转型期最佳选择成长股怎么买

东南小聪明

A股的成长股之前已经经历了长期繁荣，但在最近一个季度发生了剧烈调整；但站在当前时点，从中期角度看，时代背景十分清晰，在转型期间进行成长股投资依然是好的选择。

回暖利于回归正常化
自9月下旬以来，A股出现了较为明显的反弹，与此同时，国债和一线城市房地产价格也持续上涨，多项数据显示当前流动性相对充裕；但并不是所有资产普涨，而是相对安全、稀缺优质的资产价格表现较好。

最典型的是房地产，由于供需情况的差异性，一线城市和二三线城市的房价出现了较大的背离；而对应资本市场，大盘反弹较弱，而基本面和未来前景良好的股票则表现优异。

这是因为股票背后对应的是经济。经济目前整体还在下行寻底的过程中，尤其一些成熟产业，面临比较大的产能过剩问题，盈利趋势不佳；但是一些优质的公司，在这轮调整中股价基本是穿越的。

而近期的上涨也是集中在相对受经济影响小的创业板股票，体现了资金充沛的情况下，人们对于优质资产的追求。判断在后续行情中，结构性分化的趋势将延续。

市场回暖有利于风险偏好向正常水平的回升，市场慢慢回归正常化。在这个环境中，投资行为也会正常化，可以开始进行一些中期的战略布局。

成长股仍是最佳选择
A股的成长股之前已经经历了长期繁荣，但在最近一个季度发生了剧烈调整；但站在当前时点，从中期角度看，时代背景十分清晰，在转型期间进行成长股投资依然是好的选择。

从基本面的角度来看，传统行业产能过剩，依然在去化的过程中，结构调整远远没到尾声；而在产业演进和政策红利的支持下，新兴行业在技术和模式创新上正在发生重大变革。近期有些现象发生被解读为低于预期，比如互联网金融领域监管态度趋严，比如一些互联网+的项目落地趋缓，但究其本质只是改革过程中常有的曲折坎坷，“开倒车”的现象没有发生。

从政策上看仍以合理合法监管为前提，政府对于改革创新的态度长期友好，对于资本市场也是前所未有的支持与重视。从产业发展路线上看，大数据云计算、万物互联、生物医药这三驾马车并驾齐驱地快速推进，并未停歇。可以肯定的是，在互联网的时代大潮中，开放、平等、互动是不可逆的主线，中国并无例外。

从供需的角度来看，目前全部A股市值约47万亿，而成长股市值约12万亿（中小板+创业板+新三板），成长股相对GDP（2014年GDP约63.65万亿）和整体流动性（2015年8月末M2约135.69万亿）的比例都较低，供需相对失衡。

中国证券市场除了新三板都是审核制，所以除了大熊市，绝大多数时间股票相对资金都是稀缺的，所以就会比较贵。考虑股票反身性的影响，公司基本面会影响股价，而股价反过来也会影响公司的基本面。高的估值意味着高的杠杆，而高的杠杆运用得当并不是坏事，再考虑到上市后有好的广告效应，大量资源集中；如果选择的战略得当，上市公司有可能变成创业平台。

实际上过去五年时间，已经有不少优秀的公司通过合理的资本运作实现了市值和业务的重大跨越。微观层面上，这一轮市场选择的是大方向，互联网金融、O2O、互联网医疗等都是很大的主题。根据经验这些主题可以诞生巨大市值的公司，如果本轮创新能够成功，那么后期应该会看到三五千亿市值的公司。这些公司可能是目前已上市的股票慢慢成长起来，也有可能是通过IPO实现的。

把握转型和改革的机会
当前总体经济环境偏弱，在经历股灾后，市场风险偏好也回到高峰水平；但在国家政策的呵护下，流动性危机解决，经济和社会也处于相对稳定的状态，不至于发生失速崩溃的情况。

短期内，市场虽然缺乏系统性的机会，但仍可探寻结构性的变化：一是部分行业仍然保持高速增长，未来也将有不错的表现；二是通过竞争，产业的集中度不断提升，龙头公司有望迎来快速发展；三是有明确市值空间的品种，在下跌过程中可以择机布局。

长远来看，转型与改革之路任重而道远，兼具基本面和市场空间的成长股仍具较大投资价值，也将是涌悦资产未来主要的投资方向。

首先，发生积极变化，且中长期和国际比较仍有较大空间的产业。例如医药中，虽然医药商业行业增速出现下滑，但商业模式处于创新和扩张期，利润弹性也比较大；再比如医疗服务、医疗设备、医疗检测等仍处于快速发展过程中。在信息服务板块上，一方面提升效率的需求仍会带来稳定增长，另一方面，新的商业模式下面，价值会被重估，譬如大数据。

其次，国企改革。随着“混改”方案发布，国企改革将从设计阶段步入实施阶段，资产证券化仍存在较大空间，长期看治理结构以及效率的提升也可以预期。

精彩问答：做中期投资 赚企业成长的钱
腾讯证券：宏观经济经过长期下滑后，终于在9月迎来复苏的迹象，PMI出现首次回升，您如何看待宏观经济的走势？

成胜：中国的经济增速中期看还是在向下寻底的过程中，但是可能离底不远，所以政府也不断的通过微刺激政策来缓慢对冲下降的趋势，慢慢找底，在这过程中尽量避免系统性风险的发生。这是我们过去几年持续的一个判断，认为对经济不宜太乐观，也不宜太悲观，在这种情况下，股市结构性行情仍是可以期待的，在一个相对比较稳定的背景下去做相对优秀的行业和板块的投资。

腾讯证券：不少投资者在近期重新入市，市场活跃程度有所回升，对于现阶段的投资者操作有什么建议？

成胜：目前来看，资本市场的构成里面，机构的力量变得越来越大，未来市场会变得越来越有效，博弈对象的专业能力在上升，取得超额回报的难度在加大。而且现阶段市场缺乏系统性的机会，股票的估值也不是特别便宜，判断超额收益的来源主要在于行业选择和公司的执行力差异，中期会反应在基本面和股价表现的巨大差异。建议投资者探寻结构性的机会，对于投资标的要有清楚的判断，做中期的投资，赚企业成长的钱。

成长股是否也有可能存在部分风险？如何评估呢？

成胜：从系统性风险的角度来看，当下流动性依然充沛，也并未观察到明显的流动性陷阱，汇率虽有波动，但政府仍有足够的储备来应对；而经济上虽然增速仍在下台阶的过程，但就业率情况良好，依赖于第三产业的发展和改革红利的释放，目前看不到失速崩溃的可能。整个大环境还是可控的，但不排除中间或有小的黑天鹅事件发生。另外目前个股的静态估值都不便宜，而整个社会的结构调整又是大趋势，所以投股票是衡量其未来的基本面，但对于未来的判断，总是没有十足的把握，要提高正确率，一方面要不断提升能力和积累经验，另一方面要紧跟变化，实时跟踪动态调整。