”，但一旦业绩波动，基民的赎回要求同样也是“刚性”的，迅速扩大的管理规模，下来也会呈俯冲姿态。

基金管理规模虽不比指数，但暴涨暴跌同样弊端丛生，流动性风险堪比银行遭遇挤兑；新发股票型基金的基金公司、银行等销售渠道的投资者教育也必须到位。

因为扣除5%的现金保留要求，80%的仓位下限意味着实际运作中，基金经理的仓位接近满仓，风险可想而知，非明明白白、清清楚楚地知道这类产品风险的基民，不建议对其出售。否则，即便贪图一时的规模扩张，待业绩波动之时，后遗症便会显现。

这也是前期动辄一天结束百亿级权益型基金募集的基金公司与渠道，现在多在“灭火”，安抚客户的主要原因。

毕竟，很多普通基金投资者目前对基金的了解与认识十分有限，并存在许多错误的认知，是我们不得不承认的一个无奈现状。

原有存量股基变身混合型基金后，不少基金经理操作起来可能更加得心应手，闪转腾挪余地更大。

当然，考核标准与私募相比，对绝对收益的关注度或许不足，但是，已经有越来越多的公募产品打出了绝对收益的旗号，这些对于普通基民来说较为有利。

而实际操作中几近满仓的股票型基金，一般基民如果要回避风险，很简单，不能买。如果确定要买，就必须要意识到高仓位是以高风险为代价。

另外随着新规后原有“抱团取暖”习惯的股基阵营缩水，可以预见一个较长的时间段内，股票型基金当中的内部分化将会很明显。

一些股票基金经理满仓操作时的“风格漂移”则更为令人心惊胆寒，高换手率带来的是交易成本增加，获得高收益的风险代价不非，在市场变化较快时却往往只能起到反作用。

由于管理费率最高，股票型基金是多数基金公司曾经的最爱。囿于本次新规时限及其他行政程序限制，大多数的存量股基虽主动变身混合型基金，但将来各家新发的新增股票型基金肯定会接踵而至。毕竟，这也是公募基金公司主动管理能力和投研实力体现的主战场。

这一波急跌，可以让普通投资者重视所投资基金的风险特性。从这个意义上来说，也算是值得所有人注意。