市场方向难抓

我的名字很长

A股正处于“非典型性熊市”的特殊阶段，与以往股灾不一样之处，在于中央政府不断出手救市，市场方向异常难抓，既跌不下去，但又弹不上去，不过笔者估计A股在第四季度回稳的机会还是相当大，如上文所述，基建投资将继续发挥托底稳增长的作用。

中国人民银行近日宣布双降，为实体经济注入流动性，亦为五中全会注入开局的动力。笔者不排除在年底前，将再有一到两次的双降。这不单是五中全会的开局，更是十三五开局，投资者必须部署大主题。

目前国家发展仍在“十二五”规划的尾声，可是内地经济已经需要面对的“三期”状况。究竟什么是三期？主要指内地经济目前处于（1）增长速度换档期、（2）结构调整阵痛期及（3）前期刺激政策消化期之三个阶段。

故此这次十三五规划意义极为重大。

首先，笔者认为“稳增长”为国家的基础主调，在稳增长的前提下，改革和转型才有机会实现。目前，改革涉及的最大主题为国企改革，以及一系列的金融和财税体制改革。而“开放”的主调，在于实现国家的一系列开放政策，如一带一路、自贸区、经济带等等战略。在经济转型的问题上，国家将指大力支持新型产业的发展，当中“互联网+”、 中国制造 2025、 医疗信息化等主题将成为主干目标。

若以此思路作铺垫，稳增长政策在十三五中的布局中将成为骨干要素，而确定性亦相对较高，市场亦较易部署。同时，国家政策将催化持续的稳定力量，对相关板块和行业发挥支持作用。

在消费和出口持续不振的形式下，投资将成为稳增长的关键。参考国家统计局最新的数据，今年1至8月，基础设施投资增长为18.4%，对整体投资的贡献率达27.7%。相对去年同期上升5.7个百分点，为制造业、房地产、基础设施内地三大投资领域中，唯一有贡献率上升的领域，产生了明显的稳定作用。故此，在十三五期间，若要稳增长，笔者估计国家将加强推动以PPP模式为主的基础设施工程项目，并聚焦在民生工程上。

在投资布局上，笔者认为市场可以留意两项投资主线：

一、国家将持续完善城市基础设施建设，同时会加强环保、配套设施、以及一些城市基础设施项目；

二、为达至小康社会，国家将着力缩减贫富差距，若以地域作划分，市场更应该关注相对较为落后的地区。

采用上述思维进行投资规划，估计环保行业受益最大，在产业细分上，国家政策将加大力度支持电动车的发展，而主要发展较快的城市将加快兴建设充电桩设施，同时在发展模式亦会趋向互联网高端化，加强产业及技术运用的联动性。受惠于城镇化，市政建设领域概念亦会受到追捧，而轨道交通和铁路基建方面同样会受到市场的关注。在地域概念上，笔者估计重点受惠地区将为西藏和东北，由于西藏概念在市场上较为稀缺，目标难寻，大家的焦点将会放在“大西藏”的概念上。而东北地区在重工业的基础一般较强，市场可以关注当地一些涉及工业4.0制造业升级的相关概念板块。

目前，A股正处于“非典型性熊市”的特殊阶段，与以往股灾不一样之处，在于中央政府不断出手救市，市场方向异常难抓，既跌不下去，但又弹不上去，不过笔者估计A股在第四季度回稳的机会还是相当大，如上文所述，基建投资将继续发挥托底稳增长的作用。

与此同时，笔者估计内地经济在第四季度面临的通胀压力并不大，估计货币环境仍将相对宽松。随着金融风险逐步减轻，财金政策依然有松动的空间。笔者不排除在年底前，将再有一到两次的双降。