筑底进行时：A股续打防御牌 乐观者仍盼5年大牛市

心诚

                           

A股市场仍在缓慢筑底中徘徊。究竟市场何时才能触底迎来反弹？分析师早已赌上了自己的信誉，而有些投资者和基金经理们则赌上了真金白银！

伴随着配资清理大限不远，以及金融反腐进入深水区，本周三市场曾萌生希望，但由于市场信心不足，指数触及20日均线强压位时力不从心，随即出现抛压回调，市场仍未能从疲态中复苏。

“当前A股市场仍经济增长、市场微观结构等考考验，在无实质性利好前，市场仍将维持在2850-3250点之间弱势震荡，A股仍需防御！”招商证券称。

虽然如此，腾讯证券统计发现，大多数分析师对于A股进入筑底阶段已达成共识，而且市场离一次中级规模的反弹或许已经不远。

腾讯“证券研究院”作家、兴业证券张忆东认为，近期市场处于孕育反弹动能的时点，利空出尽之后，“习奥会”前后，或最迟在中央经济工作会议前，可能开启一次大级别行情。

金融反腐、清理配资新规传递出哪些信号？

本周业内最为关注的两件事成为各方解读市场走势的关键：一是证监会清理配资进展；二是针对金融市场内部的反腐调查有了新进展，证监会主席助理张育军涉嫌严重违纪，正在接受中纪委调查。

证监会17日晚间公布的信息显示，将改变原来对配资采取“一锅端”的清理方式，转而采取将违规账户的资产通过非交易过户、“红冲蓝补”等方式划转至同一投资者的账户，或者取消信息系统外部接入权限并改用合法交易方式等方法处理。并再次强调的“违规配资账户清理不等于清仓”。

对此，安信金融赵湘怀认为，断崖式资金缩量已经完成，而未清理资金中，部分将从第三方交易接口移入券商正常接口，存续存在可能性，因此市场因为这部分资金缩量而带来的大型冲击可能性不大。

而对于市场更为关心的金融系统反腐的问题，随着证监会、券商等一系列高层接受调查，从“国家队”查到“监管方”，分析人士认为金融领域的反腐已经开始进入深水区。

还需要担心经济危机吗？

尽管考虑到全球经济环境和美国持续的低通胀，美联储FOMC会议决定暂不加息，但似乎市场的担忧情绪仍未缓解。

在华泰证券看来：加不加感觉都不好。“加息，意味着全球经济中只有美国走出来，其他经济体深陷泥潭，新兴市场担心资本外流；不加息，意味着目前连美国经济基本面也是不稳固的，不仅无法带动全球经济，反而会受其他经济体（中国等）影响。”

持有这种观点的还有全球最大的对冲基金桥水公司的创始人达里奥，他说，“我不在乎他们（美联储）是否加息25个基点。让我害怕、或者说让我担心的是，经济陷入又一场衰退，资产价格跌到衰退期水平，央行实行货币宽松的能力下降。”

“我们会迎来一场经济衰退。”这是达里奥最大的担忧。

但是对于中国经济他则十分有信心，即使经济增速无法回到过去的水平，中国也会管控好本国的挑战，“我觉得中国还会表现不错，但会更疲软。”

与他看法一致的是，瑞信全球投资策略及研究部的副主席也认为，中国经济增长还将维持一定水平的增长。同时，他强调，从过去将近200年的历史数据来看，股市的收益率跑赢通胀超过6%，是非常好的一类资产配置。

A股反弹还有哪些阻力？

“由于清配资盘的作用，当市场突破无望时一些资金往往会卖出，然后就形成了短线的快速回落”，财经评论员占豪表示。

在他看来，本周股市16日一度冲高后再次回落的原因正是投资者的这种观望情绪，在接下来的一周多，这仍将继续考验大盘。

招商证券认为，短期内如果没有逆转型的政策和基本面利好，上证指数还将重回3000点以下。因为上证50已经处于合理估值区间内，加上股指期货被阉割，权重板块可能即将进入阴跌状态。而估值高昂的小市值股票，回归之路依然漫长。

华泰证券也认为现阶段A股仍需防御。“市场面临的五大考量，经济增长、无风险收益率、风险偏好、制度溢价、市场微观结构，近期并没有改变，我们认为市场仍将维持弱势震荡，波动区间为2850-3250点之间。”

而一位对市场持乐观态度的投资者向腾讯证券表示：“历史上，最具可比性的是1996年至2001年那波5年大牛市，中间调整幅度40%。本次大牛市，很可能复制1996年至2001年的大牛市，不宜过度悲观。”